المستثمرون الأجانب يضخون أموالاً قياسية في الأوراق المالية الحكومية الهندية عقب تحول في السياسات

يشهد سوق السندات الحكومية في الهند طفرة تاريخية في رأس المال الأجنبي، حيث أدت الإصلاحات التنظيمية الأخيرة والإعفاءات الضريبية إلى تدفقات هائلة. وقد عزز المستثمرون الأجانب في المحافظ المالية (FPIs) مشاركتهم بشكل كبير، مما يمثل علامة فارقة في جاذبية سوق الدين في البلاد.

طفرة هائلة في تدفقات المستثمرين الأجانب عبر مسار FAR

شهد "المسار المتاح بالكامل" (FAR) للأوراق المالية الحكومية تحولاً جذرياً هذا الشهر. ووفقاً لبيانات مؤسسة المقاصة الهندية (Clearing Corp of India)، استثمر المستثمرون الأجانب في المحافظ المالية (FPIs) مبلغ 33,000 كرور روبية حتى الآن في شهر يونيو. ويمثل هذا زيادة مذهلة بمقدار ستة أضعاف مقارنة بمبلغ 5,512 كرور روبية الذي تم استثماره في مايو. ولتوضيح حجم هذا النمو، كان أعلى مستوى سابق في هذه الفئة خلال العام الماضي هو 12,246 كرور روبية، سُجل في شهر أكتوبر.

ويرى خبراء السوق أن جزءاً كبيراً من هذا رأس المال كان "ينتظر على الهامش"، مستعداً لدخول السوق الهندية بمجرد أن أصبحت البيئة التنظيمية أكثر ملاءمة. وقد ساهم الجمع بين استقرار الروبية والمناخ الجيوسياسي الأكثر هدوءاً في تعزيز ثقة المستثمرين في الديون الهندية.

الإصلاحات التنظيمية تعزز ثقة المستثمرين

كان المحفز الرئيسي لهذه التدفقات القياسية هو مجموعة الإجراءات الحكومية التي أُعلن عنها في 5 يونيو. وقد صُممت هذه الإصلاحات خصيصاً لتبسيط عملية الاستثمار وتعزيز صافي العوائد للكيانات الأجنبية. وتشمل التغييرات الرئيسية ما يلي:

• إلغاء حدود الاستثمار: ألغت الحكومة حدود الاستثمار قصير الأجل، وحدود التركيز، والحدود الخاصة بكل ورقة مالية. بالإضافة إلى ذلك، تم دمج التمييز بين الفئات الفرعية "العامة" و"طويلة الأجل" في حد واحد للأوراق المالية الحكومية المركزية وحكومات الولايات.
• الإعفاءات الضريبية: في خطوة تعزز الربحية بشكل مباشر، ألغت الحكومة ضريبة الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل بنسبة 12.5% على السندات المدرجة المحتفظ بها لأكثر من 12 شهراً، وضريبة الاستقطاع بنسبة 20% على الفوائد المكتسبة من السندات الحكومية.
• توسيع سلة الاستثمار: تم توسيع قائمة الأوراق المالية المحددة بموجب مسار FAR لتشمل آجال استحقاق لمدة 15 و30 و40 عاماً، بالإضافة إلى السندات الخضراء السيادية.

المسار نحو الإدراج في مؤشر السندات العالمي

While the current momentum is significant, the long-term trajectory of these inflows depends on broader macroeconomic factors and global index inclusion. Analysts believe that if India's sovereign debt is included in major global benchmarks, such as the Bloomberg Global Aggregate Index, it would provide a massive, sustained advantage for capital inflows.

There are ongoing expectations that Indian securities will gain such inclusion following these reforms. Reports suggest that the Reserve Bank of India (RBI) and the Finance Ministry may engage with the Bank for International Settlements (BIS) to facilitate further investment. Notably, the BIS has been granted a special tax-exempt status in the recent regulatory rejig, aligning it with the tax-free status it enjoys globally.

Key Takeaways

• Exponential Growth: FPI inflows through the FAR route hit ₹33,000 crore in June, a six-fold increase from May's ₹5,512 crore.
• Policy-Led Rally: The surge is driven by the removal of investment limits and the elimination of long-term capital gains and withholding taxes on government bonds.
• Future Outlook: Sustained momentum hinges on macroeconomic stability and the potential inclusion of Indian debt in global bond indices like the Bloomberg Global Aggregate Index.