逢低买入：为什么全球市场在 2024 年可能持续走高

随着地缘政治紧张局势缓解、油价回落以及人工智能革命持续推动强劲的企业盈利，全球市场正重新获得信心。根据 Raymond James Investment 的 Matt Orton 的说法，最坏经济情景的消除已使投资者的心态从谨慎转向寻找机会买入。

AI 增长故事：超越债务论调

当前市场乐观情绪的一个重要驱动力是半导体和 AI 领域的持续势头。美光科技 (Micron Technology) 最近的财报强化了这一论调，证明了 AI 驱动的需求不仅是一种趋势，更是一种结构性转变。Orton 指出，美光的业绩达到了或超过了“传闻数据 (whisper numbers)”，不断增加的积压订单和不断增强的利润率表明，供应限制可能会持续数年。

虽然一些分析师对 AI 和半导体公司不断增加的债务发行表示担忧，但 Orton 认为这些担忧是多余的。他指出，维护 AI 基础设施的“超大规模厂商 (hyperscalers)”拥有极其干净的资产负债表，债务负担较低。对于投资者而言，建议关注个别公司的基本面和盈利动能，而不是广泛的、反应性的市场论调。

美元：新兴市场的关键因素

全球市场波动的一个至关重要但往往被低估的驱动因素是美元的强势。Orton 将美元视为一个“隐形因素 (sleeper factor)”，它对包括印度在内的新兴市场经济体有着重大影响。

美元走强通常会导致卢比走弱，从历史上看，这使得外国机构投资者 (FIIs) 在增加印度股票风险敞口方面犹豫不决。此外，美元走强会对黄金和白银等大宗商品造成阻力。在美元走弱的趋势显现之前，更广泛的新兴市场整体可能继续面临流动性和估值压力。

在涨幅集中的反弹中管理波动性

尽管整体前景乐观，但 Orton 警告称，当前的股市反弹是“狭窄的 (narrow)”。最近的大部分涨幅集中在少数几只高贝塔 (high-beta) 半导体股票上，而非广泛的市场上涨。这种集中度，加上杠杆投资产品使用的增加，可能会导致波动性加剧。

为了降低这些风险，Orton 建议投资者不应仅仅依赖美国科技巨头。相反，向印度、欧洲和日本等市场进行多元化配置，可以为应对美国科技板块的高波动性提供必要的对冲。通过多元化投资，投资者可以在管理市场集中度相关风险的同时捕捉增长机会。

核心要点

• 逢低买入策略： 随着最坏经济情景的消退，市场回调应被视为买入机会，而非离场信号。
• AI 基本面依然强劲： 尽管存在债务担忧，但主要 AI 超大规模厂商的资产负债表依然健康，且对 AI 硬件的需求继续超过供应。
• 多元化的重要性： 由于当前反弹的集中度较高，向印度和日本等市场进行多元化配置对于管理投资组合波动性至关重要。