US-Staatsanleiherenditen kehren zur Normalität zurück, während KI-Aktien mit der Realität konfrontiert werden
Die globalen Finanzmärkte erleben eine Phase der signifikanten Neukalibrierung, die durch steigende US-Staatsanleiherenditen und eine abkühlende Stimmung im Bereich der künstlichen Intelligenz gekennzeichnet ist. Der erfahrene Marktstratege Ed Yardeni deutet an, dass diese Verschiebungen keine Anzeichen einer drohenden Krise sind, sondern vielmehr eine gesunde Rückkehr zu historischen Normen und eine notwendige Neubewertung spekulativer Bewertungen darstellen.
US-Staatsanleiherenditen: Eine Rückkehr zu historischen Normen
Während der Anstieg der US-Staatsanleiherenditen einige Anleger verunsichert hat, argumentiert Ed Yardeni, dass das aktuelle Umfeld tatsächlich ein Zeichen von Stabilität ist. Er stellt fest, dass die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen, die um die 4,5 % schwankt, gut innerhalb des „normalen“ Bereichs von 4 % bis 5 % liegt. Laut Yardeni war die eigentliche Anomalie die Phase historisch niedriger Renditen nach der großen Finanzkrise von 2008 und der darauffolgenden Pandemie.
Der Aufwärtsdruck auf die Renditen wird teilweise durch die restriktive („hawkish“) Haltung des neuen Fed-Chefs Kevin Warsh getrieben. Warsh hat ein klares Bekenntnis zur Preisstabilität signalisiert und eingeräumt, dass die Federal Reserve ihr Inflationsziel von 2 % seit über fünf Jahren verfehlt hat. Diese restriktive Haltung deutet darauf hin, dass der FOMC bereit ist, alles Notwendige zu tun, um die Inflationserwartungen zu verankern.
KI und SpaceX: Vom Hype zur Realität
Die jüngste Korrektur bei KI-bezogenen Aktien wird von Yardeni als „natürliche Korrektur“ und nicht als Platzen einer Blase angesehen. Nach Monaten extremer Euphorie prüfen die Anleger nun die hohen Gewinnprognosen, die mit diesen Unternehmen verbunden sind. Dieser Wandel führt zu einer breiteren Marktrotation statt zu einem totalen Zusammenbruch des KI-Themas.
Ähnlich wird der Ausverkauf bei SpaceX als „realistische Neubewertung“ beschrieben. Yardeni weist darauf hin, dass der anfängliche Anstieg nach dem Börsengang durch „utopische“ Prognosen in Bezug auf weltraumgestützte Rechenzentren und die Fertigung auf dem Mond befeuert wurde. Da SpaceX derzeit keine Gewinne erwirtschaftet und weiterhin Geld verliert, passt der Markt die Preise an, um die tatsächlichen Herausforderungen widerzuspiegeln. Dieser Realitätscheck könnte letztendlich zu realistischeren Bewertungen für bevorstehende Börsengänge von Akteuren wie Anthropic und OpenAI führen.
Fed-Politik und die Auswirkungen auf Schwellenländer
Trotz nachlassender geopolitischer Spannungen wird erwartet, dass die Federal Reserve weiterhin auf die Inflation fokussiert bleibt. Yardeni geht davon aus, dass die Fed von einer „lockeren Tendenz“ zu einer „restriktiven Tendenz“ gewechselt ist. Er deutet sogar an, dass eine überraschende Zinserhöhung im Juli möglich ist, falls die Wirtschaftsdaten stark bleiben und steigende Ölpreise die Inflation antreiben.
Yardeni erwartet jedoch nicht mehr als ein oder zwei Zinserhöhungen in den nächsten 12 Monaten und merkt an, dass die US-Wirtschaft robust genug ist, um diese abzufedern. Die Hauptsorge gilt den Schwellenländern. Wenn die USA ihre Geldpolitik straffen, schafft dies erhebliche Gegenwinde für Märkte wie Indien, was potenziell Druck auf die Rupie ausüben und die inländischen Finanzbedingungen verschärfen könnte.
Wichtigste Erkenntnisse
- Marktnormalisierung: US-Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen bei 4,5 % stellen eine Rückkehr zu historischen Normen dar, statt einer Finanzkrise.
- Bewertungsrealismus: Der Rückgang bei KI- und SpaceX-Aktien ist eine gesunde Neubewertung von Hype gegenüber tatsächlicher Rentabilität und langfristigen Aussichten.
- Schwellenländer-Risiko: Während die US-Wirtschaft geringfügige Zinserhöhungen bewältigen kann, stellt die Straffung der US-Politik eine Herausforderung für die Währungen der Schwellenländer dar, einschließlich der indischen Rupie.