供应回升，印度原油库存创近一年新高

印度已成功补充其原油储备，在经历了一段时期的显著消耗后，库存水平已接近一年来的最高点。这一恢复得益于积极的进口策略以及多样化的采购组合，旨在缓解美伊冲突带来的波动。

从美伊冲突导致的消耗中恢复

印度原油库存的轨迹呈现出剧烈的“V型”复苏。在美伊冲突之前，印度原油库存截至2月底仍维持在1.07亿桶的稳健水平。然而，进口流的中断迫使炼油商大量动用现有储备，以维持连续运营。

到3月底，库存已降至9550万桶，并在4月份最终触及9050万桶的低点。Kpler的最新数据显示出显著的转机，库存到6月底已攀升至1.04亿桶。鉴于印度每日消耗量约为500万桶，目前的库存水平可提供约21天的需求缓冲。

俄罗斯原油崛起成为战略支柱

此次库存补充的主要驱动力是俄罗斯石油进口量的激增。利用美国的制裁豁免，印度炼油商大幅转向俄罗斯，以确保能源安全。仅在6月份，从俄罗斯的进口量就超过了每日250万桶 (mbd)，占印度原油总采购量的半数以上。

俄罗斯的主导地位在贸易量数据中显而易见：在为期四个月的冲突期间，印度从俄罗斯进口了超过2.4亿桶原油。这比从阿联酋进口的量高出四倍多，后者在同一时期供应了约5800万桶。这一战略转变使印度能够维持较高的炼油厂开工率，并防止出现大规模的燃料短缺。

多元化进口组合并稳定供应流

虽然俄罗斯仍是主要供应商，但印度一直致力于通过实现进口路线和来源的多样化来稳定其能源安全。由于霍尔木兹海峡的关闭威胁到印度40%的进口量，炼油商已准备好支付溢价以确保替代货源。

当前的进口格局呈现出平衡的组合：

• 俄罗斯： 主导供应商，提供超过50%的总原油。
• 中东： 阿联酋和沙特阿拉伯继续分别保持其第二大和第三大供应商的地位。
• 新兴来源： 委内瑞拉加强了其影响力，目前已跻身印度前五大原油来源国之列。

随着近期美伊达成临时协议以及霍尔木兹海峡航运的恢复，眼前的危机已经缓解。石油部长 Hardeep Singh Puri 证实，波斯湾的航运延迟已基本得到解决，缓解了印度市场对全球供应的担忧。

核心要点

• 库存快速恢复： 印度原油库存从4月份的9050万桶低点上升到6月份的1.04亿桶，提供了21天的供应缓冲。
• 俄罗斯的主导地位： 俄罗斯已成为印度的主要能源合作伙伴，6月份供应量超过 2.5 mbd，占所有进口量的半数以上。
• 供应风险得到缓解： 尽管霍尔木兹海峡出现中断，但通过从俄罗斯和中东进行战略采购，避免了全国范围内出现大规模的燃料短缺。