Дохідність облігацій США нормалізується, а ШІ стикається з реальністю: аналіз Еда Ярдені

Нещодавня волатильність доходності казначейських облігацій США та корекція акцій, пов'язаних із ШІ, викликали хвилювання на світових ринках, посилюючи побоювання щодо системного спаду. Однак досвідчений стратег Ед Ярдені вважає, що ці зміни є не ознаками кризи, а радше необхідним «поверненням до норми» як для ринку облігацій, так і для оцінки технологічних компаній.

Дохідність облігацій США повертається до історичних норм

Хоча доходність 10-річних казначейських облігацій США на рівні 4,5% може насторожити деяких інвесторів, Ед Ярдені розглядає це як здорову стабілізацію. Він стверджує, що період після Великої фінансової кризи 2008 року та подальшої пандемії характеризувався «аномально» низькою доходністю. Діапазон від 4% до 5% є справжньою історичною нормою для ринку облігацій США.

Цей тиск на зростання доходності частково зумовлений «яструбиною» позицією нового голови ФРС Кевіна Ворша. На відміну від попередніх очікувань, Ворш продемонстрував рішучу готовність повернути інфляцію до цільового показника у 2%, визнавши, що Федеральна резервна система не досягала цієї мети понад п'ять років. Цей перехід від «м'якої» монетарної політики до «жорсткої» є ключовим чинником у поточному середовищі доходності.

ШІ та SpaceX: від хайпу до реалістичних оцінок

Різке падіння акцій, пов'язаних зі штучним інтелектом, деякі інтерпретували як «схлопування бульбашки». Проте Ярдені характеризує це як «природну корекцію» та здорову переоцінку. Інвестори відходять від чистого ентузіазму та починають ретельно аналізувати завищені очікування щодо прибутків, які підживлювали початкове ралі ШІ.

Схожа модель спостерігається і в нещодавньому розпродажі акцій SpaceX. Ярдені зазначає, що початкове зростання після лістингу було зумовлене нереалістичними прогнозами щодо орбітальних дата-центрів та місячного виробництва. Оскільки SpaceX наразі несе збитки і ще не генерує значного прибутку, поточне ринкове коливання є реалістичною переоцінкою її довгострокових викликів. Ця корекція може зрештою призвести до більш обґрунтованого та реалістичного ціноутворення для майбутніх IPO таких великих гравців, як Anthropic та OpenAI.

Політика ФРС та вплив на ринки, що розвиваються, такі як Індія

Попри покращення геополітичних настроїв у Західній Азії, Ярдені вважає, що Федеральна резервна система залишатиметься зосередженою виключно на інфляції. Він припускає, що якщо економіка США залишатиметься сильною, а зростання цін на нафту пошириться на інші сектори, ФРС може навіть здивувати ринки підвищенням ставки вже в липні.

Хоча Ярдені очікує не більше одного або двох підвищень ставки протягом наступних 12 місяців — зазначаючи, що економіка США достатньо стійка, щоб впоратися з ними, — він попереджає про «ефект переливу» на країни, що розвиваються. Зокрема, він наголошує, що жорсткіша американська монетарна політика створює значні труднощі для таких країн, як Індія, потенційно чинячи сильний тиск на індійську рупію та загальні внутрішні фінансові умови.

Основні висновки

• Нормалізація ринку: Зростання доходності облігацій США (4%–5%) та корекція акцій ШІ розглядаються як здорове повернення до історичних норм, а не як ознаки фінансового краху.
• «Яструбиний» прогноз ФРС: Зобов'язання нового голови ФРС Кевіна Ворша щодо цільового показника інфляції у 2% може призвести до 1–2 підвищень ставки протягом наступного року.
• Ризики для ринків, що розвиваються: Хоча економіка США залишається стійкою, жорсткіша монетарна політика США створює значні виклики для валют ринків, що розвиваються, зокрема індійської рупії.