AI ഓഹരികൾ യാഥാർത്ഥ്യങ്ങൾ നേരിടുമ്പോൾ യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ സാധാരണ നിലയിലേക്ക് മടങ്ങുന്നു

യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധനവും ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസിനെ (AI) കുറിച്ചുള്ള തണുത്ത പ്രതികരണവും കാരണം ആഗോള സാമ്പത്തിക വിപണികൾ വലിയൊരു പുനർക്രമീകരണത്തിന്റെ കാലഘട്ടത്തിലൂടെയാണ് കടന്നുപോകുന്നത്. ഈ മാറ്റങ്ങൾ വരാനിരിക്കുന്ന ഒരു പ്രതിസന്ധിയുടെ സൂചനകളല്ലെന്നും, മറിച്ച് ചരിത്രപരമായ സാധാരണ നിലയിലേക്കുള്ള ആരോഗ്യകരമായ മടങ്ങിവരവും ഊഹക്കച്ചവട അടിസ്ഥാനത്തിലുള്ള മൂല്യനിർണ്ണയങ്ങളുടെ (speculative valuations) ആവശ്യമായ പുനർപരിശോധനയുമാണെന്നും മുതിർന്ന മാർക്കറ്റ് സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് എഡ് യാർഡെനി (Ed Yardeni) സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ: ചരിത്രപരമായ സാധാരണ നിലയിലേക്കുള്ള മടക്കം

യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധനവ് ചില നിക്ഷേപകരെ അസ്വസ്ഥരാക്കിയിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, നിലവിലെ സാഹചര്യം യഥാർത്ഥത്തിൽ സ്ഥിരതയുടെ അടയാളമാണെന്ന് എഡ് യാർഡെനി വാദിക്കുന്നു. 4.5% എന്ന നിലയിൽ നിൽക്കുന്ന 10-വർഷ ട്രഷറി യീൽഡ്, 4% മുതൽ 5% വരെയുള്ള "സാധാരണ" പരിധിയിൽ ഉൾപ്പെടുന്നുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം നിരീക്ഷിക്കുന്നു. യാർഡെനിയുടെ അഭിപ്രായത്തിൽ, 2008-ലെ വലിയ സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയും അതിനുശേഷമുണ്ടായ മഹാമാരിയും തുടർന്നുള്ള ചരിത്രപരമായി കുറഞ്ഞ യീൽഡുകളുടെ കാലഘട്ടമാണ് യഥാർത്ഥ അസാധാരണത്വം.

പുതിയ ഫെഡ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ (Kevin Warsh) കർശനമായ നിലപാടാണ് (hawkish stance) യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധനവിന് ഭാഗികമായി കാരണമാകുന്നത്. കഴിഞ്ഞ അഞ്ച് വർഷത്തിലേറെയായി ഫെഡറൽ റിസർവ് അതിന്റെ 2% പണപ്പെരുപ്പ ലക്ഷ്യം കൈവരിക്കുന്നതിൽ പരാജയപ്പെട്ടുവെന്ന് സമ്മതിച്ചുകൊണ്ട്, വില സ്ഥിരതയ്ക്കായി ഉറച്ച പ്രതിബദ്ധത വാർഷ് പ്രകടിപ്പിച്ചിട്ടുണ്ട്. പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകളെ നിയന്ത്രിക്കുന്നതിന് ആവശ്യമായ കാര്യങ്ങൾ ചെയ്യാൻ FOMC തയ്യാറാണെന്ന് ഈ കർശന നിലപാട് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

AI-യും SpaceX-ഉം: അതിപ്രസരത്തിൽ നിന്ന് യാഥാർത്ഥ്യത്തിലേക്ക്

AI-യുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ഓഹരികളിൽ അടുത്തിടെയുണ്ടായ തിരുത്തലുകളെ (correction) ഒരു കുമിള പൊട്ടലായല്ല, മറിച്ച് ഒരു "സ്വാഭാവികമായ തിരുത്തൽ" എന്നാണ് യാർഡെനി കാണുന്നത്. മാസങ്ങളോളം നീണ്ടുനിന്ന അമിതമായ ആവേശത്തിന് ശേഷം, ഈ കമ്പനികളിൽ നിന്നുള്ള ഉയർന്ന വരുമാന പ്രതീക്ഷകളെ നിക്ഷേപകർ ഇപ്പോൾ സൂക്ഷ്മമായി പരിശോധിക്കുകയാണ്. ഈ മാറ്റം AI മേഖലയുടെ പൂർണ്ണമായ തകർച്ചയ്ക്ക് പകരം വിപണിയിൽ വിപുലമായ ഒരു റൊട്ടേഷനിലേക്കാണ് (market rotation) നയിക്കുന്നത്.

സമാനമായി, SpaceX ഓഹരികളുടെ വിലയിടിവിനെ ഒരു "യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ള പുനർനിർണ്ണയം" എന്നാണ് വിശേഷിപ്പിക്കുന്നത്. ബഹിരാകാശ അധിഷ്ഠിത ഡാറ്റാ സെന്ററുകളെയും ചന്ദ്രനിലെ നിർമ്മാണ പ്രവർത്തനങ്ങളെയും കുറിച്ചുള്ള അമിതമായ പ്രതീക്ഷകളാണ് ലിസ്റ്റിംഗിന് ശേഷമുള്ള ആദ്യകാല കുതിപ്പിന് കാരണമായതെന്ന് യാർഡെനി ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. SpaceX നിലവിൽ ലാഭമുണ്ടാക്കുന്നില്ലെന്നും നഷ്ടത്തിലാണെന്നും ഉള്ളതിനാൽ, വരാനിരിക്കുന്ന വെല്ലുവിളികൾ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്ന രീതിയിൽ വിപണി അതിന്റെ വില ക്രമീകരിക്കുകയാണ്. ഈ യാഥാർത്ഥ്യ ബോധം ഭാവിയിൽ Anthropic, OpenAI തുടങ്ങിയ കമ്പനികളുടെ IPO-കൾക്ക് കൂടുതൽ കൃത്യമായ മൂല്യനിർണ്ണയം നൽകാൻ സഹായിച്ചേക്കാം.

ഫെഡ് നയവും വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലെ സ്വാധീനവും

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ കുറയുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഫെഡറൽ റിസർവ് പണപ്പെരുപ്പത്തിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഫെഡ് അതിന്റെ നിലപാട് "ലഘുവായ സമീപനത്തിൽ" (easy bias) നിന്ന് "കർശനമായ സമീപനത്തിലേക്ക്" (tightening bias) മാറിയതായി യാർഡെനി കരുതുന്നു. സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങൾ ശക്തമായി തുടരുകയും എണ്ണവില വർദ്ധനവ് പണപ്പെരുപ്പത്തിന് കാരണമാവുകയും ചെയ്താൽ, ജൂലൈ മാസത്തിൽ പലിശ നിരക്കിൽ അപ്രതീക്ഷിത വർദ്ധനവ് ഉണ്ടായേക്കാമെന്നും അദ്ദേഹം സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, അടുത്ത 12 മാസത്തിനുള്ളിൽ ഒന്നോ രണ്ടോ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവുകൾ മാത്രമേ ഉണ്ടാവുകയുള്ളൂ എന്ന് യാർഡെനി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു; യുഎസ് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ അവയെ ഉൾക്കൊള്ളാൻ പ്രാപ്തമാണെന്ന് അദ്ദേഹം നിരീക്ഷിക്കുന്നു. പ്രധാന ആശങ്ക വളർന്നുവരുന്ന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളിലാണ് (emerging economies). യുഎസ് അതിന്റെ മോണിറ്ററി പോളിസി കർശനമാക്കുമ്പോൾ, അത് ഇന്ത്യയെപ്പോലുള്ള വിപണികൾക്ക് വലിയ വെല്ലുവിളികൾ സൃഷ്ടിക്കുന്നു. ഇത് രൂപയുടെ മൂല്യത്തെ ബാധിക്കാനും ആഭ്യന്തര സാമ്പത്തിക സാഹചര്യങ്ങൾ പ്രയാസകരമാക്കാനും ഇടയാക്കിയേക്കാം.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണി സാധാരണ നിലയിലാവുന്നു: യുഎസ് 10-വർഷ ട്രഷറി യീൽഡുകൾ 4.5 ശതമാനത്തിൽ നിൽക്കുന്നത് ഒരു സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയല്ല, മറിച്ച് ചരിത്രപരമായ സാധാരണ നിലയിലേക്കുള്ള മടങ്ങിവരവാണ്.
• മൂല്യനിർണ്ണയത്തിലെ യാഥാർത്ഥ്യം: AI, SpaceX ഓഹരികളിലെ ഇടിവ്, അമിതമായ പ്രചരണവും (hype) യഥാർത്ഥ ലാഭക്ഷമതയും ദീർഘകാല സാധ്യതകളും തമ്മിലുള്ള ആരോഗ്യകരമായ പുനർനിർണ്ണയമാണ്.
• വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലെ റിസ്ക്: യുഎസ് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് ചെറിയ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവുകളെ നേരിടാൻ കഴിയുമെങ്കിലും, യുഎസിന്റെ കർശനമായ നയങ്ങൾ ഇന്ത്യയുൾപ്പെടെയുള്ള വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലെ കറൻസികൾക്ക് വെല്ലുവിളിയാകും.