美国国债收益率回归常态，AI 概念股面临现实考验
全球金融市场正经历一个显著的重新校准期，其特征是美国国债收益率上升以及人工智能领域情绪降温。资深市场策略师 Ed Yardeni 指出，这些转变并非迫在眉睫的危机信号，而是向历史常态的健康回归，以及对投机性估值的必要重新评估。
美国国债收益率：回归历史常态
尽管美国国债收益率的上升让一些投资者感到不安，但 Ed Yardeni 认为，当前的环境实际上是稳定的信号。他指出，10 年期国债收益率在 4.5% 左右波动，完全处于 4% 至 5% 的“正常”范围内。根据 Yardeni 的说法，真正的异常情况是 2008 年大金融危机及随后的大流行病期间出现的历史性低收益率时期。
收益率面临的上行压力部分源于新任美联储主席 Kevin Warsh 的鹰派立场。Warsh 已发出坚定致力于价格稳定的信号，并承认美联储在五年多的时间里未能实现 2% 的通胀目标。这种鹰派立场表明，联邦公开市场委员会 (FOMC) 已准备好采取必要措施来锚定通胀预期。
AI 与 SpaceX：从炒作转向现实
Yardeni 将近期 AI 相关股票的调整视为“自然回调”，而非泡沫破裂。在经历了数月的极度狂热之后，投资者现在正在审视这些公司过高的盈利预期。这种转变正导致更广泛的市场轮动，而非 AI 主题的彻底崩盘。
同样，SpaceX 的抛售被描述为“现实的重新评估”。Yardeni 指出，上市初期的飙升是由关于太空数据中心和月球制造的“空中楼阁”式预测所推动的。由于 SpaceX 目前尚未实现盈利且仍在持续亏损，市场正在调整定价以反映未来的实际挑战。这种现实考验最终可能会为 Anthropic 和 OpenAI 等参与者即将进行的 IPO 提供更务实的估值。
美联储政策及其对新兴市场的影响
尽管地缘政治紧张局势有所缓解，但预计美联储仍将专注于通胀。Yardeni 预计，美联储已从“宽松偏好”转向“紧缩偏好”。他甚至暗示，如果经济数据保持强劲且油价上涨推高通胀，7 月份可能会出现意外加息。
然而，Yardeni 预计未来 12 个月内的加息次数不会超过一到两次，并指出美国经济足够强劲，足以吸收这些加息。主要的担忧在于新兴经济体。随着美国收紧货币政策，这将为印度等市场带来显著的阻力，可能给卢比带来压力并收紧国内金融状况。
核心要点
- 市场正常化： 美国 10 年期国债收益率处于 4.5%，代表着向历史常态的回归，而非金融危机。
- 估值现实化： AI 和 SpaceX 股票的回调是对炒作与实际盈利能力及长期前景之间关系的健康重新评估。
- 新兴市场风险： 虽然美国经济可以应对小幅加息，但美国政策的收紧对包括印度在内的新兴市场货币构成了挑战。