خرید در اصلاح: چرا بازارهای جهانی ممکن است در سال ۲۰۲۴ شاهد روند صعودی مداوم باشند

بازارهای جهانی با کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک، تثبیت قیمت نفت و تداوم انقلاب هوش مصنوعی در جهت افزایش درآمدهای قدرتمند شرکت‌ها، اعتماد دوباره‌ای به خود یافته‌اند. به گفته Matt Orton از Raymond James Investment، حذف بدترین سناریوهای اقتصادی، ذهنیت سرمایه‌گذاران را از حالت احتیاط به خرید فرصت‌طلبانه تغییر داده است.

داستان رشد هوش مصنوعی: فراتر از روایت بدهی

یکی از محرک‌های اصلی خوش‌بینی فعلی بازار، شتاب مستمر در بخش‌های نیمه‌هادی و هوش مصنوعی است. درآمدهای اخیر Micron Technology این روایت را تقویت کرده و ثابت کرده است که تقاضای مبتنی بر هوش مصنوعی تنها یک روند گذرا نیست، بلکه یک تغییر ساختاری است. Orton خاطرنشان کرد که Micron با افزایش سفارش‌های معوق و تقویت حاشیه سود، به "اعداد غیررسمی" (whisper numbers) دست یافته یا از آن‌ها فراتر رفته است؛ امری که نشان می‌دهد محدودیت‌های عرضه می‌تواند تا چندین سال ادامه یابد.

در حالی که برخی تحلیلگران نسبت به افزایش انتشار بدهی توسط شرکت‌های هوش مصنوعی و نیمه‌هادی ابراز نگرانی کرده‌اند، Orton استدلال می‌کند که این ترس‌ها بی‌مورد است. او اشاره می‌کند که "هایپرسکیلرها" (hyperscalers) که زیرساخت‌های هوش مصنوعی را نگهداری می‌کنند، دارای ترازنامه‌های بسیار سالم با بار بدهی کم هستند. توصیه به سرمایه‌گذاران این است که به جای تمرکز بر روایت‌های کلی و واکنشی بازار، بر بنیادهای شرکت‌های انفرادی و شتاب درآمدهای آن‌ها تمرکز کنند.

دلار آمریکا: عاملی حیاتی برای بازارهای نوظهور

یکی از محرک‌های حیاتی، اما اغلب کم‌اهمیت تلقی شده در حرکت بازارهای جهانی، قدرت دلار آمریکا است. Orton دلار را به عنوان یک "عامل پنهان" (sleeper factor) شناسایی می‌کند که تأثیر قابل‌توجهی بر اقتصادهای بازارهای نوظهور، از جمله هند، دارد.

قدرت دلار اغلب منجر به ضعف روپیه می‌شود، که از نظر تاریخی باعث شده سرمایه‌گذاران نهادی خارجی (FIIs) در افزایش میزان سرمایه‌گذاری خود در سهام هند تردید کنند. علاوه بر این، قدرت دلار برای کالاهایی مانند طلا و نقره موانعی ایجاد می‌کند. تا زمانی که روند مشخصی از تضعیف دلار مشاهده نشود، مجموعه گسترده‌تر بازارهای نوظهور ممکن است همچنان با فشارهای نقدینگی و ارزش‌گذاری مواجه باشد.

مدیریت نوسانات در یک رالی متمرکز

با وجود چشم‌انداز کلی خوش‌بینانه، Orton هشدار می‌دهد که رالی فعلی بازار "محدود" است. بخش بزرگی از سودهای اخیر به جای یک رشد گسترده در کل بازار، در تعداد انگشت‌شماری از سهام نیمه‌هادی با بتا بالا متمرکز شده است. این تمرکز، همراه با افزایش استفاده از محصولات سرمایه‌گذاری اهرمی، می‌تواند منجر به افزایش نوسانات شود.

برای کاهش این ریسک‌ها، Orton پیشنهاد می‌کند که سرمایه‌گذاران نباید صرفاً به غول‌های فناوری ایالات متحده تکیه کنند. در عوض، تنوع‌بخشی به بازارهایی مانند هند، اروپا و ژاپن می‌تواند پوشش ریسک (hedge) لازم را در برابر نوسانات بالای بخش فناوری ایالات متحده فراهم کند. با تنوع‌بخشی، سرمایه‌گذاران می‌توانند ضمن مدیریت ریسک‌های مرتبط با تمرکز بازار، از رشد حاصل شود.

نکات کلیدی

• استراتژی خرید در اصلاح: با عقب‌نشینی بدترین سناریوهای اقتصادی، اصلاح‌های بازار باید به جای سیگنال‌هایی برای خروج، به عنوان فرصت‌های خرید نگریسته شوند.
• بنیادهای هوش مصنوعی همچنان قوی هستند: علی‌رغم نگرانی‌های مربوط به بدهی، ترازنامه‌های هایپرسکیلرهای بزرگ هوش مصنوعی سالم باقی مانده و تقاضا برای سخت‌افزار هوش مصنوعی همچنان از عرضه پیشی می‌گیرد.
• اهمیت تنوع‌بخشی: به دلیل تمرکز محدود در رالی فعلی، تنوع‌بخشی به بازارهایی مانند هند و ژاپن برای مدیریت نوسانات پرتفوی ضروری است.