கொள்கை மாற்றத்தைத் தொடர்ந்து இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் சாதனை அளவிலான நிதியை இறக்குகின்றன FPI-கள்

சமீபத்திய ஒழுங்குமுறைச் சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் வரி விலக்குகள் பெரும் முதலீட்டுப் போக்கை தூண்டுவதால், இந்தியாவின் அரசுப் பத்திர சந்தை வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க எழுச்சியைச் சந்தித்து வருகிறது. வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) தங்கள் பங்களிப்பை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளனர், இது நாட்டின் கடன் சந்தையின் ஈர்ப்புத் தன்மைக்கான ஒரு முக்கிய மைல்கல்லாகும்.

FAR வழி மூலம் FPI முதலீடுகளில் ஏற்பட்டுள்ள பெரும் எழுச்சி

அரசுப் பத்திரங்களுக்கான முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழி (Fully Accessible Route - FAR) இந்த மாதத்தில் வியத்தகு மாற்றத்தைக் கண்டுள்ளது. கிளீரிங் கார்ப் ஆஃப் இந்தியாவின் (Clearing Corp of India) தரவுகளின்படி, ஜூன் மாதத்தில் இதுவரை FPI-கள் ₹33,000 கோடி முதலீடு செய்துள்ளனர். இது மே மாதத்தில் முதலீடு செய்யப்பட்ட ₹5,512 கோடியுடன் ஒப்பிடும்போது வியக்கத்தக்க ஆறு மடங்கு அதிகரிப்பாகும். இந்த வளர்ச்சியை ஒப்பிட்டுப் பார்த்தால், கடந்த ஆண்டில் இந்தத் பிரிவில் அக்டோபர் மாதத்தில் பதிவான ₹12,246 கோரே முந்தைய உச்சமாகும்.

ஒழுங்குமுறைச் சூழல் சாதகமானதாக மாறியவுடன் இந்தியச் சந்தையில் நுழையத் தயாராக, இந்த மூலதனத்தின் பெரும்பகுதி "ஓரமாய் காத்திருந்தது" என்று சந்தை நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். நிலையான ரூபாய் மதிப்பு மற்றும் அமைதியான புவிசார் அரசியல் சூழல் ஆகியவற்றின் கலவை, இந்தியக் கடனில் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை மேலும் அதிகரித்துள்ளது.

முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைத் தூண்டும் ஒழுங்குமுறைச் சீர்திருத்தங்கள்

இந்த சாதனை அளவிலான முதலீட்டிற்கு முதன்மையான காரணியாக ஜூன் 5 அன்று அறிவிக்கப்பட்ட அரசாங்கத்தின் பல்வேறு நடவடிக்கைகள் அமைந்தன. இந்தச் சீர்திருத்தங்கள் முதலீட்டுச் செயல்முறையை எளிதாக்கவும், வெளிநாட்டு நிறுவனங்களுக்கான நிகர வருவாயை அதிகரிக்கவும் பிரத்யேகமாக வடிவமைக்கப்பட்டன. முக்கிய மாற்றங்கள் பின்வருமாறு:

• முதலீட்டு வரம்புகளை நீக்குதல்: அரசாங்கம் குறுகிய கால முதலீட்டு வரம்புகள், செறிவூட்டல் வரம்புகள் (concentration limits) மற்றும் பத்திர வாரியான வரம்புகளை நீக்கியுள்ளது. கூடுதலாக, மத்திய மற்றும் மாநில அரசுப் பத்திரங்களுக்கான 'பொதுவான' (general) மற்றும் 'நீண்ட கால' (long-term) துணைப் பிரிவுகளுக்கு இடையிலான வேறுபாடு நீக்கப்பட்டு, ஒரே வரம்பாக இணைக்கப்பட்டுள்ளது.
• வரி விலக்குகள்: லாபத்தை நேரடியாக அதிகரிக்கும் நடவடிக்கையாக, 12 மாதங்களுக்கும் மேலாக வைத்திருக்கும் பட்டியலிடப்பட்ட பத்திரங்களின் மீதான 12.5% நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரியையும், அரசுப் பத்திரங்களில் ஈட்டப்படும் வட்டி மீதான 20% பிடித்தம் செய்யப்படும் வரியையும் (withholding tax) அரசாங்கம் நீக்கியுள்ளது.
• விரிவாக்கப்பட்ட முதலீட்டுத் தொகுப்பு: FAR-ன் கீழ் உள்ள குறிப்பிட்ட பத்திரங்களின் பட்டியல் 15, 30 மற்றும் 40 ஆண்டுகால கால அளவுகள் (tenors) மற்றும் இறையாண்மை பசுமைப் பத்திரங்களையும் (sovereign green bonds) உள்ளடக்கும் வகையில் விரிவுபடுத்தப்பட்டுள்ளது.

உலகளாவிய பத்திர குறியீட்டில் (Global Bond Index) இணைவதற்கான பாதை

தற்போதைய வேகம் குறிப்பிடத்தக்கதாக இருந்தாலும், இந்த முதலீடுகளின் நீண்டகாலப் போக்கு பரந்த பொருளாதாரக் காரணிகள் மற்றும் உலகளாவிய குறியீடு சேர்க்கையைப் பொறுத்தே அமையும். இந்தியாவின் இறையாண்மை கடன்கள் (sovereign debt), Bloomberg Global Aggregate Index போன்ற முக்கிய உலகளாவிய அளவுகோல்களில் சேர்க்கப்பட்டால், அது மூலதன வரத்துகளுக்கு ஒரு மிகப்பெரிய மற்றும் நிலையான நன்மையை வழங்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர்.

இந்தச் சீர்திருத்தங்களைத் தொடர்ந்து, இந்தியப் பத்திரங்கள் இத்தகைய சேர்க்கையைப் பெறும் என்று எதிர்பார்ப்புகள் நிலவுகின்றன. மேலும் முதலீடுகளை எளிதாக்க, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் நிதி அமைச்சகம், Bank for International Settlements (BIS)-உடன் இணைந்து செயல்படக்கூடும் என்று அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், சமீபத்திய ஒழுங்குமுறை மாற்றத்தில், BIS-க்கு ஒரு சிறப்பு வரிவிலக்கு நிலை வழங்கப்பட்டுள்ளது, இது உலகளவில் அது அனுபவிக்கும் வரி இல்லாத நிலையுடன் ஒத்துப்போகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• அதிவேக வளர்ச்சி: FAR வழிமுறை மூலம் வந்த FPI முதலீடுகள் ஜூன் மாதத்தில் ₹33,000 கோடியைத் தொட்டது, இது மே மாதத்தின் ₹5,512 கோடியுடன் ஒப்பிடும்போது ஆறு மடங்கு அதிகரிப்பாகும்.
• கொள்கை சார்ந்த எழுச்சி: முதலீட்டு வரம்புகள் நீக்கப்பட்டதாலும், அரசுப் பத்திரங்கள் மீதான நீண்டகால மூலதன ஆதாய வரி மற்றும் பிடிமான வரி (withholding tax) நீக்கப்பட்டதாலும் இந்த உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது.
• எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: நிலையான வேகம் என்பது பொருளாதார நிலைத்தன்மை மற்றும் Bloomberg Global Aggregate Index போன்ற உலகளாவிய பத்திர குறியீடுகளில் இந்தியக் கடன்கள் சேர்க்கப்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளைப் பொறுத்தே அமையும்.