逢低买入：为何全球市场在 2024 年仍具持续上涨潜力

随着地缘政治紧张局势的缓解以及油价回落为经济增长提供了缓冲，全球市场正在寻找新的增长动力。据 Raymond James Investment 的 Matt Orton 表示，最坏经济情景的消除正在推动看涨情绪，鼓励投资者将市场回调视为战略性买入机会。

AI 盈利能力与低债务驱动科技股乐观情绪

人工智能 (AI) 领域仍是当前市场增长的主要引擎。尽管市场对半导体和 AI 相关企业所需的大规模资本支出存在担忧，但 Orton 认为这些公司的基本面非常稳健。他指出，大多数“超大规模云计算厂商 (hyperscalers)”都保持着极其健康的资产负债表，债务负担较低，确保了它们有能力为未来的增长提供资金。

美光科技 (Micron Technology) 最近的表现是这一论点的关键试金石。美光在买方层面达到或超过“传闻数据 (whisper numbers)”的能力表明，AI 驱动的需求不仅是一种趋势，更是一个持续的周期。随着积压订单的增加和利润率的增强，AI 的增长故事没有表现出立即放缓的迹象，即使供应限制预计还将持续数年。

美元因素及对新兴市场的压力

虽然发达市场的展望依然光明，但 Orton 警告称，有一个可能影响全球资本流动的“潜伏因素”：美元。强势美元继续成为包括印度在内的新兴市场体系的阻力。

美元的强势导致了卢比走弱，这反过来使得外国机构投资者 (FIIs) 在向新兴经济体投入新资金时显得有些犹豫。此外，强势美元通常会对黄金和白银等大宗商品造成压力。对于关注印度等市场的投资者而言，美元走软可能是解锁大规模外资流入的必要催化剂。

在涨幅集中的行情中管理波动性

Orton 提出的一个警告是当前市场反弹的“狭窄性”。最近的大部分涨幅集中在少数几只高贝塔 (high-beta) 半导体股票上，而非所有行业的广泛复苏。这种集中度，加上杠杆投资产品使用的日益增加，可能会导致市场波动加剧。

为了降低这些风险，Orton 建议，虽然追逐 AI 势头是可行的，但投资者必须优先考虑多元化配置。他建议不要过度配置高波动性的科技股，而是增加对印度、欧洲和日本等市场的风险敞口。这些地区可以作为应对美国科技板块高贝塔波动的有效分散工具。

核心要点

• 战略性买入： 由于最坏经济情景的消除和油价回落，市场回调应被视为“逢低买入”的机会。
• AI 的韧性： 高质量的 AI 和半导体公司保持着强劲的利润率和健康的资产负债表，这使得它们的债务水平相对于其增长潜力而言，只是次要考虑因素。
• 汇率观察： 美元的强势仍然是印度等新兴市场的关键变量；美元走软可能会重新激发外国投资者的兴趣。