এড ইয়ারদেনি: এআই (AI) স্টকগুলো বাস্তবতার মুখোমুখি হওয়ার সাথে সাথে মার্কিন বন্ড ইল্ড স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরছে
মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডের সাম্প্রতিক বৃদ্ধি এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) স্টকগুলোর আকস্মিক সংশোধন বিশ্ববাজারে উদ্বেগের সৃষ্টি করেছে। তবে, অভিজ্ঞ বাজার কৌশলবিদ এড ইয়ারদেনি মনে করেন যে এই পরিবর্তনগুলো কোনো সংকটের লক্ষণ নয়, বরং ঐতিহাসিক মানদণ্ড এবং বাস্তবসম্মত মূল্যায়নের দিকে একটি সুস্থ পুনর্গঠন।
মার্কিন বন্ড ইল্ড স্বাভাবিক সীমার মধ্যে স্থিতিশীল হচ্ছে
১০-বছরের মার্কিন ট্রেজারি ইল্ড ৪.৫%-এর কাছাকাছি ঘোরাফেরা করায় বিনিয়োগকারীরা উদ্বেগ প্রকাশ করলেও, এড ইয়ারদেনি এটিকে স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসা হিসেবে দেখছেন। তিনি যুক্তি দেন যে, ২০০৮ সালের গ্রেট ফিন্যান্সিয়াল ক্রাইসিস এবং পরবর্তী মহামারীর সময় ইল্ড "অস্বাভাবিকভাবে" কম ছিল। ইয়ারদেনি-র মতে, ৪% থেকে ৫%-এর পরিসর মার্কিন বন্ড মার্কেটের প্রকৃত ঐতিহাসিক মানদণ্ড।
ইল্ডের ওপর এই ঊর্ধ্বমুখী চাপ মূলত ফেডারেল রিজার্ভের নতুন চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর কঠোর (hawkish) অবস্থানের কারণে তৈরি হচ্ছে। ওয়ার্শ ফেডারেল রিজার্ভের ২% মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার প্রতি দৃঢ় অঙ্গীকার ব্যক্ত করেছেন এবং স্বীকার করেছেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক পাঁচ বছরেরও বেশি সময় ধরে এই লক্ষ্যমাত্রা অর্জনে ব্যর্থ হয়েছে। মূল্য স্থিতিশীলতার ওপর এই নতুন গুরুত্ব নির্দেশ করে যে, অতি-সহজ মুদ্রানীতির যুগ এখন অতীত।
এআই (AI) উন্মাদনা এবং ভ্যালুয়েশন ডিসিপ্লিনের প্রয়োজনীয়তা
এআই-সংযুক্ত ইক্যুইটিগুলোর তীব্র পতনকে কেউ কেউ 'বাবল ফেটে যাওয়া' হিসেবে ব্যাখ্যা করলেও, ইয়ারদেনি এটিকে একটি প্রয়োজনীয় "বাস্তবতা যাচাই" (reality check) হিসেবে বর্ণনা করেছেন। কয়েক মাসের তীব্র উন্মাদনার পর, বিনিয়োগকারীরা এখন এআই কোম্পানিগুলোর ওপর আরোপিত উচ্চ আয়ের প্রত্যাশাগুলো পুঙ্খানুপুঙ্খভাবে যাচাই করছেন। এটি প্রযুক্তি খাতের সম্পূর্ণ পতনের পরিবর্তে বরং একটি ব্যাপক বাজার রোটেশনের (market rotation) দিকে নিয়ে যাচ্ছে।
এই পুনঃমূল্যায়নের একটি প্রধান উদাহরণ দেখা যাচ্ছে SpaceX-এর ক্ষেত্রে। ইয়ারদেনি উল্লেখ করেছেন যে, তালিকাভুক্তির পরবর্তী মুনাফাগুলো কমে যাওয়া কোম্পানির তাৎক্ষণিক সম্ভাবনার একটি "বাস্তবসম্মত পুনঃমূল্যায়ন"। যদিও মহাকাশ-ভিত্তিক ডেটা সেন্টার এবং চন্দ্র শিল্প উৎপাদনের হাইপ প্রাথমিক দাম বাড়িয়ে দিয়েছিল, বাস্তবতা হলো কোম্পানিটি এখনও লোকসানে রয়েছে। এই শীতলীকরণ পর্যায়টি শেষ পর্যন্ত Anthropic এবং OpenAI-এর মতো আসন্ন হাই-প্রোফাইল আইপিও (IPO)-গুলোর জন্য আরও সুশৃঙ্খল এবং বাস্তবসম্মত মূল্য নির্ধারণে সহায়তা করতে পারে।
ফেড নীতি এবং ভারতের মতো উদীয়মান বাজারগুলোর ওপর এর প্রভাব
ভূ-রাজনৈতিক পরিস্থিতির উন্নতি সত্ত্বেও, ইয়ারদেনি আশা করছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ কঠোর নীতি (tightening bias) বজায় রাখবে। তিনি সতর্ক করেছেন যে, মার্কিন অর্থনীতি যদি শক্তিশালী থাকে এবং তেলের দাম বৃদ্ধির মতো মুদ্রাস্ফীতির চাপ অব্যাহত থাকে, তবে ফেড জুলাই মাসেই সুদের হার বাড়িয়ে বাজারকে চমকে দিতে পারে। যদিও তিনি আগামী ১২ মাসে এক বা দুটির বেশি সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা দেখছেন না, তবে বিশ্বের বাকি অংশের জন্য এর প্রভাব অত্যন্ত তাৎপর্যপূর্ণ।
ভারতীয় বিনিয়োগকারীদের জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো, ইয়ারদেনি উল্লেখ করেছেন যে মার্কিন মুদ্রানীতির কঠোরতা উদীয়মান অর্থনীতির জন্য প্রতিবন্ধকতা সৃষ্টি করে। যখন ফেড সুদের হার বাড়ায়, তখন এটি ভারতের মতো উন্নয়নশীল দেশগুলোর মুদ্রা এবং আর্থিক অবস্থার ওপর প্রচণ্ড চাপ সৃষ্টি করে। মার্কিন অর্থনীতি এই হার বৃদ্ধি সহ্য করার ক্ষমতা দেখালেও, উদীয়মান বাজারগুলোকে বর্ধিত অস্থিরতা এবং মুদ্রার অবমূল্যায়নের ঝুঁকির জন্য প্রস্তুত থাকতে হবে।
মূল বিষয়সমূহ
- বাজারের স্বাভাবিকীকরণ: মার্কিন ১০-বছরের ইল্ড ৪.৫%-এ থাকা অস্থিতিশীলতার লক্ষণ নয়, বরং এটি ঐতিহাসিক মানদণ্ডে (৪%-৫%) ফিরে আসাকে নির্দেশ করে।
- এআই (AI) পুনঃমূল্যায়ন: এআই স্টকগুলোর সংশোধন হাইপ-চালিত ভ্যালুয়েশন থেকে আরও সুশৃঙ্খল এবং বাস্তবতা-ভিত্তিক বিনিয়োগ পদ্ধতির দিকে উত্তরণকে নির্দেশ করে।
- উদীয়মান বাজারের ঝুঁকি: ফেডের ক্রমাগত tightening নীতি, এমনকি তা সীমিত হলেও, ভারতীয় রুপি এবং সামগ্রিক উদীয়মান বাজারের আর্থিক স্থিতিশীলতার জন্য একটি নির্দিষ্ট চ্যালেঞ্জ তৈরি করে।