خستگی از هوش مصنوعی و تغییر محرکهای بازار: آخرین چشمانداز اد یاردنی
بازارهای سهام جهانی در حال تجربه گذاری قابل توجهی هستند، زیرا تمرکز سرمایهگذاران از سیاستهای بانک مرکزی به سمت بنیادهای شرکتها و چرخش بخشی (sector rotation) تغییر میکند. اد یاردنی، استراتژیست بازار، معتقد است در حالی که بحثهای مربوط به نرخ بهره همچنان ادامه دارد، نیروهای جدیدی مانند «خستگی از هوش مصنوعی» و رشد سودآوری، در حال تبدیل شدن به معماران اصلی جهتگیری بازار هستند.
فدرال رزرو در حال از دست دادن کنترل بر جو بازار است
در بخش بزرگی از سال گذشته، فدرال رزرو ایالات متحده قهرمان بیچون و چرای روایتهای بازار بوده است. با این حال، یاردنی استدلال میکند که نفوذ فدرال رزرو در حال کاهش است. علیرغم موضع سختگیرانه (hawkish) پس از نشستهای سیاستی اخیر و اظهارات کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، بازار تا حد زیادی محیط نرخ بهره «بالاتر برای مدت طولانیتر» را در قیمتها لحاظ کرده است.
با روند نزولی تورم — که با کاهش قیمت نفت حمایت میشود — و یک اقتصاد منعطف، یاردنی معتقد است که بانک مرکزی دیگر مرتبطترین عامل نیست. در عوض، بازار برای هدایت نوسانات و جهتگیری خود، به سمت سودآوری شرکتها و ثبات ژئوپلیتیک، مانند کاهش تنشها در خاورمیانه، نگاه میکند.
درک «خستگی از هوش مصنوعی» و چرخش بخشی
یک روند قابل توجه در هفتههای اخیر، ضعف در سهام نیمههادی و فناوری بوده است. یاردنی توضیح میدهد که این موضوع نشاندهنده از دست رفتن اعتماد به هوش مصنوعی نیست؛ بلکه نشانهای از «خستگی از هوش مصنوعی» است. سرمایهگذاران از تمرکز بیوقفه و محدود بر معاملات هوش مصنوعی خسته شدهاند و شروع به تقاضای گزینشپذیری بیشتر کردهاند.
یاردنی خاطرنشان کرد: «همه میدانند که هوش مصنوعی یک واقعیت ملموس است... اما همانطور که در مورد اینترنت و انقلابهای قبلی در اقتصادمان دیدیم، همه برنده نمیشوند.» این خستگی باعث ایجاد یک چرخش بخشی گستردهتر میشود. با بلوغ این فناوری، سرمایهگذاران از برندههای اولیه که تحت تأثیر هیجانات بودند فاصله میگیرند تا شناسایی کنند کدام شرکتها قربانیهای بلندمدت خواهند بود و کدامیک واقعاً از این فناوری درآمدزایی خواهند کرد.
بازار کار متعادل و واقعیت نرخ بهره
یاردنی با اشاره به گزارشهای اشتغال اخیر ایالات متحده که حاوی چندین ناهنجاری آماری بود، معتقد است که بازار کار گستردهتر همچنان در یک تعادل سالم قرار دارد. او استدلال میکند که با تقریباً برابر بودن عرضه و تقاضا برای نیروی کار، فدرال رزرو باید هدف تورم ۲ درصدی خود را بر حمایت از سطوح اشتغال اولویت قرار دهد.
علاوه بر این، یاردنی نگرانیها مبنی بر اینکه هزینههای بالای استقراض باعث سرکوب سرمایهگذاری در هوش مصنوعی میشود را رد میکند. او بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله ایالات متحده در حدود ۴.۵ درصد را محیطی «عادی» برای تخصیص سرمایه میداند. او پیشنهاد میکند که بازار اوراق قرضه در حال حاضر سیگنال اقتصاد قوی و تعدیل تورم را ارسال میکند که نیاز فوری به مداخله تهاجمی فدرال رزرو را کاهش میدهد.
مسیر پیش رو: از رالیهای محدود تا رشد گسترده
نتیجه کلی تحلیل یاردنی، تغییر از یک بازار محدود و متمرکز بر فناوری به یک چشمانداز متنوعتر است. با تکامل «معاملات هوش مصنوعی» از هیجانات سفتهبازانه به سمت تجاریسازی عملی، انتظار میرود بازار به رشد سودآوری در طیف وسیعتری از بخشها پاداش دهد. برای سرمایهگذاران، دوران سوار شدن بر یک موج تکنولوژیک واحد ممکن است جای خود را به جستجوی منضبطتر برای ارزشهای بنیادی بدهد.
نکات کلیدی
- کاهش تأثیر فدرال رزرو: سرمایهگذاران تا حد زیادی خود را با نرخهای بهره بالاتر وفق دادهاند و تمرکز خود را از سیاستهای پولی به سمت سودآوری شرکتها و ثبات ژئوپلیتیک تغییر دادهاند.
- خستگی از هوش مصنوعی در مقابل شکست هوش مصنوعی: افت اخیر سهام فناوری به عنوان «خستگی از هوش مصنوعی» توصیف میشود که نشاندهنده چرخش به سمت گزینشپذیری است، نه رد کردن خودِ فناوری.
- تعادل اقتصادی: علیرغم دادههای اشتغال غیرعادی، بازار کار متعادل به نظر میرسد و به فدرال رزرو اجازه میدهد تا بر رسیدن به هدف تورم ۲ درصدی خود تمرکز کند.