AI 疲劳与市场驱动因素的变化：Ed Yardeni 的最新展望

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AI 疲劳与市场驱动力的转变：Ed Yardeni 的最新展望

全球股票市场正经历一场重大转型，投资者的关注点正从央行政策转向公司基本面和板块轮动。市场策略师 Ed Yardeni 指出，尽管利率辩论仍在继续，但“AI 疲劳”和盈利增长等新力量正成为决定市场走向的主要驱动力。

在过去的一年里，美联储一直是市场叙事中无可争议的主角。然而，Yardeni 认为美联储的影响力正在减弱。尽管在最近的政策会议和美联储主席 Kevin Warsh 的言论之后，美联储表现出了鹰派立场，但市场已在很大程度上消化了“利率维持在高位更长时间”（higher-for-longer）的环境。

随着油价下跌支撑通胀呈下降趋势，加之经济表现出韧性，Yardeni 认为央行已不再是最相关的因素。相反，市场正转向关注公司盈利和地缘政治稳定性（例如中东局势的缓和），以驱动市场波动和走向。

最近几周一个显著的趋势是半导体和科技股的疲软。Yardeni 澄清说，这并不意味着对人工智能失去信心；相反，这是“AI 疲劳”的一种症状。投资者对持续且狭隘地关注 AI 交易感到疲倦，并开始要求更具选择性。

“每个人都意识到 AI 是真材实料……但正如我们在互联网和以往经济革命中所看到的，并非每个人都能获胜，”Yardeni 指出。这种疲劳正在引发更广泛的板块轮动。随着技术的成熟，投资者正从最初由炒作驱动的赢家转向寻找哪些公司会成为长期的牺牲品，而哪些公司能真正实现技术的商业变现。

针对近期包含若干统计异常的美国就业报告，Yardeni 坚持认为，更广泛的劳动力市场仍处于健康的平衡状态。由于劳动力供需大致相等，他认为美联储应优先考虑其 2% 的通胀目标，而非维持就业水平。

此外，Yardeni 驳斥了高借贷成本会抑制 AI 投资的担忧。他认为，约 4.5% 的美国 10 年期国债收益率是资本配置的“正常”环境。他暗示，债券市场目前正释放出经济强劲和通胀放缓的信号，这降低了美联储进行激进干预的紧迫性。

Yardeni 分析的核心结论是，市场正从狭窄的、科技股主导的格局转向更加多元化的景观。随着“AI 交易”从投机性的兴奋转向实际的商业化，预计市场将奖励更广泛领域的盈利增长。对于投资者而言，仅仅追随单一技术浪潮的时代可能正在让位于对基本面价值更严谨的追求。