에드 야데니: AI 주식의 현실 점검과 함께 정상화되는 미국 채권 수익률
최근 미국 국채 수익률의 급등과 인공지능(AI) 주식의 갑작스러운 조정은 글로벌 시장에 우려의 물결을 일으켰습니다. 하지만 베테랑 시장 전략가인 에드 야데니(Ed Yardeni)는 이러한 변화가 위기의 신호가 아니라, 역사적 규범과 현실적인 밸류에이션을 향한 건강한 재조정이라고 시사합니다.
정상 범위 내에서 안정화되는 미국 채권 수익률
투자자들이 4.5% 안팎에서 머무는 10년 만기 미국 국채 수익률에 대해 불안감을 표출하고 있지만, 에드 야데니는 이를 정상화 과정으로 보고 있습니다. 그는 2008년 글로벌 금융 위기와 그 이후의 팬데믹 기간 동안 수익률이 "비정상적으로" 낮았다고 주장합니다. 야데니에 따르면, 4%에서 5% 사이의 범위가 미국 채권 시장의 진정한 역사적 규범을 나타냅니다.
이러한 수익률 상승 압력은 새로운 연준(Fed) 의장인 케빈 워시(Kevin Warsh)의 매파적 태도에 의해 크게 좌우되고 있습니다. 워시는 연준이 5년 넘게 목표치를 달성하지 못했음을 인정하며, 연준의 2% 인플레이션 목표를 준수하겠다는 확고한 의지를 보였습니다. 물가 안정에 대한 이러한 새로운 집중은 초완화적 통화 정책의 시대가 완전히 끝났음을 시사합니다.
AI 유포리아와 밸류에이션 규율의 필요성
AI 관련 주식의 급격한 하락을 일부에서는 거품 붕괴로 해석하기도 하지만, 야데니는 이를 필요한 "현실 점검"이라고 설명합니다. 몇 달간의 강렬한 낙관론 이후, 투자자들은 이제 AI 기업들에 부여된 높은 수익 기대치를 면밀히 검토하고 있습니다. 이는 기술 테마의 완전한 붕괴라기보다는 광범위한 시장 순환매로 이어지고 있습니다.
이러한 재평가의 대표적인 사례는 SpaceX에서 볼 수 있습니다. 야데니는 상장 후 이익의 반납이 해당 기업의 단기 전망에 대한 "현실적인 재평가"라고 언급합니다. 우주 기반 데이터 센터와 달 제조에 대한 기대감이 초기 가격을 끌어올렸지만, 현실적으로 이 회사는 여전히 적자 단계에 있습니다. 이러한 냉각기는 궁극적으로 Anthropic이나 OpenAI와 같이 기대되는 향후 주요 IPO들의 가격을 더욱 규율 있고 현실적으로 책정하는 데 도움이 될 수 있습니다.
연준 정책과 인도와 같은 신흥 시장에 미치는 영향
지정학적 정서가 개선되고 있음에도 불구하고, 야데니는 연준이 긴축 기조를 유지할 것으로 예상합니다. 그는 미국 경제가 강세를 유지하고 유가 상승과 같은 인플레이션 압력이 지속될 경우, 연준이 이르면 7월에 금리 인상으로 시장을 놀라게 할 수 있다고 경고합니다. 그는 향후 12개월 동안 금리 인상이 한두 차례를 넘지 않을 것으로 예상하지만, 전 세계에 미치는 영향은 상당할 것입니다.
인도 투자자들에게 특히 중요한 점은, 미국의 긴축 통화 정책이 신흥 경제국에 역풍을 일으킨다는 야데니의 지적입니다. 연준이 금리를 인상하면 인도와 같은 개발도상국의 통화와 금융 여건에 엄청난 압박을 가하는 경향이 있습니다. 미국 경제가 이러한 금리 인상을 흡수할 수 있는 회복력을 보여줌에 따라, 신흥 시장은 변동성 확대와 통화 가치 하락 위험에 대비해야 합니다.
핵심 요약
- 시장 정상화: 미국 10년물 수익률 4.5%는 불안정성의 신호라기보다 역사적 규범(4%~5%)으로의 회귀로 간주됩니다.
- AI 재평가: AI 주식의 조정은 기대감에 기반한 밸류에이션에서 보다 규율 있고 현실에 기반한 투자 방식으로의 전환을 의미합니다.
- 신흥 시장 리스크: 제한적이더라도 지속되는 연준의 긴축은 인도 루피화와 광범위한 신흥 시장의 금융 안정성에 구체적인 도전 과제를 제기합니다.