Yapay Zeka Hisseleri Gerçeklerle Yüzleşirken ABD Tahvil Getirileri Normale Dönüyor
Küresel finansal piyasalar, yükselen ABD Hazine tahvili getirileri ve yapay zeka etrafındaki soğuyan beklentilerle karakterize edilen önemli bir yeniden kalibrasyon dönemine tanıklık ediyor. Deneyimli piyasa stratejisti Ed Yardeni, bu değişimlerin yaklaşan bir krizin işareti değil, aksine tarihsel normlara sağlıklı bir dönüş ve spekülatif değerlemelerin gerekli bir yeniden değerlendirmesi olduğunu öne sürüyor.
ABD Tahvil Getirileri: Tarihsel Normlara Dönüş
ABD Hazine tahvili getirilerindeki artış bazı yatırımcıları huzursuz etmiş olsa da Ed Yardeni, mevcut ortamın aslında bir istikrar belirtisi olduğunu savunuyor. 10 yıllık Hazine getirisinin %4,5 civarında seyretmesinin %4 ile %5 arasındaki "normal" aralık dahilinde olduğunu belirtiyor. Yardeni'ye göre asıl anormallik, 2008 Büyük Finansal Krizi ve ardından gelen pandemi dönemindeki tarihsel olarak düşük seyreden getirilerdi.
Getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskı, kısmen yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'ın şahin (hawkish) tutumundan kaynaklanıyor. Warsh, Federal Rezerv'in beş yılı aşkın süredir %2'lik enflasyon hedefini tutturamadığını kabul ederek fiyat istikrarına olan kararlı bağlılığını sinyal verdi. Bu şahin tutum, FOMC'nin enflasyon beklentilerini sabitlemek için gerekeni yapmaya hazır olduğunu gösteriyor.
Yapay Zeka ve SpaceX: Heyecandan Gerçekliğe Geçiş
Yapay zeka bağlantılı hisselerdeki son düzeltme, Yardeni tarafından bir balon patlamasından ziyade "doğal bir düzeltme" olarak görülüyor. Aylarca süren aşırı coşkunun ardından yatırımcılar, şimdi bu şirketlere atfedilen yüksek kazanç beklentilerini mercek altına alıyor. Bu değişim, yapay zeka temasının tamamen çökmesinden ziyade daha geniş kapsamlı bir piyasa rotasyonuna yol açıyor.
Benzer şekilde, SpaceX'teki satış baskısı da "gerçekçi bir yeniden değerlendirme" olarak tanımlanıyor. Yardeni, halka arz sonrası ilk yükselişin, uzay tabanlı veri merkezleri ve ay üzerindeki üretimlere ilişkin "hayal ürünü" projeksiyonlarla körüklendiğine dikkat çekiyor. SpaceX şu anda kâr elde etmediği ve para kaybetmeye devam ettiği için piyasa, fiyatlamasını önündeki gerçek zorlukları yansıtacak şekilde ayarlıyor. Bu gerçeklik kontrolü, nihayetinde Anthropic ve OpenAI gibi oyuncuların yaklaşan halka arzları için daha ayakları yere basan değerlemelere yol açabilir.
Fed Politikası ve Gelişmekte Olan Pazarlar Üzerindeki Etkisi
Jeopolitik gerilimlerin azalmasına rağmen, Federal Rezerv'in enflasyona odaklanmaya devam etmesi bekleniyor. Yardeni, Fed'in "gevşeme eğiliminden" (easy bias) "sıkılaşma eğilimine" (tightening bias) geçtiğini öngörüyor. Hatta ekonomik verilerin güçlü kalması ve petrol fiyatlarındaki artışın enflasyonu tetiklemesi durumunda, Temmuz ayında sürpriz bir faiz artışının mümkün olabileceğini belirtiyor.
Bununla birlikte Yardeni, ABD ekonomisinin bunları absorbe edebilecek kadar güçlü olduğunu belirterek, önümüzdeki 12 ay içinde bir veya iki faiz artışından fazlasını beklemiyor. Temel endişe ise gelişmekte olan ekonomilerde yatıyor. ABD parasal politikasını sıkılaştırdıkça, bu durum Hindistan gibi piyasalar için önemli zorluklar yaratıyor; bu da potansiyel olarak Rupi üzerinde baskı oluşturabilir ve yerel finansal koşulları sıkılaştırabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Piyasa Normalleşmesi: ABD 10 yıllık Hazine getirilerinin %4,5 olması, bir finansal krizden ziyade tarihsel normlara dönüşü temsil ediyor.
- Değerleme Gerçekçiliği: Yapay zeka ve SpaceX hisselerindeki geri çekilme, heyecan ile gerçek kârlılık ve uzun vadeli beklentiler arasındaki sağlıklı bir yeniden değerlendirmedir.
- Gelişmekte Olan Piyasa Riski: ABD ekonomisi küçük faiz artışlarını tolere edebilse de, ABD'nin sıkılaşma politikası Hindistan dahil olmak üzere gelişmekte olan piyasa para birimleri için bir zorluk teşkil ediyor.