عوائد السندات الأمريكية تعود إلى مستوياتها الطبيعية بينما تواجه أسهم الذكاء الاصطناعي اختبار الواقع
تشهد الأسواق المالية العالمية فترة هامة من إعادة المعايرة، تتميز بارتفاع عوائد الخزانة الأمريكية وفتور المشاعر تجاه الذكاء الاصطناعي. ويرى استراتيجي السوق المخضرم إد يارديني أن هذه التحولات ليست علامات على أزمة وشيكة، بل هي عودة صحية إلى المعايير التاريخية وإعادة تقييم ضرورية للتقييمات القائمة على المضاربة.
عوائد السندات الأمريكية: عودة إلى المعايير التاريخية
في حين أدى ارتفاع عوائد الخزانة الأمريكية إلى إثارة قلق بعض المستثمرين، يرى إد يارديني أن البيئة الحالية هي في الواقع علامة على الاستقرار. ويشير إلى أن عائد الخزانة لأجل 10 سنوات الذي يحوم حول 4.5% يقع تماماً ضمن النطاق "الطبيعي" الذي يتراوح بين 4% و5%. ووفقاً ليارديني، فإن الخروج الحقيقي عن المألوف كان فترة العوائد المنخفضة تاريخياً التي أعقبت الأزمة المالية العالمية عام 2008 والجائحة اللاحقة.
ويعود الضغط التصاعدي على العوائد جزئياً إلى الموقف المتشدد لرئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش. وقد أشار وارش إلى التزام حازم باستقرار الأسعار، مقراً بأن الاحتياطي الفيدرالي قد أخفق في تحقيق هدف التضخم البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات. ويشير هذا التوجه المتشدد إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مستعدة لاتخاذ ما يلزم لتثبيت توقعات التضخم.
الذكاء الاصطناعي وSpaceX: الانتقال من الضجيج إلى الواقع
يرى يارديني أن التصحيح الأخير في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هو "تصحيح طبيعي" وليس انفجاراً لفقاعة. فبعد أشهر من الحماس المفرط، يقوم المستثمرون الآن بفحص توقعات الأرباح المرتفعة المرتبطة بهذه الشركات. ويؤدي هذا التحول إلى تدوير أوسع في السوق بدلاً من الانهيار الكامل لموضوع الذكاء الاصطناعي.
وبالمثل، وُصف البيع المكثف لأسهم SpaceX بأنه "إعادة تقييم واقعية". ويشير يارديني إلى أن الطفرة الأولية بعد الإدراج كانت مدفوعة بتوقعات "خيالية" تتعلق بمراكز البيانات الفضائية والتصنيع على سطح القمر. وبما أن SpaceX لا تحقق أرباحاً حالياً وتستمر في خسارة الأموال، فإن السوق يقوم بتعديل تسعيرها ليعكس التحديات الفعلية المقبلة. وقد يؤدي اختبار الواقع هذا في النهاية إلى تقييمات أكثر واقعية للاكتتابات العامة الأولية القادمة من شركات مثل Anthropic وOpenAI.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي والتأثير على الأسواق الناشئة
على الرغم من تراجع التوترات الجيوسياسية، من المتوقع أن يظل الاحتياطي الفيدرالي مركزاً على التضخم. ويتوقع يارديني أن الفيدرالي قد انتقل من "التحيز للتيسير" إلى "التحيز للتشديد". بل ويشير إلى أنه إذا ظلت البيانات الاقتصادية قوية وأدت ارتفاعات أسعار النفط إلى دفع التضخم، فمن الممكن حدوث زيادة مفاجئة في أسعار الفائدة في يوليو.
ومع ذلك، يتوقع يارديني ما لا يزيد عن زيادة أو زيادتين في أسعار الفائدة خلال الاثني عشر شهراً القادمة، مشيراً إلى أن الاقتصاد الأمريكي قوي بما يكفي لاستيعابها. ويكمن القلق الرئيسي في الاقتصادات الناشئة؛ فبينما تقوم الولايات المتحدة بتشديد سياستها النقدية، فإن ذلك يخلق عقبات كبيرة أمام أسواق مثل الهند، مما قد يضغط على الروبية ويؤدي إلى تشديد الظروف المالية المحلية.
النقاط الرئيسية
- عودة السوق إلى طبيعتها: تمثل عوائد الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 4.5% عودة إلى المعايير التاريخية وليس أزمة مالية.
- واقعية التقييم: يعد التراجع في أسهم الذكاء الاصطناعي وSpaceX إعادة تقييم صحية للضجيج الإعلامي مقابل الربحية الفعلية والآفاق طويلة الأجل.
- مخاطر الأسواق الناشئة: في حين يمكن للاقتصاد الأمريكي تحمل زيادات طفيفة في أسعار الفائدة، فإن تشديد السياسة الأمريكية يشكل تحدياً لعملات الأسواق الناشئة، بما في ذلك الروبية الهندية.