Ed Yardeni: Lợi suất Trái phiếu Mỹ đang trở lại mức bình thường khi các cổ phiếu AI đối mặt với thực tế

Sự gia tăng gần đây của lợi suất Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và sự điều chỉnh đột ngột của các cổ phiếu Trí tuệ nhân tạo (AI) đã gây ra những làn sóng lo ngại trên thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, chiến lược gia thị trường kỳ cựu Ed Yardeni cho rằng những thay đổi này không phải là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng, mà là một sự tái cân bằng lành mạnh hướng tới các mức chuẩn lịch sử và định giá thực tế.

Lợi suất Trái phiếu Mỹ đang ổn định trong các phạm vi bình thường

Trong khi các nhà đầu tư bày tỏ sự lo ngại về lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang dao động quanh mức 4,5%, Ed Yardeni coi đây là sự trở lại với thực tế hợp lý. Ông lập luận rằng giai đoạn sau Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu năm 2008 và đại dịch tiếp theo đã chứng kiến mức lợi suất thấp "bất thường". Theo Yardeni, phạm vi từ 4% đến 5% đại diện cho mức chuẩn lịch sử thực sự của thị trường trái phiếu Hoa Kỳ.

Áp lực tăng lợi suất này đang được thúc đẩy đáng kể bởi lập trường diều hâu của Chủ tịch Fed mới, Kevin Warsh. Warsh đã ra tín hiệu về cam kết kiên định đối với mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang, thừa nhận rằng ngân hàng trung ương đã không đạt được mục tiêu này trong hơn năm năm qua. Sự tập trung mới vào ổn định giá cả cho thấy kỷ nguyên chính sách tiền tệ siêu nới lỏng đã hoàn toàn ở lại phía sau.

Sự hưng phấn AI và nhu cầu về kỷ luật định giá

Sự sụt giảm mạnh của các cổ phiếu liên quan đến AI đã được một số người diễn giải là sự vỡ bong bóng, nhưng Yardeni mô tả đó là một cuộc "kiểm chứng thực tế" cần thiết. Sau nhiều tháng hưng phấn quá độ, các nhà đầu tư hiện đang xem xét kỹ lưỡng những kỳ vọng lợi nhuận cao ngất ngưởng đặt vào các công ty AI. Điều này đang dẫn đến một sự luân chuyển thị trường rộng lớn hơn thay vì sự sụp đổ hoàn toàn của chủ đề công nghệ.

Một ví dụ điển hình cho sự đánh giá lại này được thấy ở SpaceX. Yardeni lưu ý rằng việc điều chỉnh các khoản lợi nhuận sau khi niêm yết là một sự "đánh giá lại thực tế" về triển vọng tức thời của công ty. Mặc dù những đồn đoán về các trung tâm dữ liệu dựa trên không gian và sản xuất trên mặt trăng đã đẩy giá ban đầu lên cao, nhưng thực tế là công ty vẫn đang trong giai đoạn thua lỗ. Giai đoạn hạ nhiệt này cuối cùng có thể dẫn đến mức định giá kỷ luật và thực tế hơn cho các đợt IPO lớn sắp tới, chẳng hạn như các đợt dự kiến từ Anthropic và OpenAI.

Chính sách của Fed và tác động đến các thị trường mới nổi như Ấn Độ

Bất chấp tâm lý địa chính trị đang cải thiện, Yardeni dự báo Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì xu hướng thắt chặt. Ông cảnh báo rằng nếu nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ và áp lực lạm phát—chẳng hạn như giá dầu tăng—tiếp diễn, Fed có thể gây bất ngờ cho thị trường bằng một đợt tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 7. Mặc dù ông dự đoán sẽ không có quá một hoặc hai đợt tăng lãi suất trong 12 tháng tới, nhưng những tác động đối với phần còn lại của thế giới là rất đáng kể.

Điều quan trọng đối với các nhà đầu tư Ấn Độ, Yardeni nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ thắt chặt của Hoa Kỳ tạo ra những trở ngại cho các nền kinh tế mới nổi. Khi Fed tăng lãi suất, nó có xu hướng gây áp lực lớn lên tiền tệ và các điều kiện tài chính của các quốc gia đang phát triển như Ấn Độ. Khi nền kinh tế Hoa Kỳ cho thấy khả năng phục hồi trong việc hấp thụ các đợt tăng lãi suất này, các thị trường mới nổi phải chuẩn bị tinh thần cho sự biến động gia tăng và rủi ro mất giá tiền tệ.

Các điểm chính cần lưu ý

• Bình thường hóa thị trường: Lợi suất 10 năm của Mỹ ở mức 4,5% được coi là sự trở lại mức chuẩn lịch sử (4%–5%) thay vì là dấu hiệu của sự bất ổn.
• Đánh giá lại AI: Sự điều chỉnh của các cổ phiếu AI đại diện cho sự chuyển đổi từ định giá dựa trên sự thổi phồng sang một cách tiếp cận đầu tư kỷ luật và dựa trên thực tế hơn.
• Rủi ro thị trường mới nổi: Việc Fed tiếp tục thắt chặt, ngay cả khi ở mức hạn chế, cũng đặt ra thách thức cụ thể đối với đồng Rupee Ấn Độ và sự ổn định tài chính rộng lớn hơn của các thị trường mới nổi.