Lợi suất Trái phiếu Mỹ Trở lại Mức Bình thường khi các Cổ phiếu AI Đối mặt với Thực tế

Thị trường tài chính toàn cầu đang chứng kiến một giai đoạn tái cân bằng đáng kể, đặc trưng bởi lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng cao và tâm lý hạ nhiệt xung quanh trí tuệ nhân tạo. Chiến lược gia thị trường kỳ cựu Ed Yardeni cho rằng những thay đổi này không phải là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng sắp xảy ra, mà là sự trở lại lành mạnh với các mức chuẩn lịch sử và là sự đánh giá lại cần thiết đối với các định giá mang tính đầu cơ.

Lợi suất Trái phiếu Mỹ: Sự trở lại với các mức chuẩn lịch sử

Mặc dù sự gia tăng lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ đã khiến một số nhà đầu tư bất an, Ed Yardeni lập luận rằng môi trường hiện tại thực chất là một dấu hiệu của sự ổn định. Ông lưu ý rằng lợi suất Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 4,5% nằm hoàn toàn trong phạm vi "bình thường" từ 4% đến 5%. Theo Yardeni, sự bất thường thực sự là giai đoạn lợi suất thấp kỷ lục sau cuộc Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu năm 2008 và đại dịch sau đó.

Áp lực tăng lên lợi suất một phần được thúc đẩy bởi lập trường diều hâu (hawkish) của Chủ tịch Fed mới, Kevin Warsh. Warsh đã ra tín hiệu về cam kết kiên định đối với sự ổn định giá cả, thừa nhận rằng Cục Dự trữ Liên bang đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong hơn năm năm qua. Lập trường diều hâu này cho thấy FOMC sẵn sàng thực hiện những gì cần thiết để neo giữ kỳ vọng lạm phát.

AI và SpaceX: Chuyển dịch từ Sự cường điệu sang Thực tế

Đợt điều chỉnh gần đây của các cổ phiếu liên quan đến AI đang được Yardeni xem là một "sự điều chỉnh tự nhiên" thay vì là sự vỡ bong bóng. Sau nhiều tháng hưng phấn quá mức, các nhà đầu tư hiện đang xem xét kỹ lưỡng những kỳ vọng lợi nhuận cao ngất ngưởng gắn liền với các công ty này. Sự chuyển dịch này đang dẫn đến một sự luân chuyển thị trường rộng lớn hơn thay vì sự sụp đổ hoàn toàn của chủ đề AI.

Tương tự, đợt bán tháo ở SpaceX được mô tả là một "sự đánh giá lại thực tế". Yardeni chỉ ra rằng sự tăng vọt ban đầu sau khi niêm yết được thúc đẩy bởi những dự báo "viển vông" về các trung tâm dữ liệu dựa trên không gian và sản xuất trên mặt trăng. Vì SpaceX hiện không tạo ra lợi nhuận và tiếp tục thua lỗ, thị trường đang điều chỉnh mức giá để phản ánh những thách thức thực tế phía trước. Sự kiểm chứng thực tế này cuối cùng có thể dẫn đến các mức định giá thực tế hơn cho các đợt IPO sắp tới từ các bên như Anthropic và OpenAI.

Chính sách của Fed và Tác động đến các Thị trường Mới nổi

Bất chấp những căng thẳng địa chính trị đang giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ vẫn tập trung vào lạm phát. Yardeni dự đoán rằng Fed đã chuyển từ "thiên hướng nới lỏng" sang "thiên hướng thắt chặt". Ông thậm chí còn gợi ý rằng nếu dữ liệu kinh tế vẫn mạnh mẽ và giá dầu tăng đẩy lạm phát lên, một đợt tăng lãi suất bất ngờ vào tháng 7 là điều có thể xảy ra.

Tuy nhiên, Yardeni kỳ vọng sẽ không có quá một hoặc hai lần tăng lãi suất trong 12 tháng tới, lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ đủ mạnh mẽ để hấp thụ chúng. Mối quan tâm chính nằm ở các nền kinh tế mới nổi. Khi Mỹ thắt chặt chính sách tiền tệ, nó tạo ra những trở ngại đáng kể cho các thị trường như Ấn Độ, có khả năng gây áp lực lên đồng Rupee và thắt chặt các điều kiện tài chính trong nước.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Bình thường hóa thị trường: Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,5% đại diện cho sự trở lại với các mức chuẩn lịch sử thay vì một cuộc khủng hoảng tài chính.
  • Tính thực tế của định giá: Sự sụt giảm của các cổ phiếu AI và SpaceX là một sự đánh giá lại lành mạnh giữa sự cường điệu so với khả năng sinh lời thực tế và triển vọng dài hạn.
  • Rủi ro thị trường mới nổi: Trong khi nền kinh tế Mỹ có thể chịu đựng được các đợt tăng lãi suất nhỏ, chính sách thắt chặt của Mỹ đặt ra thách thức cho các đồng tiền của thị trường mới nổi, bao gồm cả đồng Rupee của Ấn Độ.