கொள்கை மாற்றத்தைத் தொடர்ந்து இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் சாதனை அளவிலான நிதியை முதலீடு செய்யும் FPI-கள்

மாற்றத்தக்க ஒழுங்குமுறை சீர்திருத்தங்களால் தூண்டப்பட்டு, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்திய அரசுப் பத்திரச் சந்தையில் முன்னெப்போதும் இல்லாத அளவிலான மூலதனத்தை முதலீடு செய்து வருகின்றனர். முதலீட்டுச் செயல்முறைகளை எளிதாக்கவும், வரித் திறனை மேம்படுத்தவும் வடிவமைக்கப்பட்ட சமீபத்திய கொள்கை மாற்றங்கள், 'முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழிமுறை' (Fully Accessible Route - FAR) மூலம் முதலீடுகள் பெருமளவில் அதிகரிக்கக் காரணமாகியுள்ளன.

Fully Accessible Route மூலம் FPI முதலீடுகளில் ஏற்பட்டுள்ள பெரும் உயர்வு

இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் வெளிநாட்டு முதலீட்டின் அளவு இந்த மாதத்தில் அபரிமிதமான உயர்வைச் சந்தித்துள்ளது. கிளீரிங் கார்ப் ஆஃப் இந்தியாவின் (Clearing Corp of India) தரவுகளின்படி, ஜூன் மாதத்தில் இதுவரை FPI-கள் ₹33,000 கோடி முதலீடு செய்துள்ளனர், இது மே மாதத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட ₹5,512 கோடியுடன் ஒப்பிடும்போது ஆறு மடங்கு அதிகமாகும். இந்த வேகத்தை ஒப்பிட்டுப் பார்த்தால், கடந்த ஆண்டில் இந்த வகையின் முந்தைய உச்ச அளவு அக்டோபர் மாதத்தில் பதிவான ₹12,246 கோடியாகும்.

ஜூன் 5 அன்று பல கட்டுப்பாட்டுத் தடைகளை நீக்க அரசாங்கம் எடுத்த முடிவே இந்த உயர்விற்கு முக்கியக் காரணமாகும். குறுகிய கால முதலீட்டு வரம்புகள், செறிவூட்டல் வரம்புகள் (concentration limits) மற்றும் பத்திர அடிப்படையிலான வரம்புகளை நீக்கியதன் மூலம், உலகளாவிய மூலதனம் நுழைவதை அரசாங்கம் திறம்பட எளிதாக்கியுள்ளது. மேலும், மத்திய மற்றும் மாநிலப் பத்திரங்களுக்கான 'பொதுவான' மற்றும் 'நீண்ட கால' துணைப் பிரிவுகளை ஒரே வரம்புகளுக்குள் இணைத்தது, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் செயல்பாட்டுச் சூழலை எளிமையாக்கியுள்ளது.

வரிச் சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் விரிவுபடுத்தப்பட்ட முதலீட்டு உலகம்

இந்த சாதனை அளவிலான முதலீட்டிற்குப் பின்னால் உள்ள முக்கியக் காரணி, FPI-களுக்கான வரிக்குப் பிந்தைய வருவாயில் ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றமாகும். முன்னதாக முதலீட்டாளர்களுக்குத் தடையாகவும் இருந்த பல வரிச் சுமைகளை அரசாங்கம் நீக்கியுள்ளது. இதற்கு முன்பு, 12 மாதங்களுக்கும் மேலாக வைத்திருக்கும் பட்டியலிடப்பட்ட பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களுக்கு FPI-கள் 12.5% நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரியையும், அரசுப் பத்திரங்களிலிருந்து ஈட்டப்படும் வட்டிக்கு 20% பிடித்தம் செய்யப்படும் வரியையும் (withholding tax) செலுத்த வேண்டியிருந்தது.

வரிவிதிப்புத் தாண்டி, முதலீடு செய்யக்கூடிய சொத்துக்களின் வரம்பும் விரிவடைந்துள்ளது. "முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழிமுறை" (Fully Accessible Route) இப்போது 15, 30 மற்றும் 40 ஆண்டுகள் கால அளவு கொண்ட பத்திரங்கள் மற்றும் இறையாண்மை பசுமைப் பத்திரங்களையும் (sovereign green bonds) உள்ளடக்கியுள்ளது. இந்த விரிவாக்கம், நிலையான ரூபாய் மதிப்பு மற்றும் அமைதியான புவிசார் அரசியல் சூழலுடன் இணைந்து, முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை அதிகரித்துள்ளதுடன், ஒதுக்கி வைக்கப்பட்ட மூலதனத்தை இந்தியக் கடன் சந்தைக்குள் கொண்டு வந்துள்ளது.

முன்னோக்கி: உலகளாவிய குறியீடுகள் மற்றும் மேக்ரோ காரணிகள்

தற்போதைய வேகம் வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்கதாக இருந்தாலும், நீண்டகால நிலைத்தன்மை என்பது பரந்த பொருளாதார நிலைத்தன்மை மற்றும் உலகளாவிய ஒருங்கிணைப்பைப் பொறுத்தது என்று சந்தை வல்லுநர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். Bloomberg Global Aggregate Index போன்ற முக்கிய உலகளாவிய பத்திர குறியீடுகளில் (bond indices), இந்திய இறையாண்மை கடனை (sovereign debt) சேர்க்கும் சாத்தியக்கூறு, வரவிருக்கும் ஒரு முக்கிய மாற்றத்திற்கான காரணியாக (catalyst) இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். இத்தகைய சேர்க்கையானது ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான நன்மையையும், நிலையான செயலற்ற பணப்புழக்கத்தையும் (passive inflows) உறுதி செய்யும்.

மேலும், முதலீடுகளை மேம்படுத்துவதற்காக இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் நிதி அமைச்சகம், Bank for International Settlements (BIS)-உடன் இணைந்து செயல்படக்கூடும் என்று தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை மாற்றத்தில், BIS-க்கு சிறப்பு வரிவிலக்கு அந்தஸ்து வழங்கப்பட்டுள்ளது, இது முக்கிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கான சர்வதேச தரங்களுடன் இந்தியாவை ஒருங்கிணைக்கிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்