ทำไมชาวอินเดียที่มั่งคั่งจึงต้องเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในหุ้นทั่วโลก ตามความเห็นของ PPFAS
กลุ่มบุคคลที่มีความมั่งคั่งสูง (HNIs) ในอินเดียกำลังเผชิญกับช่องว่างที่สำคัญในพอร์ตการลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการลงทุนในต่างประเทศ ในระหว่างงาน ET Alpha Wealth Summit ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมได้เตือนว่า การพึ่งพาเพียงตลาดภายในประเทศอาจทำให้การรักษาความมั่งคั่งในระยะยาวตกอยู่ในความเสี่ยง เนื่องจากความเสี่ยงจากการกระจุกตัวและภาวะเงินเฟ้อ
เหตุผลที่ต้องกระจายการลงทุนไปทั่วโลก
Rajeev Thakkar ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) ของ PPFAS Asset Management ได้ชี้ให้เห็นถึงข้อผิดพลาดที่สำคัญในกลุ่มนักลงทุนผู้มั่งคั่งของอินเดีย นั่นคือ แม้ว่าตลาดต่างประเทศจะมีการปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา แต่นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงมีสัดส่วนการลงทุนในหุ้นทั่วโลกที่น้อยเกินไป Thakkar ระบุว่าเนื่องจากสัดส่วนของตลาดหุ้นอินเดียเมื่อเทียบกับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ทั่วโลกนั้นค่อนข้างน้อย แม้จะจัดสรรเงินลงทุนเพียง 5%, 10% หรือ 15% ก็ยังถือว่ามีสัดส่วนที่น้อยกว่าที่ควรจะเป็นในเชิงโครงสร้าง (structurally underweight)
เพื่อปิดช่องว่างนี้ Thakkar แนะนำให้ใช้ประโยชน์จากโครงการ Liberalised Remittance Scheme (LRS) หรือใช้โครงสร้างการลงทุนในพอร์ตต่างประเทศ (Overseas Portfolio Investment - OPI) ผ่าน GIFT City เขาย้ำว่าการกระจายการลงทุนไปทั่วโลกควรถูกมองเป็นการถือครองเชิงกลยุทธ์ที่ส่งต่อได้หลายรุ่น มากกว่าจะเป็นการเก็งกำไรระยะสั้นเพื่อไล่ตามความผันผวนของตลาด
หลีกเลี่ยงกับดักของการกระจุกตัวและเงินเฟ้อ
การรักษาความมั่งคั่งต้องการมากกว่าแค่การไล่ตามผลตอบแทนที่สูง แต่ยังต้องป้องกัน "การกัดกร่อนความมั่งคั่ง" (wealth erosion) ด้วย Thakkar ได้ระบุถึงภัยคุกคามหลักสองประการต่อเงินทุน ได้แก่:
- เงินเฟ้อและภาษี: การลดลงอย่างช้าๆ แต่ต่อเนื่องของอำนาจซื้อและผลตอบแทนที่แท้จริง
- ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว: อันตรายจากการลงทุนมากเกินไปในธุรกิจเดียว กลุ่มอุตสาหกรรมเดียว หรือเศรษฐกิจภายในประเทศเพียงอย่างเดียว
Thakkar ได้ใช้การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์เพื่อเตือนว่า แม้แต่อุตสาหกรรมที่เคยครองตลาดก็สามารถล้าสมัยได้ เช่นเดียวกับผู้ผลิตแส้สำหรับรถม้าที่ถูกแทนที่ด้วยรถยนต์ หรือยักษ์ใหญ่โรงงานทอผ้าในอดีตของมุมไบ สำหรับกลุ่ม HNIs เป้าหมายควรเป็นการขจัดความเสี่ยงหลักๆ และมุ่งเน้นไปที่การสร้างผลตอบแทนที่แท้จริง ซึ่งชนะเงินเฟ้อและเป็นผลตอบแทนหลังหักภาษี แทนที่จะเป็นการหมุนเวียนสินทรัพย์ไปมาอยู่ตลอดเวลา
อันตรายของการลงทุนตามธีม
ประเด็นสำคัญที่ได้รับจากการประชุมคือคำเตือนเกี่ยวกับการลงทุนแบบ "ตามธีม" (theme-based investing) แม้ว่ากลุ่มอุตสาหกรรมอย่างพลังงานหมุนเวียน การบิน และโทรคมนาคม จะมีเรื่องราวการเติบโตที่น่าดึงดูดใจ แต่ Thakkar ตั้งข้อสังเกตว่าการคาดการณ์ธีมได้ถูกต้องนั้น ไม่ได้เป็นการรับประกันว่านักลงทุนจะได้กำไรเสมอไป
เขาได้ยกตัวอย่างตลาดอินเดียหลายกรณีเพื่อพิสูจน์ประเด็นนี้:
- การบิน: แม้ว่าภาคส่วนนี้จะเติบโตขึ้น แต่แทบไม่มีสายการบินเอกชนรายใดจากยุคกลางทศวรรษ 1990 ที่อยู่รอดมาได้เลย
- โทรศัพท์: แม้จะมีการปฏิวัติโทรคมนาคมครั้งใหญ่ แต่มีเพียงบริษัทเดียวจากยุคนั้นที่ยังคงเป็นผู้สร้างมูลค่าหลัก ส่วนบริษัทอื่นๆ ส่วนใหญ่ล้มละลายไป
- พลังงานหมุนเวียน: ผู้ผลิตกังหันลมชั้นนำในช่วงตลาดกระทิงปี 2003–2007 ในที่สุดก็ต้องเผชิญกับภาวะวิกฤตอย่างรุนแรง
บทเรียนสำหรับนักลงทุนยุคใหม่นั้นชัดเจน: ธีมที่แข็งแกร่งต้องมาคู่กับผู้บริหารที่มีคุณภาพ งบดุลที่แข็งแกร่ง และอำนาจในการกำหนดราคาที่แท้จริง เพื่อให้มั่นใจว่าจะสามารถสร้างความมั่งคั่งได้อย่างยั่งยืน
สรุปประเด็นสำคัญ
- การให้น้ำหนักพอร์ตการลงทุนทั่วโลกน้อยเกินไป (Underweight Global Portfolios): แม้จะมีการจัดสรรเงินลงทุนในประเทศในระดับปานกลางก็ยังไม่เพียงพอ นักลงทุนรายใหญ่ (HNIs) ชาวอินเดียจำเป็นต้องมีการลงทุนในตลาดโลกอย่างมีนัยสำคัญผ่าน LRS หรือ GIFT City เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในประเทศ
- ธีมเพียงอย่างเดียวไม่พอ: การลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมที่กำลังเติบโต (เช่น พลังงานหรือเทคโนโลยี) มีความเสี่ยงหากไม่มีการตรวจสอบคุณภาพการบริหารและปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจอย่างถี่ถ้วน "ผู้ชนะในธีมต่างๆ" หลายรายไม่สามารถสร้างมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นได้
- แนวคิดแบบหลายชั่วอายุคน (Multi-Generational Mindset): การรักษาความมั่งคั่งจำเป็นต้องเปลี่ยนจากการไล่ตามตลาดแบบเชิงกลยุทธ์ปีต่อปี ไปสู่แนวทางที่มีวินัยซึ่งมุ่งเน้นไปที่ผลตอบแทนหลังหักภาษีที่สามารถชนะเงินเฟ้อได้