المستثمرون الأجانب يضخون رقماً قياسياً قدره 39,640 كرور روبية في السندات الحكومية الهندية خلال شهر يونيو

أظهر المستثمرون الأجانب في المحافظ المالية (FPIs) ثقة هائلة في سوق الديون الهندية، حيث ضخوا رقماً قياسياً قدره 39,640 كرور روبية (حوالي 4.2 مليار دولار) في الأوراق المالية الحكومية (G-Secs) حتى الآن في شهر يونيو. ويتجاوز هذا التدفق التاريخي بشكل كبير الرقم القياسي الشهري السابق البالغ 22,005 كرور روبية والذي سُجل في أغسطس 2024، مما يشير إلى تحول كبير في توجهات المستثمرين العالميين نحو الديون السيادية الهندية.

المحفزات السياساتية التي تقود التدفقات الضخمة

ويُعزى الارتفاع غير المسبوق في رأس المال إلى حد كبير إلى التحولات التنظيمية الاستراتيجية من قبل الحكومة الهندية وبنك الاحتياطي الهندي (RBI). وتشمل التدابير الرئيسية التي عملت كمحفزات الإعفاء من ضرائب الأرباح الرأسمالية على استثمارات الديون السيادية المؤهلة وتوسيع نطاق الأوراق المالية بموجب المسار المتاح بالكامل (FAR).

علاوة على ذلك، فإن قرار السماح للمستثمرين الأجانب بشراء أدوات دين تصل مدتها إلى 30 عاماً قد وسع آفاق الاستثمار بشكل كبير. وتهدف هذه التحركات إلى تعميق المشاركة الأجنبية ومن المتوقع أن تعزز احتياطيات النقد الأجنبي في الهند، والتي بلغت 672 مليار دولار اعتباراً من 12 يونيو.

التأثير على العملة وعوائد السندات

وفر تدفق رأس المال الأجنبي استقراراً تشتد الحاجة إليه للروبية الهندية، التي واجهت تقلبات كبيرة. فبعد أن سجلت أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 96.96 مقابل الدولار في أواخر مايو، أظهرت الروبية علامات التعافي، حيث أغلقت عند 94.40 يوم الخميس.

وينعكس هذا الاستقرار أيضاً في سوق السندات؛ حيث انخفض عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 20 نقطة أساس منذ الإعلان عن التدابير السياساتية الأخيرة، ليغلق عند 6.76% وفقاً لبيانات CCIL. وبما أن أسعار السندات وعوائدها تتحرك في اتجاهات متعاكسة، فإن هذا الانخفاض يشير إلى طلب قوي على الديون الهندية. ويشير الخبراء إلى أنه بينما كان المستثمرون يتجنبون الديون الهندية سابقاً بسبب الانخفاض السريع في قيمة الروبية، فإن البيئة الحالية قد استعادت الثقة.

الطريق نحو الإدراج في مؤشر بلومبرغ

ويتمثل المحرك الرئيسي للاستثمار الاستباقي في الترقب لإدراج الهند في مؤشر Bloomberg Global Aggregate. ويعتقد المشاركون في السوق أن الإعفاءات الضريبية الأخيرة وتوسيع نطاق الوصول هما خطوتان حاسمتان نحو هذا الإنجاز.

ويتوقع أبيشيك أوباديهاي، كبير الاقتصاديين في ICICI Securities PD، المزيد من التدفقات نحو نهاية السنة التقويمية مع زيادة اليقين بشأن الإدراج في المؤشر. ويأتي هذا بعد سنة مالية (FY26) هادئة نسبياً، حيث سجل صافي تدفقات المستثمرين الأجانب (FPI) في سندات FAR مبلغاً أقل بكثير قدره 3,546 كرور روبية.

الرياح العالمية المعاكسة وحذر المستثمرين

ورغم حالة التفاؤل، ينصح خبراء السوق بتبني منظور متوازن. فبينما تعد السياسة المحلية مواتية للغاية، لا يزال يجب على الجاذبية النسبية للديون الهندية مواجهة ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وتخلق مستويات أسعار الفائدة العالمية هذه مشهداً تنافسياً لديون الأسواق الناشئة. ويشير المحللون إلى أنه بينما يتجه الاتجاه الحالي نحو الصعود، فإن أي تحولات كبرى في البيئة الجيوسياسية العالمية أو تغييرات كبيرة في السياسة النقدية الأمريكية قد تؤثر على زخم هذه التدفقات.

النقاط الرئيسية

• تدفقات قياسية: ضخ المستثمرون الأجانب (FPIs) مبلغ 39,640 كرور روبية في الأوراق المالية الحكومية (G-Secs) في شهر يونيو هذا، وهو ما يعادل ضعف الرقم القياسي السابق البالغ 22,005 كرور روبية تقريباً.
• نمو مدفوع بالسياسات: تعد الإعفاءات الضريبية على الأرباح الرأسمالية وتوسيع المسار المتاح بالكامل (FAR) المحركات الرئيسية لهذه الطفرة.
• ترقب الإدراج في المؤشر: يتخذ المستثمرون مراكزهم استعداداً للإدراج المتوقع للهند في مؤشر Bloomberg Global Aggregate، والذي من المتوقع أن يدفع بمزيد من التدفقات.