യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ സാധാരണ നിലയിലാകുന്നു, AI യാഥാർത്ഥ്യങ്ങളെ അഭിമുഖീകരിക്കുന്നു: എഡ് യാർഡെനിയുടെ വിശകലനം

യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകളിലെ സമീപകാല ചാഞ്ചാട്ടവും AI അധിഷ്ഠിത ഓഹരികളിലെ തിരുത്തലുകളും ആഗോള വിപണികളിൽ പ്രത്യാഘാതങ്ങൾ സൃഷ്ടിക്കുകയും വ്യവസ്ഥാപിത തകർച്ചയെക്കുറിച്ചുള്ള ഭയം വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. എന്നിരുന്നാലും, ഈ മാറ്റങ്ങൾ ഒരു പ്രതിസന്ധിയുടെ സൂചനകളല്ലെന്നും, മറിച്ച് ബോണ്ട് വിപണിക്കും ടെക് വാല്യൂവേഷനുകൾക്കും ആവശ്യമായ ഒരു "സാധാരണ നിലയിലേക്കുള്ള മടക്കമാണെന്നും" മുതിർന്ന തന്ത്രജ്ഞനായ എഡ് യാർഡെനി സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ ചരിത്രപരമായ സാധാരണ നിലയിലേക്ക് മടങ്ങുന്നു

10 വർഷത്തെ യുഎസ് ട്രഷറിയിൽ 4.5% യീൽഡ് ലഭിക്കുന്നത് ചില നിക്ഷേപകരെ ആശങ്കപ്പെടുത്താമെങ്കിലും, എഡ് യാർഡെനി ഇതിനെ ആരോഗ്യകരമായ ഒരു സ്ഥിരതയായി കാണുന്നു. 2008-ലെ വലിയ സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിക്കും അതിനുശേഷമുള്ള മഹാമാരികാലത്തിനും ശേഷമുള്ള കാലയളവിൽ യീൽഡുകൾ "അസാധാരണമാംവിധം" കുറവായിരുന്നുവെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു. 4% നും 5% നും ഇടയിലുള്ള നിരക്ക് യുഎസ് ബോണ്ട് വിപണിയുടെ യഥാർത്ഥ ചരിത്രപരമായ സാധാരണ നിലയെ പ്രതിനിധീകരിക്കുന്നു.

പുതിയ ഫെഡ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ കർശനമായ (hawkish) നിലപാടാണ് യീൽഡുകളിലെ ഈ വർദ്ധനവിന് ഭാഗികമായി കാരണമാകുന്നത്. മുൻകാല പ്രതീക്ഷകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, പണപ്പെരുപ്പം 2% ലക്ഷ്യത്തിലേക്ക് തിരികെ കൊണ്ടുവരാനുള്ള ഉറച്ച പ്രതിബദ്ധത വാർഷ് പ്രകടിപ്പിച്ചു; ഫെഡറൽ റിസർവ് കഴിഞ്ഞ അഞ്ച് വർഷത്തിലേറെയായി ഈ ലക്ഷ്യം കൈവരിക്കുന്നതിൽ പരാജയപ്പെട്ടുവെന്ന് അദ്ദേഹം സമ്മതിച്ചു. "ലഘുവായ" (easy) മോണിറ്ററി നയത്തിൽ നിന്ന് "കർശനമായ" (tightening) നയത്തിലേക്കുള്ള ഈ മാറ്റമാണ് നിലവിലെ യീൽഡ് സാഹചര്യത്തിലെ പ്രധാന ഘടകം.

AI ഉം SpaceX ഉം: അതിപ്രസരത്തിൽ നിന്ന് യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ള വാല്യൂവേഷനുകളിലേക്ക്

ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് (AI) സംബന്ധിച്ച ഓഹരികളിൽ ഉണ്ടായ വലിയ ഇടിവിനെ ഒരു കുമിള പൊട്ടുന്നതായി (bubble bursting) ചിലർ വ്യാഖ്യാനിക്കുന്നു. എന്നാൽ, യാർഡെനി ഇതിനെ ഒരു "സ്വാഭാവിക തിരുത്തൽ" (natural correction), ആരോഗ്യകരമായ പുനർമൂല്യനിർണ്ണയം എന്നാണ് വിശേഷിപ്പിക്കുന്നത്. നിക്ഷേപകർ അമിതമായ ആവേശത്തിൽ നിന്ന് മാറി, ആദ്യകാല AI മുന്നേറ്റത്തിന് കാരണമായ ഉയർന്ന ലാഭ പ്രതീക്ഷകളെ സൂക്ഷ്മമായി പരിശോധിച്ചു തുടങ്ങിയിരിക്കുന്നു.

SpaceX ഉൾപ്പെട്ട സമീപകാല വിൽപനയിലും സമാനമായ ഒരു രീതി കാണാം. ഓർബിറ്റൽ ഡാറ്റാ സെന്ററുകളെയും ചന്ദ്രനിലെ നിർമ്മാണത്തെയും കുറിച്ചുള്ള അമിതമായ (pie in the sky) പ്രവചനങ്ങൾ കാരണമാണ് ലിസ്റ്റിംഗിന് ശേഷമുള്ള ആദ്യകാല കുതിപ്പ് ഉണ്ടായതെന്ന് യാർഡെനി നിരീക്ഷിക്കുന്നു. SpaceX നിലവിൽ നഷ്ടത്തിലായതിനാലും കാര്യമായ ലാഭം ഉണ്ടാക്കാത്തതിനാലും, നിലവിലെ വിപണി ചലനം അതിന്റെ ദീർഘകാല വെല്ലുവിളികളെക്കുറിച്ചുള്ള യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ള പുനർമൂല്യനിർണ്ണയമാണ്. ഈ തിരുത്തൽ അന്തിമമായി Anthropic, OpenAI തുടങ്ങിയ പ്രമുഖ കമ്പനികളുടെ വരാനിരിക്കുന്ന IPO-കൾക്ക് കൂടുതൽ അടിസ്ഥാനപരവും യാഥാർത്ഥ്യബോധമുള്ളതുമായ വില നിശ്ചയിക്കാൻ സഹായിച്ചേക്കാം.

ഫെഡ് നയവും ഇന്ത്യയെപ്പോലുള്ള വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലെ സ്വാധീനവും

പശ്ചിമേഷ്യയിലെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സാഹചര്യങ്ങൾ മെച്ചപ്പെട്ടാലും, ഫെഡറൽ റിസർവ് പണപ്പെരുപ്പത്തിൽ മാത്രം ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുമെന്ന് യാർഡെനി വിശ്വസിക്കുന്നു. യുഎസ് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ ശക്തമായി തുടരുകയും എണ്ണവില വർദ്ധനവ് മറ്റ് മേഖലകളിലേക്ക് പകരുകയും ചെയ്താൽ, ജൂലൈ മാസത്തിൽ തന്നെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചുകൊണ്ട് ഫെഡ് വിപണിയെ അത്ഭുതപ്പെടുത്തിയേക്കാം എന്ന് അദ്ദേഹം സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

അടുത്ത 12 മാസത്തിനുള്ളിൽ ഒന്നോ രണ്ടോ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവുകൾ മാത്രമേ ഉണ്ടാകൂ എന്ന് യാർഡെനി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു—അതിനെ നേരിടാൻ യുഎസ് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് ആവശ്യമായ കരുത്തുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു—എങ്കിലും വളർന്നുവരുന്ന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളിൽ ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ള "സ്പിൽഓവർ ഇഫക്റ്റിനെ" (spillover effect) കുറിച്ച് അദ്ദേഹം മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. പ്രത്യേകിച്ച്, അമേരിക്കയുടെ കർശനമായ മോണിറ്ററി നയം ഇന്ത്യയെപ്പോലുള്ള രാജ്യങ്ങൾക്ക് വലിയ വെല്ലുവിളികൾ സൃഷ്ടിക്കുമെന്നും, ഇത് ഇന്ത്യൻ രൂപയ്ക്കും മൊത്തത്തിലുള്ള ആഭ്യന്തര സാമ്പത്തിക സാഹചര്യങ്ങൾക്കും കടുത്ത സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തിയേക്കാമെന്നും അദ്ദേഹം എടുത്തുപറയുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വിപണി സാധാരണ നിലയിലാകുന്നു: യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകളിലെ വർദ്ധനവും (4%–5%) AI ഓഹരികളിലെ തിരുത്തലുകളും സാമ്പത്തിക തകർച്ചയുടെ സൂചനകളായല്ല, മറിച്ച് ചരിത്രപരമായ സാധാരണ നിലയിലേക്കുള്ള ആരോഗ്യകരമായ മടക്കമായാണ് കാണുന്നത്.
• കർശനമായ ഫെഡ് കാഴ്ചപ്പാട്: പുതിയ ഫെഡ് ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ 2% പണപ്പെരുപ്പ ലക്ഷ്യത്തോടുള്ള പ്രതിബദ്ധത അടുത്ത ഒരു വർഷത്തിനുള്ളിൽ 1–2 പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവുകളിലേക്ക് നയിച്ചേക്കാം.
• വളർന്നുവരുന്ന വിപണിയിലെ റിസ്കുകൾ: യുഎസ് സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥ കരുത്തുറ്റതായി തുടരുമ്പോഴും, അമേരിക്കയുടെ കർശനമായ മോണിറ്ററി നയം ഇന്ത്യയുൾപ്പെടെയുള്ള വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലെ കറൻസികൾക്ക് വലിയ വെല്ലുവിളിയുയർത്തുന്നു.