ซื้อเมื่อย่อตัว: ทำไมตลาดโลกจึงยังมีแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2024

ตลาดโลกกำลังได้รับแรงส่งใหม่ในขณะที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง และราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยเป็นเกราะป้องกันการเติบโตทางเศรษฐกิจ Matt Orton จาก Raymond James Investment ระบุว่า การที่สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุดไม่ได้เกิดขึ้น กำลังช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในตลาดขาขึ้น ซึ่งส่งเสริมให้นักลงทุนมองว่าการปรับตัวลดลงของตลาดเป็นโอกาสในการซื้อเชิงกลยุทธ์

กำไรจาก AI และหนี้ที่ต่ำช่วยขับเคลื่อนความเชื่อมั่นในกลุ่มเทคโนโลยี

กลไกหลักสำหรับการเติบโตของตลาดในปัจจุบันยังคงเป็นภาคส่วนปัญญาประดิษฐ์ (AI) แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับรายจ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure) มหาศาลที่บริษัทเซมิคอนดักเตอร์และบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI จำเป็นต้องใช้ แต่ Orton แย้งว่าความแข็งแกร่งทางปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเหล่านี้มีความมั่นคงมาก เขาสังเกตว่า "hyperscalers" ส่วนใหญ่ยังคงรักษางบดุลที่สะอาดอย่างเหลือเชื่อพร้อมกับภาระหนี้ที่ต่ำ ซึ่งช่วยให้มั่นใจว่าพวกเขามีความสามารถในการจัดหาเงินทุนเพื่อการเติบโตในอนาคต

ผลประกอบการล่าสุดของ Micron Technology ถือเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับสมมติฐานนี้ ความสามารถของ Micron ในการทำผลงานได้ตามหรือสูงกว่า "whisper numbers" ในฝั่งซื้อ แสดงให้เห็นว่าความต้องการที่ขับเคลื่อนโดย AI ไม่ใช่แค่กระแสชั่วคราว แต่เป็นวงจรที่ยั่งยืน ด้วยยอดคำสั่งซื้อค้างส่งที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้น เรื่องราวการเติบโตของ AI จึงยังไม่มีสัญญาณของการชะลอตัวในระยะอันใกล้นี้ แม้ว่าคาดว่าข้อจำกัดด้านอุปทานจะยังคงดำเนินต่อไปอีกหลายปีก็ตาม

ปัจจัยเรื่องดอลลาร์และแรงกดดันต่อตลาดเกิดใหม่

ในขณะที่แนวโน้มของตลาดพัฒนาแล้วยังคงสดใส Orton เตือนถึง "ปัจจัยแฝง" (sleeper factor) ที่อาจส่งผลกระทบต่อกระแสเงินทุนโลก นั่นคือ เงินดอลลาร์สหรัฐ ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ยังคงเป็นอุปสรรคสำหรับกลุ่มตลาดเกิดใหม่ รวมถึงอินเดีย

ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ส่งผลให้เงินรูปีอ่อนค่าลง ซึ่งส่งผลให้นักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FIIs) มีความลังเลในการนำเงินทุนใหม่เข้ามาลงทุนในกลุ่มเศรษฐกิจเกิดใหม่ นอกจากนี้ ดอลลาร์ที่แข็งค่ามักจะสร้างแรงกดดันต่อสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำและเงิน สำหรับนักลงทุนที่มองหาตลาดอย่างอินเดีย การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐอาจเป็นตัวเร่งที่จำเป็นในการดึงดูดเม็ดเงินลงทุนจากต่างชาติจำนวนมาก

การจัดการความผันผวนในสภาวะตลาดที่พุ่งขึ้นแบบกระจุกตัว

ข้อควรระวังหนึ่งที่ Orton ยกขึ้นมาคือความ "แคบ" (narrowness) ของการพุ่งขึ้นของตลาดในปัจจุบัน การปรับตัวขึ้นส่วนใหญ่ในช่วงที่ผ่านมากระจุกตัวอยู่ในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่มีค่า high-beta เพียงไม่กี่ตัว มากกว่าจะเป็นการฟื้นตัวในวงกว้างในทุกภาคส่วน การกระจุกตัวนี้ ประกอบกับการใช้ผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบใช้เลเวอเรจ (leveraged investment products) ที่เพิ่มขึ้น อาจนำไปสู่ความผันผวนของตลาดที่สูงขึ้น

เพื่อลดความเสี่ยงเหล่านี้ Orton แนะนำว่าแม้การเกาะกระแส AI จะเป็นสิ่งที่ทำได้ แต่นักลงทุนต้องให้ความสำคัญกับการกระจายความเสี่ยง แทนที่จะจัดสรรเงินลงทุนมากเกินไปในหุ้นเทคโนโลยีที่มีความผันผวนสูง เขาแนะนำให้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตลาดอย่างอินเดีย ยุโรป และญี่ปุ่น ภูมิภาคเหล่านี้สามารถทำหน้าที่เป็นตัวกระจายความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพต่อความผันผวนของหุ้นกลุ่ม high-beta ที่เห็นในภาคเทคโนโลยีของสหรัฐฯ

สรุปประเด็นสำคัญ

• การซื้อเชิงกลยุทธ์: ควรพิจารณาการปรับตัวลดลงของตลาดเป็นโอกาส "ซื้อเมื่อย่อตัว" (buy the dip) เนื่องจากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุดไม่ได้เกิดขึ้นและราคาน้ำมันที่ลดลง
• ความแข็งแกร่งของ AI: บริษัท AI และเซมิคอนดักเตอร์ที่มีคุณภาพสูงยังคงรักษาอัตรากำไรที่แข็งแกร่งและมีงบดุลที่สะอาด ทำให้ระดับหนี้เป็นเรื่องรองเมื่อเทียบกับศักยภาพในการเติบโต
• จับตาค่าเงิน: ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับตลาดเกิดใหม่เช่นอินเดีย การอ่อนค่าของดอลลาร์อาจช่วยกระตุ้นความสนใจจากนักลงทุนต่างชาติอีกครั้ง