Lợi suất Trái phiếu Mỹ Bình thường hóa và AI Đối mặt với Thực tế: Phân tích của Ed Yardeni
Sự biến động gần đây của lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ và sự điều chỉnh của các cổ phiếu liên quan đến AI đã gây ra những làn sóng chấn động trên thị trường toàn cầu, làm dấy lên lo ngại về một sự suy thoái mang tính hệ thống. Tuy nhiên, chiến lược gia kỳ cựu Ed Yardeni cho rằng những thay đổi này không phải là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng, mà là một sự "trở lại trạng thái bình thường" cần thiết cho cả thị trường trái phiếu và định giá công nghệ.
Lợi suất Trái phiếu Mỹ Trở lại Mức Bình thường Lịch sử
Mặc dù mức lợi suất 4,5% của Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể khiến một số nhà đầu tư lo ngại, Ed Yardeni coi đây là một sự ổn định lành mạnh. Ông lập luận rằng giai đoạn sau Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu năm 2008 và đại dịch tiếp theo đã chứng kiến mức lợi suất thấp "bất thường". Khoảng từ 4% đến 5% mới đại diện cho mức bình thường thực sự trong lịch sử của thị trường trái phiếu Mỹ.
Áp lực tăng lợi suất này một phần được thúc đẩy bởi lập trường diều hâu của Chủ tịch Fed mới, Kevin Warsh. Khác với những kỳ vọng trước đó, ông Warsh đã ra tín hiệu về cam kết kiên định trong việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, thừa nhận rằng Cục Dự trữ Liên bang đã không đạt được mục tiêu này trong hơn năm năm qua. Sự chuyển dịch từ thiên hướng chính sách tiền tệ "nới lỏng" sang thiên hướng "thắt chặt" là động lực chính trong môi trường lợi suất hiện tại.
AI và SpaceX: Từ Sự thổi phồng đến Định giá Thực tế
Sự sụt giảm mạnh của các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã được một số người diễn giải là bong bóng đang tan vỡ. Tuy nhiên, Yardeni mô tả đây là một sự "điều chỉnh tự nhiên" và là một sự đánh giá lại lành mạnh. Các nhà đầu tư đang dần rời xa sự hưng phấn quá đà và bắt đầu xem xét kỹ lưỡng những kỳ vọng lợi nhuận cao ngất ngưởng vốn đã thúc đẩy đợt tăng giá AI ban đầu.
Một mô hình tương tự cũng có thể thấy trong đợt bán tháo gần đây liên quan đến SpaceX. Yardeni lưu ý rằng sự tăng vọt ban đầu sau khi niêm yết được thúc đẩy bởi những dự báo "viển vông" về các trung tâm dữ liệu quỹ đạo và sản xuất trên mặt trăng. Vì SpaceX hiện đang thua lỗ và chưa tạo ra lợi nhuận đáng kể, nên biến động thị trường hiện tại là một sự đánh giá lại thực tế về những thách thức dài hạn của công ty. Sự điều chỉnh này cuối cùng có thể dẫn đến mức định giá thực tế và thực tế hơn cho các đợt IPO sắp tới từ các tên tuổi lớn như Anthropic và OpenAI.
Chính sách của Fed và Tác động đến các Thị trường Mới nổi như Ấn Độ
Bất chấp tâm lý địa chính trị đang cải thiện ở Tây Á, Yardeni tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ vẫn tập trung cao độ vào lạm phát. Ông gợi ý rằng nếu nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ và việc tăng giá dầu tác động đến các lĩnh vực khác, Fed thậm chí có thể gây bất ngờ cho thị trường bằng một đợt tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 7.
Mặc dù Yardeni dự báo sẽ không có quá một hoặc hai lần tăng lãi suất trong 12 tháng tới — lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ đủ mạnh để chịu đựng được — ông cảnh báo về "hiệu ứng lan tỏa" đối với các nền kinh tế mới nổi. Cụ thể, ông nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn của Mỹ tạo ra những trở ngại đáng kể cho các quốc gia như Ấn Độ, có khả năng gây áp lực nặng nề lên đồng Rupee Ấn Độ và các điều kiện tài chính trong nước nói chung.
Các điểm chính cần lưu ý
- Bình thường hóa thị trường: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng (4%–5%) và sự điều chỉnh của cổ phiếu AI được coi là sự trở lại lành mạnh với các mức bình thường trong lịch sử thay vì là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng tài chính.
- Triển vọng diều hâu của Fed: Cam kết của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đối với mục tiêu lạm phát 2% có thể dẫn đến 1–2 lần tăng lãi suất trong năm tới.
- Rủi ro thị trường mới nổi: Mặc dù nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường, chính sách tiền tệ thắt chặt hơn của Mỹ đặt ra thách thức đáng kể cho các đồng tiền của thị trường mới nổi, bao gồm cả đồng Rupee của Ấn Độ.