এআই (AI) স্টকগুলো বাস্তবতার মুখোমুখি হওয়ার সাথে সাথে মার্কিন বন্ড ইল্ড স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসছে

বিশ্বব্যাপী আর্থিক বাজারগুলো বর্তমানে একটি উল্লেখযোগ্য পুনর্গঠনের (recalibration) মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, যার বৈশিষ্ট্য হলো মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডের বৃদ্ধি এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) নিয়ে বিনিয়োগকারীদের উৎসাহ কিছুটা কমে আসা। অভিজ্ঞ বাজার কৌশলবিদ এড ইয়ারদেনি (Ed Yardeni) পরামর্শ দিয়েছেন যে, এই পরিবর্তনগুলো কোনো আসন্ন সংকটের লক্ষণ নয়, বরং ঐতিহাসিক স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসা এবং ফটকা মূল্যায়নের একটি প্রয়োজনীয় পুনঃমূল্যায়ন।

মার্কিন বন্ড ইল্ড: ঐতিহাসিক স্বাভাবিক অবস্থায় প্রত্যাবর্তন

মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডের বৃদ্ধি কিছু বিনিয়োগকারীকে অস্থির করে তুললেও, এড ইয়ারদেনি যুক্তি দিচ্ছেন যে বর্তমান পরিস্থিতি আসলে স্থিতিশীলতার লক্ষণ। তিনি উল্লেখ করেছেন যে, ১০-বছরের ট্রেজারি ইল্ড ৪.৫% এর আশেপাশে ঘোরাফেরা করা ৪% থেকে ৫% এর "স্বাভাবিক" সীমার মধ্যেই রয়েছে। ইয়ারদেনের মতে, প্রকৃত অস্বাভাবিকতা ছিল ২০০৮ সালের মহাবর্তপ্রবাহ (Great Financial Crisis) এবং পরবর্তী মহামারীর পর ঐতিহাসিকভাবে নিম্ন ইল্ডের সেই সময়কাল।

ইল্ডের ওপর এই ঊর্ধ্বমুখী চাপ আংশিকভাবে ফেডারেল রিজার্ভের নতুন চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর কঠোর (hawkish) অবস্থানের কারণে তৈরি হয়েছে। ওয়ার্শ মূল্য স্থিতিশীলতার প্রতি দৃঢ় অঙ্গীকারের সংকেত দিয়েছেন এবং স্বীকার করেছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ পাঁচ বছরেরও বেশি সময় ধরে তাদের ২% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা অর্জনে ব্যর্থ হয়েছে। এই কঠোর অবস্থান ইঙ্গিত দেয় যে, মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাকে নিয়ন্ত্রণে রাখতে FOMC যা প্রয়োজন তা করতে প্রস্তুত।

AI এবং SpaceX: হাইপ থেকে বাস্তবতার দিকে যাত্রা

AI-সংযুক্ত স্টকগুলোর সাম্প্রতিক সংশোধনকে (correction) ইয়ারদেনি কোনো বুদবুদ ফেটে যাওয়া (bubble burst) হিসেবে না দেখে একটি "স্বাভাবিক সংশোধন" হিসেবে দেখছেন। কয়েক মাসের চরম উচ্ছ্বাসের পর, বিনিয়োগকারীরা এখন এই কোম্পানিগুলোর উচ্চ আয়ের প্রত্যাশাগুলো পুঙ্খানুপুঙ্খভাবে যাচাই করছেন। এই পরিবর্তনটি AI থিমের সম্পূর্ণ পতন ঘটানোর পরিবর্তে বাজারে একটি ব্যাপক রোটেশনের দিকে নিয়ে যাচ্ছে।

একইভাবে, SpaceX-এর শেয়ার বিক্রির প্রবণতাকে একটি "বাস্তবসম্মত পুনঃমূল্যায়ন" হিসেবে বর্ণনা করা হয়েছে। ইয়ারদেনি উল্লেখ করেছেন যে, তালিকাভুক্ত হওয়ার পর প্রাথমিক উত্থানটি মহাকাশ-ভিত্তিক ডেটা সেন্টার এবং চন্দ্র শিল্প উৎপাদনের মতো "অবাস্তব" (pie in the sky) পূর্বাভাসের দ্বারা চালিত হয়েছিল। যেহেতু SpaceX বর্তমানে মুনাফা করছে না এবং ক্রমাগত লোকসান করছে, তাই বাজার সামনের প্রকৃত চ্যালেঞ্জগুলো প্রতিফলিত করার জন্য এর মূল্য সমন্বয় করছে। এই বাস্তবতার মুখোমুখি হওয়া শেষ পর্যন্ত Anthropic এবং OpenAI-এর মতো কোম্পানিগুলোর আসন্ন IPO-এর জন্য আরও বাস্তবসম্মত মূল্যায়নের দিকে নিয়ে যেতে পারে।

ফেড নীতি এবং উদীয়মান বাজারগুলোর ওপর প্রভাব

ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমিত হলেও, ফেডারেল রিজার্ভ মুদ্রাস্ফীতির ওপর মনোনিবেশ করবে বলে আশা করা হচ্ছে। ইয়ারদেনি ধারণা করছেন যে, ফেড তাদের অবস্থান "সহজ নীতি" (easy bias) থেকে "সংকোচনমূলক নীতি" (tightening bias)-তে পরিবর্তন করেছে। এমনকি তিনি পরামর্শ দিয়েছেন যে, যদি অর্থনৈতিক তথ্য শক্তিশালী থাকে এবং তেলের দাম বৃদ্ধি মুদ্রাস্ফীতি বাড়িয়ে দেয়, তবে জুলাই মাসে আকস্মিক সুদের হার বৃদ্ধি সম্ভব।

তবে, ইয়ারদেনি আগামী ১২ মাসে এক বা দুটি সুদের হার বৃদ্ধির বেশি আশা করছেন না, কারণ মার্কিন অর্থনীতি এগুলো সামলানোর মতো যথেষ্ট শক্তিশালী। মূল উদ্বেগটি রয়েছে উদীয়মান অর্থনীতির দেশগুলোর জন্য। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র যখন তার মুদ্রানীতি কঠোর করে, তখন এটি ভারতের মতো বাজারগুলোর জন্য উল্লেখযোগ্য প্রতিবন্ধকতা তৈরি করে, যা সম্ভাব্যভাবে রুপির ওপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে এবং অভ্যন্তরীণ আর্থিক পরিস্থিতিকে আরও কঠিন করে তুলতে পারে।

মূল বিষয়সমূহ

• বাজারের স্বাভাবিকীকরণ: মার্কিন ১০-বছরের ট্রেজারি ইল্ড ৪.৫% হওয়া কোনো আর্থিক সংকটের লক্ষণ নয়, বরং ঐতিহাসিক স্বাভাবিক অবস্থায় ফিরে আসা।
• মূল্যায়নের বাস্তবতা: AI এবং SpaceX স্টকের পতন হলো হাইপ বনাম প্রকৃত মুনাফা এবং দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনার একটি স্বাস্থ্যকর পুনঃমূল্যায়ন।
• উদীয়মান বাজারের ঝুঁকি: মার্কিন অর্থনীতি সামান্য সুদের হার বৃদ্ধি সামলাতে পারলেও, মার্কিন নীতির সংকোচন ভারতের মতো উদীয়মান বাজারগুলোর মুদ্রার জন্য চ্যালেঞ্জ তৈরি করে।