എഡ് യാർഡെനി: AI ഓഹരികൾ യാഥാർത്ഥ്യം തിരിച്ചറിയുമ്പോൾ യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ സാധാരണ നിലയിലേക്ക് മടങ്ങുന്നു

യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകളിലെ സമീപകാല വർദ്ധനവും ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) ഓഹരികളിലുണ്ടായ പെട്ടെന്നുള്ള തിരുത്തലുകളും ആഗോള വിപണികളിൽ ആശങ്കാജനകമായ സാഹചര്യമാണ് സൃഷ്ടിച്ചിരിക്കുന്നത്. എന്നിരുന്നാലും, ഈ മാറ്റങ്ങൾ ഒരു പ്രതിസന്ധിയുടെ സൂചനകളല്ലെന്നും, മറിച്ച് ചരിത്രപരമായ മാനദണ്ഡങ്ങളിലേക്കും യഥാർത്ഥ മൂല്യനിർണ്ണയങ്ങളിലേക്കുമുള്ള ആരോഗ്യകരമായ ഒരു പുനർക്രമീകരണം മാത്രമാണെന്നും മുതിർന്ന മാർക്കറ്റ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് എഡ് യാർഡെനി അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു.

യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ സാധാരണ പരിധിയിൽ സ്ഥിരത കൈവരിക്കുന്നു

10 വർഷത്തെ യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡ് 4.5% എന്ന നിലയിൽ തുടരുന്നതിനെക്കുറിച്ച് നിക്ഷേപകർ ആശങ്ക പ്രകടിപ്പിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, യാർഡെനി ഇതിനെ യുക്തിസഹമായ ഒരു തിരിച്ചുവരവായി കാണുന്നു. 2008-ലെ വലിയ സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിക്കും അതിനുശേഷമുള്ള മഹാമാരിക്കുമിടയിലുള്ള കാലയളവിൽ യീൽഡുകൾ "അസാധാരണമാംവിധം" കുറവായിരുന്നുവെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു. യാർഡെനിയുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, 4% മുതൽ 5% വരെയുള്ള നിരക്കാണ് യുഎസ് ബോണ്ട് മാർക്കറ്റിന്റെ യഥാർത്ഥ ചരിത്രപരമായ മാനദണ്ഡം.

പുതിയ ഫെഡ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ കർക്കശമായ നിലപാടാണ് യീൽഡുകളിലെ ഈ വർദ്ധനവിന് പ്രധാന കാരണം. ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ 2% പണപ്പെരുപ്പ ലക്ഷ്യത്തോടുള്ള ഉറച്ച പ്രതിബദ്ധത വാർഷ് പ്രകടിപ്പിച്ചു; കഴിഞ്ഞ അഞ്ചു വർഷത്തിലേറെയായി സെൻട്രൽ ബാങ്ക് ഈ ലക്ഷ്യം കൈവരിക്കാൻ സാധിച്ചിട്ടില്ലെന്ന് അദ്ദേഹം സമ്മതിച്ചു. വിലസ്ഥിരതയിലുള്ള ഈ പുതുക്കിയ ശ്രദ്ധ, അമിതമായ ലഘുവായ പണനയങ്ങളുടെ (ultra-easy monetary policy) കാലഘട്ടം പൂർണ്ണമായും കഴിഞ്ഞുപോയെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

AI ആവേശം കുറയുന്നു; മൂല്യനിർണ്ണയത്തിൽ അച്ചടക്കം ആവശ്യമാണ്

AI സംബന്ധമായ ഓഹരികളിൽ ഉണ്ടായ വലിയ ഇടിവിനെ ചിലർ ഒരു 'ബബിൾ പൊട്ടിത്തെറിപ്പായി' വ്യാഖ്യാനിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, യാർഡെനി ഇതിനെ ഒരു ആവശ്യമായ "യാഥാർത്ഥ്യ പരിശോധന" (reality check) എന്നാണ് വിശേഷിപ്പിക്കുന്നത്. മാസങ്ങളോളം നീണ്ടുനിന്ന അമിത ആവേശത്തിന് ശേഷം, AI കമ്പനികളിൽ നിന്നുള്ള ഉയർന്ന ലാഭ പ്രതീക്ഷകളെ നിക്ഷേപകർ ഇപ്പോൾ സൂക്ഷ്മമായി പരിശോധിക്കുകയാണ്. ഇത് സാങ്കേതിക മേഖലയുടെ പൂർണ്ണമായ തകർച്ചയല്ല, മറിച്ച് വിപണിയിൽ നടക്കുന്ന വിപുലമായ ഒരു മാറ്റമാണ് (market rotation).

ഈ പുനർമൂല്യനിർണ്ണയത്തിന് മികച്ച ഉദാഹരണമാണ് SpaceX. ലിസ്റ്റിംഗിന് ശേഷമുള്ള ലാഭത്തിൽ നിന്നുള്ള പിന്മാറ്റം കമ്പനിയുടെ ഉടനടിയുള്ള സാധ്യതകളെക്കുറിച്ചുള്ള "യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ള പുനർമൂല്യനിർണ്ണയം" ആണെന്ന് യാർഡെനി ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. സ്പേസ് അധിഷ്ഠിത ഡാറ്റാ സെന്ററുകളെക്കുറിച്ചും ചന്ദ്രനിലെ നിർമ്മാണ പ്രവർത്തനങ്ങളെക്കുറിച്ചുമുള്ള അമിത പ്രതീക്ഷകൾ തുടക്കത്തിൽ വില വർദ്ധിപ്പിച്ചെങ്കിലും, കമ്പനി ഇപ്പോഴും നഷ്ടത്തിലാണെന്നതാണ് യാഥാർത്ഥ്യം. ഈ തണുപ്പേറിയ കാലഘട്ടം, Anthropic, OpenAI എന്നിവയിൽ നിന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന ഉന്നത നിലവാരമുള്ള വരാനിരിക്കുന്ന IPO-കൾക്ക് കൂടുതൽ അച്ചടക്കമുള്ളതും യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ളതുമായ വില നിശ്ചയിക്കാൻ സഹായിച്ചേക്കാം.

ഫെഡ് നയവും ഇന്ത്യയെപ്പോലുള്ള വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലുണ്ടാകുന്ന സ്വാധീനവും

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സാഹചര്യങ്ങളിൽ പുരോഗതിയുണ്ടായിട്ടും, ഫെഡറൽ റിസർവ് പണനയങ്ങളിൽ കർക്കശമായ നിലപാട് തുടരുമെന്നാണ് യാർഡെനി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്. യുഎസ് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ ശക്തമായി തുടരുകയും എണ്ണവില വർദ്ധനവ് പോലുള്ള പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദങ്ങൾ നിലനിൽക്കുകയും ചെയ്താൽ, ജൂലൈ മാസത്തിൽ തന്നെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചുകൊണ്ട് ഫെഡ് വിപണിയെ അമ്പരപ്പിച്ചേക്കാം എന്ന് അദ്ദേഹം മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. അടുത്ത 12 മാസത്തിനുള്ളിൽ ഒന്നോ രണ്ടോ തവണ മാത്രമേ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് ഉണ്ടാവുകയുള്ളൂ എന്ന് അദ്ദേഹം കരുതുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ലോകത്തിന്റെ മറ്റ് ഭാഗങ്ങളിൽ ഇതിന്റെ പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ വലുതായിരിക്കും.

ഇന്ത്യൻ നിക്ഷേപകർക്ക് പ്രധാനപ്പെട്ട കാര്യം, യുഎസ് പണനയം കർക്കശമാക്കുന്നത് വളർന്നുവരുന്ന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകൾക്ക് വെല്ലുവിളികൾ സൃഷ്ടിക്കുമെന്നാണ്. ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമ്പോൾ, ഇന്ത്യയെപ്പോലുള്ള വികസ്വര രാജ്യങ്ങളുടെ കറൻസികളിലും സാമ്പത്തിക സാഹചര്യങ്ങളിലും അത് വലിയ സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തുന്നു. യുഎസ് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ ഇത്തരം വർദ്ധനവുകളെ ഉൾക്കൊള്ളാൻ ശേഷിയുള്ളതായി കാണിക്കുമ്പോൾ, വളർന്നുവരുന്ന വിപണികൾ വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ചാഞ്ചാട്ടത്തിനും കറൻസി മൂല്യത്തകർച്ചയ്ക്കും തയ്യാറെടുക്കേണ്ടതുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണി സാധാരണ നിലയിലേക്ക്: യുഎസ് 10 വർഷത്തെ യീൽഡ് 4.5% എന്നത് അസ്ഥിരതയുടെ സൂചനയല്ല, മറിച്ച് ചരിത്രപരമായ മാനദണ്ഡങ്ങളിലേക്കുള്ള (4%–5%) തിരിച്ചുവരവായി കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു.
• AI പുനർമൂല്യനിർണ്ണയം: AI ഓഹരികളിലുണ്ടായ തിരുത്തൽ, അമിത പ്രതീക്ഷകളിൽ അധിഷ്ഠിതമായ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിൽ നിന്ന് കൂടുതൽ അച്ചടക്കമുള്ളതും യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ളതുമായ നിക്ഷേപ രീതിയിലേക്കുള്ള മാറ്റത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
• വളർന്നുവരുന്ന വിപണിയിലെ റിസ്ക്: ഫെഡിന്റെ പണനയത്തിലെ കർക്കശമായ നിലപാട് പരിമിതമാണെങ്കിൽ പോലും, അത് ഇന്ത്യൻ രൂപയ്ക്കും വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളുടെ സാമ്പത്തിക സ്ഥിരതയ്ക്കും പ്രത്യേക വെല്ലുവിളികൾ ഉയർത്തുന്നു.