Ед Ярдені: Доходність облігацій США повертається до норми, тоді як акції компаній у сфері ШІ проходять перевірку реальністю

Нещодавнє зростання доходності казначейських облігацій США та раптова корекція акцій компаній у сфері штучного інтелекту (ШІ) викликали хвилю занепокоєння на світових ринках. Проте досвідчений ринковий стратег Ед Ярдені вважає, що ці зміни є не ознаками кризи, а скоріше здоровим переглядом у бік історичних норм і реалістичних оцінок.

Доходність облігацій США стабілізується в межах нормальних діапазонів

Хоча інвестори висловили занепокоєння через те, що доходність 10-річних казначейських облігацій США коливається близько 4,5%, Ед Ярдені розглядає це як повернення до здорового глузду. Він стверджує, що період після Великої фінансової кризи 2008 року та подальшої пандемії характеризувався «аномально» низькою доходністю. За словами Ярдені, діапазон від 4% до 5% є справжньою історичною нормою для ринку облігацій США.

Цей тиск на зростання доходності значною мірою зумовлений «яструбиною» позицією нового голови ФРС Кевіна Ворша. Ворш продемонстрував рішучу відданість цільовому показнику інфляції Федеральної резервної системи у 2%, визнавши, що центральний банк не досягав цієї мети понад п'ять років. Таке відновлення уваги до стабільності цін свідчить про те, що ера надзвичайно м'якої монетарної політики залишилася в минулому.

Ейфорія навколо ШІ та необхідність дисципліни в оцінці вартості

Різке падіння акцій, пов'язаних із ШІ, дехто інтерпретував як розрив бульбашки, але Ярдені описує це як необхідну «перевірку реальністю». Після місяців інтенсивного піднесення інвестори тепер ретельно аналізують завищені очікування щодо прибутків компаній у сфері ШІ. Це призводить до ширшої ротації ринку, а не до повного краху технологічного сектору.

Яскравим прикладом такої переоцінки є SpaceX. Ярдені зазначає, що згортання прибутку після лістингу є «реалістичним переглядом» найближчих перспектив компанії. Хоча хайп навколо космічних дата-центрів і місячного виробництва штовхав початкові ціни вгору, реальність полягає в тому, що компанія все ще перебуває на етапі збитковості. Цей період охолодження може зрештою призвести до більш дисциплінованого та реалістичного ціноутворення для майбутніх гучних IPO, таких як очікувані від Anthropic та OpenAI.

Політика ФРС та її вплив на ринки, що розвиваються, такі як Індія

Попри покращення геополітичних настроїв, Ярдені очікує, що Федеральна резервна система зберігатиме схильність до посилення політики. Він попереджає, що якщо економіка США залишатиметься сильною, а інфляційний тиск — наприклад, зростання цін на нафту — триватиме, ФРС може здивувати ринки підвищенням ставки вже в липні. Хоча він не очікує більше ніж одного або двох підвищень протягом наступних 12 місяців, наслідки для решти світу будуть значними.

Що критично важливо для індійських інвесторів, Ярдені наголошує, що посилення монетарної політики США створює перешкоди для країн з ринками, що розвиваються. Коли ФРС підвищує ставки, це зазвичай чинить величезний тиск на валюти та фінансові умови країн, що розвиваються, таких як Індія. Оскільки економіка США демонструє стійкість до таких підвищень, ринкам, що розвиваються, слід готуватися до підвищеної волатильності та ризиків знецінення валют.

Основні висновки

• Нормалізація ринку: Доходність 10-річних облігацій США на рівні 4,5% вважається поверненням до історичних норм (4%–5%), а не ознакою нестабільності.
• Переоцінка ШІ: Корекція акцій ШІ представляє перехід від оцінки, заснованої на хайпі, до більш дисциплінованого інвестиційного підходу, що ґрунтується на реальності.
• Ризики ринків, що розвиваються: Подальше посилення політики ФРС, навіть якщо воно буде обмеженим, створює певний виклик для індійської рупії та загальної фінансової стабільності ринків, що розвиваються.