Les rendements des obligations américaines reviennent à la normale alors que les actions liées à l'IA font face à un retour à la réalité

Les marchés financiers mondiaux traversent une période importante de recalibrage, caractérisée par la hausse des rendements du Trésor américain et un refroidissement du sentiment autour de l'intelligence artificielle. Le stratège de marché chevronné Ed Yardeni suggère que ces changements ne sont pas les signes d'une crise imminente, mais plutôt un retour sain aux normes historiques et une réévaluation nécessaire des valorisations spéculatives.

Rendements des obligations américaines : un retour aux normes historiques

Bien que la hausse des rendements du Trésor américain ait déstabilisé certains investisseurs, Ed Yardeni soutient que l'environnement actuel est en réalité un signe de stabilité. Il note que le rendement du Trésor à 10 ans, qui oscille autour de 4,5 %, se situe bien dans la fourchette « normale » de 4 % à 5 %. Selon Yardeni, la véritable anomalie était la période de rendements historiquement bas suivant la grande crise financière de 2008 et la pandémie qui a suivi.

La pression à la hausse sur les rendements est en partie alimentée par la posture restrictive du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh. Warsh a signalé un engagement ferme envers la stabilité des prix, reconnaissant que la Réserve fédérale n'a pas atteint son objectif d'inflation de 2 % depuis plus de cinq ans. Cette posture restrictive suggère que le FOMC est prêt à faire le nécessaire pour ancrer les anticipations d'inflation.

L'IA et SpaceX : passer du battage médiatique à la réalité

La récente correction des actions liées à l'IA est perçue par Yardeni comme une « correction naturelle » plutôt que l'éclatement d'une bulle. Après des mois d'exubérance extrême, les investisseurs examinent désormais de près les prévisions de bénéfices ambitieuses attachées à ces entreprises. Ce changement entraîne une rotation sectorielle plus large plutôt qu'un effondrement total de la thématique de l'IA.

De même, la vente massive d'actions SpaceX est décrite comme une « réévaluation réaliste ». Yardeni souligne que la poussée initiale après la cotation a été alimentée par des projections « chimériques » concernant les centres de données spatiaux et la fabrication lunaire. Comme SpaceX ne génère pas de bénéfices actuellement et continue de perdre de l'argent, le marché ajuste ses prix pour refléter les défis réels à venir. Ce retour à la réalité pourrait éventuellement conduire à des valorisations plus fondées pour les prochaines introductions en bourse (IPO) d'acteurs tels qu'Anthropic et OpenAI.

Politique de la Fed et impact sur les marchés émergents

Malgré l'apaisement des tensions géopolitiques, la Réserve fédérale devrait rester concentrée sur l'inflation. Yardeni prévoit que la Fed est passée d'un « biais accommodant » à un « biais restrictif ». Il suggère même que si les données économiques restent solides et que la hausse des prix du pétrole alimente l'inflation, une augmentation surprise des taux en juillet est possible.

Cependant, Yardeni n'anticipe pas plus d'une ou deux hausses de taux au cours des 12 prochains mois, notant que l'économie américaine est suffisamment robuste pour les absorber. La principale préoccupation concerne les économies émergentes. À mesure que les États-Unis durcissent leur politique monétaire, cela crée des vents contraires importants pour des marchés comme l'Inde, ce qui pourrait exercer une pression sur la roupie et durcir les conditions financières nationales.

Points clés à retenir

• Normalisation du marché : Les rendements du Trésor américain à 10 ans à 4,5 % représentent un retour aux normes historiques plutôt qu'une crise financière.
• Réalisme des valorisations : Le repli des actions liées à l'IA et à SpaceX est une réévaluation saine du battage médiatique par rapport à la rentabilité réelle et aux perspectives à long terme.
• Risque pour les marchés émergents : Bien que l'économie américaine puisse supporter de légères hausses de taux, le durcissement de la politique américaine pose un défi aux devises des marchés émergents, y compris la roupie indienne.