Ed Yardeni : les rendements des obligations américaines reviennent à la normale alors que les actions liées à l'IA font face à un retour à la réalité
La récente flambée des rendements du Trésor américain et la correction soudaine des actions liées à l'intelligence artificielle (IA) ont suscité une vague d'inquiétude sur les marchés mondiaux. Cependant, le stratège de marché chevronné Ed Yardeni suggère que ces changements ne sont pas des signes de crise, mais plutôt un recalibrage sain vers des normes historiques et des valorisations réalistes.
Stabilisation des rendements obligataires américains dans des fourchettes normales
Alors que les investisseurs ont exprimé leur inquiétude face au rendement du Trésor américain à 10 ans qui oscille autour de 4,5 %, Ed Yardeni y voit un retour à la raison. Il soutient que la période suivant la grande crise financière de 2008 et la pandémie qui a suivi a été marquée par des rendements « anormalement » bas. Selon Yardeni, une fourchette comprise entre 4 % et 5 % représente la véritable norme historique pour le marché obligataire américain.
Cette pression à la hausse sur les rendements est largement alimentée par la position « hawkish » (faucon) du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh. Warsh a signalé un engagement ferme envers l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale, reconnaissant que la banque centrale n'a pas atteint ce seuil depuis plus de cinq ans. Ce regain d'attention sur la stabilité des prix suggère que l'ère de la politique monétaire ultra-facile appartient désormais au passé.
Euphorie de l'IA et nécessité d'une discipline de valorisation
Le repli marqué des actions liées à l'IA a été interprété par certains comme l'éclatement d'une bulle, mais Yardeni le décrit comme un nécessaire « retour à la réalité ». Après des mois d'exubérance intense, les investisseurs examinent désormais de près les prévisions de bénéfices élevées placées sur les entreprises d'IA. Cela conduit à une rotation sectorielle plus large plutôt qu'à un effondrement total du thème technologique.
Un exemple frappant de cette réévaluation se voit dans le cas de SpaceX. Yardeni note que l'effacement des gains post-cotation est une « réévaluation réaliste » des perspectives immédiates de l'entreprise. Bien que l'engouement pour les centres de données spatiaux et la fabrication lunaire ait fait grimper les prix initiaux, la réalité est que l'entreprise est encore en phase déficitaire. Cette période de refroidissement pourrait finalement conduire à des prix plus disciplinés et réalistes pour les prochaines introductions en bourse (IPO) de grande envergure, telles que celles attendues d'Anthropic et d'OpenAI.
Politique de la Fed et impact sur les marchés émergents comme l'Inde
Malgré l'amélioration du sentiment géopolitique, Yardeni s'attend à ce que la Réserve fédérale maintienne une tendance au resserrement. Il avertit que si l'économie américaine reste forte et que les pressions inflationnistes — telles que la hausse des prix du pétrole — persistent, la Fed pourrait surprendre les marchés avec une hausse des taux dès juillet. Bien qu'il n'anticipe pas plus d'une ou deux hausses au cours des 12 prochains mois, les implications pour le reste du monde sont significatives.
Point crucial pour les investisseurs indiens, Yardeni souligne qu'un resserrement de la politique monétaire américaine crée des vents contraires pour les économies émergentes. Lorsque la Fed augmente ses taux, elle a tendance à exercer une pression immense sur les devises et les conditions financières des pays en développement comme l'Inde. Alors que l'économie américaine fait preuve de résilience pour absorber ces hausses, les marchés émergents doivent se préparer à une volatilité accrue et à des risques de dépréciation monétaire.
Points clés à retenir
- Normalisation du marché : Les rendements américains à 10 ans à 4,5 % sont considérés comme un retour aux normes historiques (4 %–5 %) plutôt que comme un signe d'instabilité.
- Réévaluation de l'IA : La correction des actions liées à l'IA représente une transition d'une valorisation basée sur l'engouement vers une approche d'investissement plus disciplinée et fondée sur la réalité.
- Risque pour les marchés émergents : Le resserrement continu de la Fed, même s'il est limité, pose un défi spécifique à la roupie indienne et à la stabilité financière plus large des marchés émergents.