Доходность облигаций США возвращается к норме на фоне проверки реальностью акций ИИ-сектора

Мировые финансовые рынки переживают период значительной перекалибровки, характеризующийся ростом доходности казначейских облигаций США и охлаждением настроений вокруг искусственного интеллекта. Опытный рыночный стратег Эд Ярдени полагает, что эти сдвиги являются не признаками надвигающегося кризиса, а скорее здоровым возвращением к историческим нормам и необходимой переоценкой спекулятивных стоимостей.

Доходность облигаций США: возвращение к историческим нормам

Хотя рост доходности казначейских облигаций США обеспокоил некоторых инвесторов, Эд Ярдени утверждает, что текущая ситуация на самом деле является признаком стабильности. Он отмечает, что доходность 10-летних облигаций, колеблющаяся в районе 4,5%, вполне укладывается в «нормальный» диапазон от 4% до 5%. По мнению Ярдени, настоящей аномалией был период исторически низких доходностей после Великого финансового кризиса 2008 года и последующей пандемии.

Повышательное давление на доходность частично обусловлено «ястребиной» позицией нового председателя ФРС Кевина Уорша. Уорш сигнализировал о твердой приверженности ценовой стабильности, признав, что Федеральная резервная система не достигает своего целевого показателя инфляции в 2% уже более пяти лет. Такая жесткая позиция говорит о том, что FOMC готов предпринять все необходимые меры для закрепления инфляционных ожиданий.

ИИ и SpaceX: переход от хайпа к реальности

Недавнюю коррекцию акций, связанных с ИИ, Ярдени рассматривает как «естественную коррекцию», а не как крах пузыря. После месяцев чрезмерного оптимизма инвесторы теперь тщательно изучают завышенные ожидания по прибыли, связанные с этими компаниями. Этот сдвиг ведет к более широкой ротации рынка, а не к полному краху темы ИИ.

Аналогичным образом, распродажа акций SpaceX описывается как «реалистичная переоценка». Ярдени указывает, что первоначальный взлет после листинга был подстегнут «воздушными» прогнозами относительно космических дата-центров и лунного производства. Поскольку SpaceX в настоящее время не приносит прибыли и продолжает нести убытки, рынок корректирует цены, чтобы отразить реальные трудности, стоящие впереди. Эта проверка реальностью может в конечном итоге привести к более обоснованным оценкам для предстоящих IPO таких игроков, как Anthropic и OpenAI.

Политика ФРС и влияние на развивающиеся рынки

Несмотря на ослабление геополитической напряженности, ожидается, что Федеральная резервная система по-прежнему будет сосредоточена на инфляции. Ярдени предполагает, что ФРС перешла от «мягкого курса» к «курсу на ужесточение». Он даже допускает, что если экономические данные останутся сильными, а рост цен на нефть подстегнет инфляцию, в июле возможен неожиданный рост процентной ставки.

Тем не менее, Ярдени ожидает не более одного или двух повышений ставки в течение следующих 12 месяцев, отмечая, что экономика США достаточно устойчива, чтобы справиться с ними. Основная обеспокоенность касается развивающихся экономик. По мере того как США ужесточают свою денежно-кредитную политику, это создает значительные препятствия для таких рынков, как Индия, потенциально оказывая давление на рупию и ужесточая внутренние финансовые условия.

Основные выводы

• Нормализация рынка: Доходность 10-летних казначейских облигаций США на уровне 4,5% представляет собой возвращение к историческим нормам, а не финансовый кризис.
• Реализм в оценках: Откат акций компаний в сфере ИИ и SpaceX — это здоровая переоценка хайпа в сравнении с фактической прибыльностью и долгосрочными перспективами.
• Риски развивающихся рынков: Хотя экономика США может справиться с незначительным повышением ставок, ужесточение политики США создает проблемы для валют развивающихся рынков, включая индийскую рупию.