Kupuj w dołkach: Dlaczego rynki globalne mogą nadal rosnąć w 2024 roku

Rynki globalne odzyskują zaufanie, ponieważ napięcia geopolityczne łagodnieją, ceny ropy spadają, a rewolucja sztucznej inteligencji nadal napędza solidne zyski korporacyjne. Według Matta Ortona z Raymond James Investment, wyeliminowanie najgorszych scenariuszy gospodarczych zmieniło nastawienie inwestorów z ostrożności na zakup oportunistyczny.

Historia wzrostu AI: Poza narracją o zadłużeniu

Istotnym motorem obecnego optymizmu rynkowego jest utrzymująca się dynamika w sektorach półprzewodników i AI. Ostatnie wyniki finansowe Micron Technology wzmocniły tę narrację, dowodząc, że popyt napędzany przez AI to nie tylko trend, ale zmiana strukturalna. Orton zauważył, że Micron spełnił lub przekroczył „whisper numbers” (nieoficjalne prognozy), a rosnące zaległe zamówienia i poprawiające się marże sugerują, że ograniczenia podażowe mogą utrzymywać się przez kilka lat.

Choć niektórzy analitycy wyrażają obawy dotyczące rosnącej emisji długu przez firmy z sektora AI i półprzewodników, Orton twierdzi, że obawy te są nieuzasadnione. Wskazuje on, że „hyperscalers” utrzymujący infrastrukturę AI posiadają niezwykle przejrzyste bilanse z niskim zadłużeniem. Dla inwestorów zalecenie brzmi: należy skupić się na fundamentach poszczególnych spółek i dynamice zysków, a nie na szerokich, reaktywnych narracjach rynkowych.

Dolar amerykański: Kluczowy czynnik dla rynków wschodzących

Kluczowym, choć często niedocenianym, czynnikiem napędzającym ruchy na rynkach globalnych jest siła dolara amerykańskiego. Orton identyfikuje dolara jako „ukryty czynnik” (sleeper factor), który ma istotny wpływ na gospodarki rynków wschodzących, w tym na Indie.

Silny dolar często prowadzi do osłabienia rupii, co historycznie sprawiało, że zagraniczni inwestorzy instytucjonalni (FII) wahali się przed zwiększeniem swojej ekspozycji na indyjskie akcje. Co więcej, siła dolara tworzy bariery dla surowców, takich jak złoto i srebro. Dopóki nie pojawi się wyraźny trend osłabienia dolara, cały kompleks rynków wschodzących może nadal mierzyć się z presją na płynność i wycenę.

Zarządzanie zmiennością w trakcie skoncentrowanego rajdu

Mimo ogólnych optymistycznych prognoz, Orton ostrzega, że obecny rajd rynkowy jest „wąski”. Większość ostatnich wzrostów została skoncentrowana w garstce spółek półprzewodników o wysokim współczynniku beta, a nie w szerokim wzroście całego rynku. Ta koncentracja, w połączeniu z rosnącym wykorzystaniem instrumentów inwestycyjnych o dźwigni finansowej, może prowadzić do zwiększonej zmienności.

Aby złagodzić te ryzyka, Orton sugeruje, aby inwestorzy nie polegali wyłącznie na amerykańskich gigantach technologicznych. Zamiast tego, dywersyfikacja na rynki takie jak Indie, Europa i Japonia może stanowić niezbędne zabezpieczenie (hedge) przed wysoką zmiennością sektora technologicznego w USA. Dzięki dywersyfikacji inwestorzy mogą korzystać ze wzrostu, jednocześnie zarządzając ryzykiem związanym z koncentracją rynku.

Kluczowe wnioski

• Strategia „Kupuj w dołkach”: W miarę jak najgorsze scenariusze gospodarcze ustępują, korekty rynkowe powinny być postrzegane jako okazje do zakupu, a nie sygnały do wyjścia z rynku.
• Fundamenty AI pozostają silne: Mimo obaw o zadłużenie, bilanse głównych dostawców infrastruktury AI (hyperscalers) pozostają zdrowe, a popyt na sprzęt AI nadal przewyższa podaż.
• Znaczenie dywersyfikacji: Ze względu na wąską koncentrację obecnego rajdu, dywersyfikacja na rynki takie jak Indie i Japonia jest niezbędna do zarządzania zmiennością portfela.