逢低买入：为什么全球市场今年可能还有更多上涨空间

随着地缘政治紧张局势的缓解以及人工智能 (AI) 热潮毫无放缓迹象，全球投资者正重新找回信心。根据 Raymond James Investment 的 Matt Orton 的说法，最坏经济情景的消除正为市场维持上升趋势提供必要的动力。

AI 势头与超大规模云计算厂商 (Hyperscalers) 的实力

尽管人们对半导体和 AI 相关企业的债务水平日益担忧，但 Orton 认为这些公司的基本面依然稳健。他强调，“超大规模云计算厂商 (hyperscalers)”——即推动 AI 革命的庞大科技实体——拥有极其健康的资产负债表。

美光科技 (Micron Technology) 最近的财报为这一增长故事提供了关键验证。美光不仅能够达到甚至超过买方的“传闻预期 (whisper numbers)”，而且利润率不断增强，积压订单也在增长，这表明 AI 基础设施的供应限制和需求可能会持续数年。对于投资者而言，这表明 AI 的上涨行情是由真实的盈利动力支撑的，而非仅仅是投机。

“潜伏因素”：美元走强与新兴市场

虽然科技股占据了新闻头条，但 Orton 指出，美元是全球市场波动中一个被低估的驱动因素。美元走强继续对包括印度在内的新兴市场构成阻力，因为它会影响外资流动以及黄金、白银等大宗商品价格。

具体而言，由于美元走强导致的卢比贬值，使得外国机构投资者 (FIIs) 在增加印度股票风险敞口方面变得更加谨慎。Orton 认为，在美元开始显现疲态之前，更广泛的新兴市场板块可能会持续面临压力，这使得汇率波动成为全球资产配置的一个关键变量。

在集中度较高的市场中管理波动性

当前乐观情绪的一个重要警示是市场反弹的集中度过高。近期的大部分增长都集中在少数几只半导体股票上，形成了一个“高贝塔 (high beta)”环境。此外，杠杆投资产品使用的增加可能会在市场回调期间引发剧烈的波动。

为了降低这些风险，Orton 建议采取多元化策略。虽然 AI 领域提供了高增长，但通过印度、欧洲和日本等市场来平衡投资组合可以提供必要的稳定性。通过将风险敞口分散到不同的地理区域和行业，投资者可以在捕捉上涨机会的同时，保护自己免受集中型科技股反弹所固有的波动影响。

核心要点

• 逢低买入： 随着最坏经济情景的消退以及 AI 需求的持续强劲，市场回调应被视为战略性的买入机会。
• 关注美元： 美元走强仍是印度等新兴市场的主要阻力；美元走弱是吸引大规模 FII 流入的前提条件。
• 多元化以求稳定： 由于当前的上涨行情高度集中在半导体领域，投资者应利用印度和日本等市场进行多元化配置，以管理投资组合风险。