לקנות את הירידות: מדוע השווקים הגלובליים עשויים לראות עליות מתמשכות ב-2024

השווקים הגלובליים מוצאים ביטחון מחודש ככל שהמתיחות הגיאופוליטית נרגעת, מחירי הנפט נרגעים, ומהפכת הבינה המלאכותית ממשיכה להניע רווחים תאגידיים חזקים. לפי מאט אורטון מ-Raymond James Investment, הסרת תרחישי הקיצון הכלכליים שינתה את תודעת המשקיעים מזהירות לקנייה אופורטוניסטית.

סיפור הצמיחה של ה-AI: מעבר לנרטיב החוב

מנוע משמעותי לאופטימיות הנוכחית בשוק הוא המומנטום המתמשך במגזרי המוליכים למחצה וה-AI. הדוחות האחרונים של Micron Technology חיזקו את הנרטיב הזה, והוכיחו שהביקוש המונע על ידי AI אינו רק טרנד אלא שינוי מבני. אורטון ציין כי Micron עמדה ביעדי ה-"whisper numbers" או אף עקפה אותם, כאשר צבר הזמנות גדל ושולי הרווח מתחזקים, מה שמרמז כי מגבלות היצע עשויות להימשך מספר שנים.

בעוד שחלק מהאנליסטים הביעו דאגה בנוגע להגדלת הנפקות החוב של חברות AI ומוליכים למחצה, אורטון טוען כי החששות הללו אינם במקומם. הוא מציין כי ה-"hyperscalers" המחזיקים בתשתית ה-AI מחזיקים במאזנים נקיים להפליא עם נטל חוב נמוך. עבור המשקיעים, ההמלצה היא להתמקד ביסודות (fundamentals) של חברות בודדות ובמומנטום הרווחים, במקום בנרטיבים שוק רחבים ותגובתיים.

הדולר האמריקאי: גורם קריטי לשווקים המתעוררים

מנוע מכריע, אך לעיתים קרובות אינו זוכה להערכה מספקת, של תנועת השווקים הגלובליים הוא חוזקו של הדולר האמריקאי. אורטון מזהה את הדולר כ-"sleeper factor" המשפיע באופן משמעותי על כלכלות של שווקים מתעוררים, כולל הודו.

דולר חזק מוביל לעיתים קרובות להיחלשות הרופי, מה שגרם היסטורית למשקיעים מוסדיים זרים (FIIs) להסס להגדיל את החשיפה שלהם למניות הודיות. יתרה מכך, חוזק הדולר יוצר רוחות נגדיות עבור סחורות כמו זהב וכסף. עד שלא יופיע מגמה נראית לעין של היחלשות הדולר, קבוצת השווקים המתעוררים הרחבה עשויה להמשיך להתמודד עם לחצי נזילות ותמחור.

ניהול תנודתיות בראלי מרוכז

למרות התחזית האופטימית הכללית, אורטון מזהיר כי הראלי הנוכחי בשוק הוא "צר". חלק גדול מהרווחים האחרונים התרכז בכמה מניות מוליכים למחצה בעלות בטא גבוהה, במקום בעלייה רחבה בשוק. ריכוזיות זו, בשילוב עם השימוש הגובר במוצרי השקעה ממונפים, עלולה להוביל לתנודתיות מוגברת.

כדי למתן סיכונים אלו, אורטון מציע כי על המשקיעים לא להסתמך אך ורק על ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות. במקום זאת, גיוון לשווקים כמו הודו, אירופה ויפן יכול לספק גידור נחוץ מפני התנודתיות הגבוהה של מגזר הטכנולוגיה בארה"ב. באמצעות גיוון, משקיעים יכולים ליהנות מהצמיחה תוך ניהול הסיכונים הקשורים לריכוזיות השוק.

נקודות מרכזיות

  • אסטרטגיית "לקנות את הירידות": עם דעיכת תרחישי הקיצון הכלכליים, יש לראות בנסיגות בשוק הזדמנויות קנייה ולא סימנים ליציאה.
  • יסודות ה-AI נותרים חזקים: למרות החששות לגבי החוב, המאזנים של ה-"hyperscalers" הגדולים בתחום ה-AI נותרים בריאים, והביקוש לחומרת AI ממשיך לעלות על ההיצע.
  • חשיבות הגיוון: בשל הריכוזיות הצר של הראלי הנוכחי, גיוון לשווקים כמו הודו ויפן חיוני לניהול התנודתיות של תיק ההשקעות.