Ed Yardeni: Hasil Bon AS Kembali ke Tahap Normal Semasa Saham AI Menghadapi Semakan Realiti

Lonjakan terbaharu dalam hasil Perbendaharaan AS dan pembetulan mengejut dalam saham Kecerdasan Buatan (AI) telah mencetuskan kebimbangan dalam pasaran global. Walau bagaimanapun, pakar strategi pasaran veteran Ed Yardeni mencadangkan bahawa peralihan ini bukanlah tanda krisis, sebaliknya merupakan penentukuran semula yang sihat ke arah norma sejarah dan penilaian yang realistik.

Hasil Bon AS Menstabil dalam Julat Normal

Walaupun pelabur telah menyatakan kebimbangan terhadap hasil Perbendaharaan AS 10 tahun yang berkisar sekitar 4.5%, Ed Yardeni melihat ini sebagai kepulangan kepada keadaan yang munasabah. Beliau berhujah bahawa tempoh selepas Krisis Kewangan Besar 2008 dan pandemik seterusnya menyaksikan hasil yang rendah secara "luar biasa". Menurut Yardeni, julat antara 4% dan 5% mewakili norma sejarah yang sebenar bagi pasaran bon AS.

Tekanan ke atas hasil ini didorong secara ketara oleh pendirian "hawkish" Pengerusi Fed yang baharu, Kevin Warsh. Warsh telah memberi isyarat komitmen teguh terhadap sasaran inflasi 2% Rizab Persekutuan, dengan mengakui bahawa bank pusat telah terlepas sasaran ini selama lebih lima tahun. Fokus baharu terhadap kestabilan harga ini menunjukkan bahawa era dasar monetari ultra-mudah telah pun berlalu.

Euforia AI dan Keperluan Disiplin Penilaian

Penurunan tajam dalam ekuiti berkaitan AI telah ditafsirkan oleh sesetengah pihak sebagai letusan gelembung, tetapi Yardeni menyifatkannya sebagai "semakan realiti" yang perlu. Selepas berbulan-bulan kegembiraan yang melampau, pelabur kini sedang meneliti jangkaan pendapatan tinggi yang diletakkan pada syarikat-syarikat AI. Ini membawa kepada putaran pasaran yang lebih luas dan bukannya keruntuhan menyeluruh tema teknologi.

Contoh utama penilaian semula ini dapat dilihat dalam SpaceX. Yardeni menyatakan bahawa peleraian keuntungan selepas penyenaraian adalah "penilaian semula yang realistik" terhadap prospek segera syarikat tersebut. Walaupun spekulasi mengenai pusat data berasaskan angkasa dan pembuatan di bulan telah melonjakkan harga awal, realitinya ialah syarikat tersebut masih dalam fasa mengalami kerugian. Tempoh penyejukan ini akhirnya mungkin membawa kepada harga yang lebih berdisiplin dan realistik bagi IPO berprofil tinggi yang akan datang, seperti yang dijangkakan daripada Anthropic dan OpenAI.

Dasar Fed dan Kesannya terhadap Pasaran Membangun seperti India

Walaupun sentimen geopolitik semakin bertambah baik, Yardeni menjangkakan Rizab Persekutuan akan mengekalkan kecenderungan pengetatan. Beliau memberi amaran bahawa jika ekonomi AS kekal kukuh dan tekanan inflasi—seperti kenaikan harga minyak—berterusan, Fed boleh mengejutkan pasaran dengan kenaikan kadar seawal Julai. Walaupun beliau menjangkakan tidak lebih daripada satu atau dua kenaikan dalam tempoh 12 bulan akan datang, implikasinya terhadap seluruh dunia adalah signifikan.

Perkara penting bagi pelabur India, Yardeni menekankan bahawa dasar monetari AS yang mengetat mewujudkan cabaran bagi ekonomi membangun. Apabila Fed menaikkan kadar, ia cenderung memberi tekanan hebat kepada mata wang dan keadaan kewangan negara-negara membangun seperti India. Memandangkan ekonomi AS menunjukkan daya tahan dalam menyerap kenaikan ini, pasaran membangun mesti bersedia menghadapi peningkatan turun naik dan risiko penyusutan mata wang.

Ringkasan Utama

• Normalisasi Pasaran: Hasil 10 tahun AS pada 4.5% dianggap sebagai kepulangan kepada norma sejarah (4%–5%) dan bukannya tanda ketidakstabilan.
• Penilaian Semula AI: Pembetulan dalam saham AI mewakili peralihan daripada penilaian berasaskan spekulasi kepada pendekatan pelaburan yang lebih berdisiplin dan berasaskan realiti.
• Risiko Pasaran Membangun: Pengetatan Fed yang berterusan, walaupun terhad, menimbulkan cabaran khusus kepada Rupee India dan kestabilan kewangan pasaran membangun secara lebih luas.