Sự mệt mỏi vì AI và sự thay đổi các động lực thị trường: Triển vọng mới nhất của Ed Yardeni

Thị trường chứng khoán toàn cầu đang chứng kiến một sự chuyển dịch đáng kể khi sự tập trung của các nhà đầu tư chuyển từ chính sách của ngân hàng trung ương sang các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp và sự luân chuyển giữa các nhóm ngành. Chiến lược gia thị trường Ed Yardeni cho rằng mặc dù các cuộc tranh luận về lãi suất vẫn tiếp diễn, nhưng các lực lượng mới như "sự mệt mỏi vì AI" (AI fatigue) và tăng trưởng lợi nhuận đang trở thành những yếu tố chính định hình hướng đi của thị trường.

Fed đang dần mất đi tầm ảnh hưởng đối với tâm lý thị trường

Trong phần lớn năm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã là nhân vật chính không thể tranh cãi trong các câu chuyện về thị trường. Tuy nhiên, Yardeni lập luận rằng ảnh hưởng của Fed đang suy giảm. Bất chấp lập trường diều hâu sau các cuộc họp chính sách gần đây và những bình luận từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh, thị trường phần lớn đã phản ánh vào giá (priced in) môi trường lãi suất "cao trong thời gian dài" (higher-for-longer).

Với lạm phát đang có xu hướng giảm — được hỗ trợ bởi giá dầu giảm — và một nền kinh tế kiên cường, Yardeni tin rằng ngân hàng trung ương không còn là yếu tố quan trọng nhất. Thay vào đó, thị trường đang hướng tới lợi nhuận doanh nghiệp và sự ổn định địa chính trị, chẳng hạn như việc giảm bớt căng thẳng ở Trung Đông, để thúc đẩy biến động và định hướng thị trường.

Hiểu về 'Sự mệt mỏi vì AI' và sự luân chuyển ngành

Một xu hướng đáng chú ý trong những tuần gần đây là sự suy yếu của các cổ phiếu bán dẫn và công nghệ. Yardeni làm rõ rằng điều này không báo hiệu sự mất niềm tin vào trí tuệ nhân tạo; thay vào đó, nó là triệu chứng của "sự mệt mỏi vì AI". Các nhà đầu tư đang trở nên kiệt sức vì sự tập trung quá mức và không ngừng nghỉ vào các giao dịch liên quan đến AI, và họ đang bắt đầu yêu cầu sự chọn lọc kỹ lưỡng hơn.

"Mọi người đều nhận ra rằng AI là một thực thể thực thụ... nhưng như chúng ta đã thấy với internet và các cuộc cách mạng trước đây trong nền kinh tế, không phải ai cũng thắng," Yardeni lưu ý. Sự mệt mỏi này đang kích hoạt một sự luân chuyển ngành rộng lớn hơn. Khi công nghệ dần trưởng thành, các nhà đầu tư đang rời xa những cái tên chiến thắng nhờ sự cường điệu ban đầu để xác định xem công ty nào sẽ trở thành những nạn nhân dài hạn và công ty nào sẽ thực sự thương mại hóa được công nghệ này.

Thị trường lao động cân bằng và thực tế lãi suất

Đề cập đến các báo cáo việc làm gần đây của Mỹ, vốn chứa đựng một số điểm bất thường về mặt thống kê, Yardeni khẳng định rằng thị trường lao động nói chung vẫn duy trì ở trạng thái cân bằng lành mạnh. Với cung và cầu lao động xấp xỉ bằng nhau, ông lập luận rằng Fed nên ưu tiên mục tiêu lạm phát 2% hơn là hỗ trợ mức độ việc làm.

Hơn nữa, Yardeni bác bỏ những lo ngại rằng chi phí vay cao sẽ kìm hãm đầu tư vào AI. Ông coi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức xấp xỉ 4,5% là một môi trường "bình thường" để phân bổ vốn. Ông cho rằng thị trường trái phiếu hiện đang báo hiệu một nền kinh tế mạnh mẽ và lạm phát đang hạ nhiệt, điều này làm giảm nhu cầu cấp thiết về sự can thiệp quyết liệt từ Fed.

Con đường phía trước: Từ những đợt tăng giá hẹp đến sự tăng trưởng rộng khắp

Thông điệp bao trùm từ phân tích của Yardeni là sự chuyển dịch từ một thị trường hẹp, tập trung nặng vào công nghệ sang một bối cảnh đa dạng hơn. Khi "giao dịch AI" chuyển từ sự phấn khích mang tính đầu cơ sang thương mại hóa thực tế, thị trường được kỳ vọng sẽ đền đáp sự tăng trưởng lợi nhuận trên một loạt các lĩnh vực rộng lớn hơn. Đối với các nhà đầu tư, kỷ nguyên cưỡi trên một làn sóng công nghệ duy nhất có thể đang nhường chỗ cho một cuộc tìm kiếm giá trị cơ bản có kỷ luật hơn.

Các điểm chính cần lưu ý

• Tác động của Fed giảm dần: Các nhà đầu tư phần lớn đã thích nghi với lãi suất cao hơn, chuyển sự tập trung từ chính sách tiền tệ sang lợi nhuận doanh nghiệp và sự ổn định địa chính trị.
• Sự mệt mỏi vì AI so với Sự thất bại của AI: Sự sụt giảm gần đây của các cổ phiếu công nghệ được đặc trưng là "sự mệt mỏi vì AI", đại diện cho một sự luân chuyển hướng tới tính chọn lọc thay vì sự bác bỏ chính công nghệ đó.
• Cân bằng kinh tế: Bất chấp dữ liệu việc làm bất thường, thị trường lao động có vẻ cân bằng, cho phép Fed tập trung vào việc đạt được mục tiêu lạm phát 2%.