ஜூன் மாதத்தில் இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் ₹39,640 கோடி என்ற சாதனை அளவை எட்டிய FPI முதலீடுகள்

வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs), இந்தியாவின் கடன் சந்தையின் மீது பெரும் நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்தியுள்ளனர். ஜூன் மாதத்தில் இதுவரை அரசுப் பத்திரங்களில் (G-Secs) ₹39,640 கோடி (சுமார் $4.2 பில்லியன்) என்ற சாதனை அளவை முதலீடு செய்துள்ளனர். இந்த வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க முதலீட்டு வரத்து, ஆகஸ்ட் 2024-ல் அமைக்கப்பட்ட ₹22,005 கோடி என்ற முந்தைய மாத சாதனையை விட மிக அதிகமாக உள்ளது. இது இந்திய இறையாண்மை கடன்கள் (sovereign debt) மீதான உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையில் ஏற்பட்டுள்ள முக்கிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

பெரும் முதலீட்டு வரத்தை ஊக்குவிக்கும் கொள்கை மாற்றங்கள்

மூலதனத்தில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த முன்னெப்போதும் இல்லாத உயர்வு, இந்திய அரசு மற்றும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) மூலோபாய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் நிகழ்ந்துள்ளது. தகுதியுள்ள இறையாண்மை கடன் முதலீடுகளுக்கான மூலதன ஆதாய வரியிலிருந்து (capital gains tax) விலக்கு அளித்தல் மற்றும் 'முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழிமுறை' (Fully Accessible Route - FAR) கீழ் பத்திரங்களின் விரிவாக்கம் ஆகியவை இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கிய தூண்டுகோல்களாக அமைந்துள்ளன.

மேலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 30 ஆண்டு கால கடன் பத்திரங்களையும் வாங்க அனுமதிக்கும் முடிவு, முதலீட்டு வாய்ப்புகளை கணிசமாக விரிவுபடுத்தியுள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகள் வெளிநாட்டுப் பங்களிப்பை ஆழமாக்குவதற்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன மற்றும் ஜூன் 12 நிலவரப்படி $672 பில்லியனாக இருந்த இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பை வலுப்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நாணயம் மற்றும் பத்திர வருவாயில் ஏற்படும் தாக்கம்

வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் வரத்து, பெரும் ஏற்ற இறக்கங்களைச் சந்தித்த இந்திய ரூபாய்க்குத் தேவையான ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கியுள்ளது. மே மாத இறுதியில் டாலருக்கு நிகரான மதிப்பு 96.96 என்ற சாதனை குறைந்த நிலையை எட்டிய பிறகு, ரூபாயானது மீட்சியடையத் தொடங்கியுள்ளது; வியாழக்கிழமை 94.40 என்ற அளவில் முடிவடைந்தது.

இந்த ஸ்திரத்தன்மை பத்திரச் சந்தையிலும் பிரதிபலிக்கிறது. சமீபத்திய கொள்கை நடவடிக்கைகள் அறிவிக்கப்பட்டதிலிருந்து, 10 ஆண்டு கால அடிப்படை வருவாய் (benchmark yield) 20 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து, CCIL தரவுகளின்படி 6.76% இல் முடிவடைந்தது. பத்திர விலைகளும் வருவாயும் எதிர் திசைகளில் நகர்வதால், இந்த குறைவு இந்தியக் கடன்களுக்கான வலுவான தேவையை உணர்த்துகிறது. ரூபாயின் வேகமான மதிப்பு வீழ்ச்சி காரணமாக முதலீட்டாளர்கள் முன்பு இந்தியக் கடன்களைத் தவிர்த்திருந்தாலும், தற்போதைய சூழல் நம்பிக்கையை மீட்டெடுத்துள்ளதாக நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

ப்ளூம்பெர்க் குறியீட்டில் (Bloomberg Index) இணைவதற்கான பாதை

முதலீட்டாளர்களின் இந்தத் தீவிரமான முதலீட்டிற்கு முக்கியக் காரணம், இந்தியா 'Bloomberg Global Aggregate Index'-இல் இணைக்கப்படும் என்ற எதிர்பார்ப்பு ஆகும். சமீபத்திய வரி விலக்குகள் மற்றும் விரிவாக்கப்பட்ட அணுகல் ஆகியவை இந்த மைல்கல்லை எட்டுவதற்கான முக்கியமான படிநிலைகள் என்று சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் நம்புகின்றனர்.

ICICI Securities PD நிறுவனத்தின் மூத்த பொருளாதார நிபுணர் அபிஷேக் உபாத்யாயா, குறியீட்டில் இணைவது உறுதி செய்யப்படுவதால், இந்த ஆண்டின் இறுதியில் மேலும் முதலீடுகள் வரும் என்று எதிர்பார்க்கிறார். இது ஒப்பீட்டளவில் மந்தமான FY26-ஐத் தொடர்ந்து நிகழ்கிறது, இதில் FAR பத்திரங்களில் நிகர FPI முதலீட்டு வரத்து ₹3,546 கோடி என்ற மிகக் குறைந்த அளவிலேயே பதிவாகியிருந்தது.

உலகளாவிய சவால்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை

இந்த உற்சாகத்திற்கு மத்தியிலும், சந்தை நிபுணர்கள் ஒரு சமநிலையான பார்வையை அறிவுறுத்துகின்றனர். உள்நாட்டுப் கொள்கைகள் மிகவும் சாதகமாக இருந்தாலும், இந்தியக் கடன்களின் ஈர்ப்புத் தன்மை, உயர்ந்த அமெரிக்க கருவூல வருவாய்களுடன் (US Treasury yields) போட்டியிட வேண்டியுள்ளது. இந்த உலகளாவிய வட்டி விகித நிலைகள் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் கடன்களுக்கு ஒரு போட்டிச் சூழலை உருவாக்குகின்றன. தற்போதைய போக்கு சாதகமாக இருந்தாலும், உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் சூழலில் ஏற்படும் பெரிய மாற்றங்கள் அல்லது அமெரிக்கப் பணவியல் கொள்கையில் (US monetary policy) குறிப்பிடத்தக்க மாற்றங்கள் இந்த முதலீட்டு வேகத்தைப் பாதிக்கக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சாதனை அளவிலான முதலீடுகள்: FPI-கள் இந்த ஜூன் மாதத்தில் G-Secs-களில் ₹39,640 கோடியை முதலீடு செய்துள்ளனர், இது முந்தைய சாதனையான ₹22,005 கோடியை விட கிட்டத்தட்ட இரண்டு மடங்கு அதிகம்.
• கொள்கை சார்ந்த வளர்ச்சி: மூலதன ஆதாய வரியின் விலக்கு மற்றும் 'முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழிமுறை' (FAR) விரிவாக்கம் ஆகியவை இந்த உயர்விற்கான முதன்மை காரணிகளாகும்.
• குறியீடு குறித்த எதிர்பார்ப்பு: இந்தியா Bloomberg Global Aggregate Index-இல் இணைக்கப்படும் என்ற எதிர்பார்ப்பின் அடிப்படையில் முதலீட்டாளர்கள் தங்களைத் தயார்படுத்திக் கொள்கின்றனர், இது மேலும் முதலீட்டு வரத்தை அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.