امریکی بانڈ ییلڈز معمول پر واپس آ گئیں جبکہ AI اسٹاکس کو حقیقت کا سامنا ہے

عالمی مالیاتی منڈیاں ری کیلبریشن (recalibration) کے ایک اہم دور سے گزر رہی ہیں، جس کی خصوصیت امریکی ٹریژری ییلڈز میں اضافہ اور مصنوعی ذہانت (AI) کے گرد ٹھنڈا ہوتا ہوا جذبہ ہے۔ تجربہ کار مارکیٹ اسٹریٹجسٹ ایڈ یارڈینی کا کہنا ہے کہ یہ تبدیلیاں کسی آنے والے بحران کی علامت نہیں ہیں، بلکہ تاریخی معمولات کی طرف ایک صحت مند واپسی اور قیاس آرائی پر مبنی قدروں (speculative valuations) کا ایک ضروری ازسرنو جائزہ ہیں۔

امریکی بانڈ ییلڈز: تاریخی معمولات کی طرف واپسی

اگرچہ امریکی ٹریژری ییلڈز میں اضافے نے کچھ سرمایہ کاروں کو بے چین کر دیا ہے، لیکن ایڈ یارڈینی کا استدلال ہے کہ موجودہ ماحول درحقیقت استحکام کی علامت ہے۔ وہ نوٹ کرتے ہیں کہ 10 سالہ ٹریژری ییلڈ جو 4.5% کے قریب ہے، 4% سے 5% کی "نارمل" حد کے اندر ہے۔ یارڈینی کے مطابق، اصل غیر معمولی صورتحال 2008 کے عظیم مالیاتی بحران اور اس کے بعد کی عالمی وبا کے بعد تاریخی طور پر کم ییلڈز کا دور تھا۔

Yields پر اوپر کی طرف دباؤ کا ایک حصہ فیڈرل ریزرو کے نئے چیئرمین، کیون وارش کے سخت (hawkish) موقف کی وجہ سے ہے۔ وارش نے قیمتوں کے استحکام کے لیے پختہ عزم کا اشارہ دیا ہے، اور اس بات کا اعتراف کیا ہے کہ فیڈرل ریزرو پانچ سال سے زائد عرصے سے اپنے 2% افراط زر کے ہدف کو حاصل کرنے میں ناکام رہا ہے۔ یہ سخت موقف ظاہر کرتا ہے کہ FOMC افراط زر کی توقعات کو قابو میں رکھنے کے لیے جو بھی ضروری ہو، کرنے کے لیے تیار ہے۔

AI اور SpaceX: ہائپ سے حقیقت کی طرف منتقلی

AI سے منسلک اسٹاکس میں حالیہ اصلاح (correction) کو یارڈینی ایک "قدرتی اصلاح" کے طور پر دیکھ رہے ہیں نہ کہ کسی بلبلے کے پھٹنے کے طور پر۔ مہینوں کے شدید جوش و خروش کے بعد، سرمایہ کار اب ان کمپنیوں سے وابستہ منافع کی بلند توقعات کا باریک بینی سے جائزہ لے رہے ہیں۔ یہ تبدیلی AI تھیم کے مکمل خاتمے کے بجائے مارکیٹ میں ایک وسیع تر تبدیلی (rotation) کا باعث بن رہی ہے۔

اسی طرح، SpaceX میں فروخت (selloff) کو ایک "حقیقت پسندانہ ازسرنو جائزے" کے طور پر بیان کیا گیا ہے۔ یارڈینی بتاتے ہیں کہ لسٹنگ کے بعد ابتدائی تیزی خلا پر مبنی ڈیٹا سینٹرز اور چاند پر مینوفیکچرنگ کے حوالے سے "خیالی" پیش گوئیوں کی وجہ سے تھی۔ چونکہ SpaceX فی الحال منافع نہیں کما رہی اور مسلسل نقصان اٹھا رہی ہے، اس لیے مارکیٹ قیمتوں کو آنے والے اصل چیلنجز کے مطابق ڈھال رہی ہے۔ یہ حقیقت کا سامنا Anthropic اور OpenAI جیسے کھلاڑیوں کے آنے والے IPOs کے لیے زیادہ حقیقت پسندانہ قدروں (valuations) کا باعث بن سکتا ہے۔

فیڈ پالیسی اور ابھرتی ہوئی مارکیٹوں پر اثرات

جغرافیائی سیاسی تناؤ میں کمی کے باوجود، توقع ہے کہ فیڈرل ریزرو افراط زر پر توجہ مرکوز رکھے گا۔ یارڈینی کا اندازہ ہے کہ فیڈ "آسان پالیسی" (easy bias) سے "سخت پالیسی" (tightening bias) کی طرف منتقل ہو گیا ہے۔ وہ یہاں تک تجویز کرتے ہیں کہ اگر معاشی ڈیٹا مضبوط رہتا ہے اور تیل کی قیمتوں میں اضافہ افراط زر کو بڑھاتا ہے، تو جولائی میں شرح سود میں اچانک اضافہ ممکن ہے۔

تاہم، یارڈینی اگلے 12 مہینوں میں ایک یا دو سے زیادہ شرح سود میں اضافے کی توقع نہیں کرتے، ان کا کہنا ہے کہ امریکی معیشت انہیں برداشت کرنے کے لیے کافی مضبوط ہے۔ بنیادی تشویش ابھرتی ہوئی معیشتوں کے حوالے سے ہے۔ جیسے جیسے امریکہ اپنی مانیٹری پالیسی کو سخت کرتا ہے، یہ بھارت جیسی مارکیٹوں کے لیے مشکلات پیدا کرتا ہے، جس سے روپے پر دباؤ پڑ سکتا ہے اور مقامی مالیاتی حالات سخت ہو سکتے ہیں۔

اہم نکات

• مارکیٹ کی معمول پر واپسی: امریکی 10 سالہ ٹریژری ییلڈز کا 4.5% پر ہونا مالیاتی بحران کے بجائے تاریخی معمولات کی طرف واپسی کی علامت ہے۔
• قدروں کی حقیقت پسندی: AI اور SpaceX اسٹاکس میں کمی ہائپ بمقابلہ اصل منافع بخش ہونے اور طویل مدتی امکانات کا ایک صحت مند ازسرنو جائزہ ہے۔
• ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کا خطرہ: اگرچہ امریکی معیشت معمولی شرح سود کے اضافے کو برداشت کر سکتی ہے، لیکن امریکی پالیسی کی سختی بھارت سمیت ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کی کرنسیوں کے لیے چیلنج پیدا کرتی ہے۔