Ed Yardeni: Yapay Zeka Hisseleri Gerçeklerle Yüzleşirken ABD Tahvil Getirileri Normale Dönüyor
ABD Hazine tahvili getirilerindeki son artış ve Yapay Zeka (AI) hisselerindeki ani düzeltme, küresel piyasalarda endişe dalgaları yarattı. Ancak deneyimli piyasa stratejisti Ed Yardeni, bu değişimlerin bir kriz belirtisi değil, aksine tarihsel normlara ve gerçekçi değerlemelere doğru sağlıklı bir yeniden kalibrasyon olduğunu öne sürüyor.
ABD Tahvil Getirileri Normal Aralıklar İçinde İstikrar Kazanıyor
Yatırımcılar, %4,5 civarında seyreden 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi konusunda endişelerini dile getirmiş olsa da, Ed Yardeni bunu bir mantığa dönüş olarak görüyor. Yardeni, 2008 Büyük Finansal Krizi ve sonrasındaki pandemi döneminde getirilerin "anormal derecede" düşük seyrettiğini savunuyor. Yardeni'ye göre, %4 ile %5 arasındaki bir aralık, ABD tahvil piyasası için gerçek tarihsel normu temsil ediyor.
Getiriler üzerindeki bu yukarı yönlü baskı, büyük ölçüde yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'ın şahin tutumundan kaynaklanıyor. Warsh, merkez bankasının beş yılı aşkın süredir bu hedefi tutturamadığını kabul ederek, Federal Rezerv'in %2'lik enflasyon hedefine olan kararlı bağlılığını sinyalini verdi. Fiyat istikrarına yönelik bu yenilenen odaklanma, ultra gevşek para politikası döneminin kesinlikle geride kaldığını gösteriyor.
Yapay Zeka Coşkusu ve Değerleme Disiplini İhtiyacı
Yapay zeka bağlantılı hisselerdeki sert geri çekilme bazıları tarafından bir balonun patlaması olarak yorumlansa da, Yardeni bunu gerekli bir "gerçeklik kontrolü" olarak tanımlıyor. Aylarca süren yoğun coşkunun ardından yatırımcılar, şimdi yapay zeka şirketlerine yüklenen yüksek kazanç beklentilerini mercek altına alıyor. Bu durum, teknoloji temasının tamamen çökmesinden ziyade, daha geniş kapsamlı bir piyasa rotasyonuna yol açıyor.
Bu yeniden değerlendirmenin başlıca örneği SpaceX'te görülüyor. Yardeni, halka arz sonrası kazançların geri çekilmesinin, şirketin yakın vadeli beklentilerinin "gerçekçi bir yeniden değerlendirmesi" olduğunu belirtiyor. Uzay tabanlı veri merkezleri ve ay üzerindeki üretimle ilgili heyecan ilk fiyatları yukarı çekmiş olsa da, gerçek şu ki şirket hala zarar eden bir aşamada. Bu soğuma dönemi, nihayetinde Anthropic ve OpenAI gibi beklenen yüksek profilli IPO'lar için daha disiplinli ve gerçekçi fiyatlamalara yol açabilir.
Fed Politikası ve Hindistan Gibi Gelişmekte Olan Pazarlar Üzerindeki Etkisi
Jeopolitik duyarlılığın iyileşmesine rağmen Yardeni, Federal Rezerv'in sıkılaşma eğilimini sürdürmesini bekliyor. ABD ekonomisinin güçlü kalması ve artan petrol fiyatları gibi enflasyonist baskıların devam etmesi durumunda, Fed'in Temmuz ayında faiz artırımı yaparak piyasaları şaşırtabileceği konusunda uyarıyor. Önümüzdeki 12 ay içinde bir veya iki faiz artışından fazlasını beklemiyor olsa da, bunun dünyanın geri kalanı için etkileri önemli.
Hintli yatırımcılar için kritik bir nokta olarak Yardeni, ABD'nin sıkı para politikasının gelişmekte olan ekonomiler için zorluklar yarattığını vurguluyor. Fed faiz artırdığında, Hindistan gibi gelişmekte olan ülkelerin para birimleri ve finansal koşulları üzerinde muazzam bir baskı oluşturma eğilimindedir. ABD ekonomisi bu artışları absorbe etme konusunda direnç gösterirken, gelişmekte olan piyasalar artan oynaklık ve para birimi değer kaybı risklerine karşı hazırlıklı olmalıdır.
Önemli Çıkarımlar
- Piyasa Normalleşmesi: ABD 10 yıllık getirilerinin %4,5 olması, bir istikrarsızlık belirtisinden ziyade tarihsel normlara (%4-%5) bir dönüş olarak kabul ediliyor.
- Yapay Zeka Yeniden Değerlendirmesi: Yapay zeka hisselerindeki düzeltme, heyecan odaklı değerlemeden daha disiplinli ve gerçeklere dayalı bir yatırım yaklaşımına geçişi temsil ediyor.
- Gelişmekte Olan Piyasa Riski: Fed'in sınırlı da olsa devam eden sıkılaşma süreci, Hindistan Rupisi ve genel gelişmekte olan piyasa finansal istikrarı için özel bir zorluk teşkil ediyor.