سرمایه‌گذاران پرتفوی خارجی (FPIs) در پی تغییر سیاست‌ها، سرمایه‌های بی‌سابقه‌ای را روانه اوراق قرضه دولتی هند می‌کنند

سرمایه‌گذاران پرتفوی خارجی (FPIs) تحت تأثیر اصلاحات مقرراتی تحول‌آفرین، با سرمایه‌ای بی‌سابقه در حال ورود به بازار اوراق بهادار دولتی هند هستند. تغییرات اخیر در سیاست‌ها که با هدف ساده‌سازی فرآیندهای سرمایه‌گذاری و افزایش بهره‌وری مالیاتی طراحی شده‌اند، باعث افزایش چشمگیر جریان ورودی از طریق «مسیر کاملاً قابل دسترس» (FAR) شده است.

افزایش عظیم جریان ورودی FPI از طریق مسیر کاملاً قابل دسترس

حجم سرمایه‌گذاری خارجی در اوراق قرضه دولتی هند در ماه جاری شاهد جهشی نجومی بوده است. طبق داده‌های شرکت تسویه هند (Clearing Corp of India)، FPIها تاکنون در ماه ژوئن ۳۳,۰۰۰ کرور روپیه سرمایه‌گذاری کرده‌اند که نشان‌دهنده افزایش شش برابری نسبت به ۵,۵۱۲ کرور روپیه سرمایه‌گذاری شده در ماه مه است. برای درک بهتر این شتاب، بالاترین میزان ثبت شده در این دسته طی سال گذشته، ۱۲,۲۴۶ کرور روپیه بوده که در ماه اکتبر ثبت شده بود.

این جهش عمدتاً به تصمیم دولت در ۵ ژوئن برای حذف چندین مانع محدودکننده نسبت داده می‌شود. دولت با حذف محدودیت‌های سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت، محدودیت‌های تمرکز و محدودیت‌های مربوط به نوع اوراق بهادار، به‌طور مؤثری ورود سرمایه جهانی را تسهیل کرده است. علاوه بر این، ادغام زیردسته‌های «عمومی» و «بلندمدت» در قالب محدودیت‌های واحد برای اوراق بهادار مرکزی و ایالتی، فضای عملیاتی را برای سرمایه‌گذاران خارجی ساده‌تر کرده است.

اصلاحات مالیاتی و گسترش قلمرو سرمایه‌گذاری

یکی از محرک‌های اصلی این جریان ورودی بی‌سابقه، بهبود قابل توجه بازده پس از مالیات برای FPIها است. دولت چندین بار مالیاتی را که پیش از این به عنوان بازدارنده عمل می‌کردند، حذف کرده است. پیش از این، FPIها مشمول ۱۲.۵٪ مالیات بر عایدی سرمایه بلندمدت برای سهام پذیرفته شده در بورس و اوراق قرضه با مدت نگهداری بیش از ۱۲ ماه، و همچنین ۲۰٪ مالیات کسر از منبع (withholding tax) بر سود حاصل از اوراق قرضه دولتی بودند.

فراتر از مسائل مالیاتی، دامنه دارایی‌های قابل سرمایه‌گذاری نیز گسترش یافته است. «مسیر کاملاً قابل دسترس» اکنون شامل سررسیدهای ۱۵، ۳۰ و ۴۰ ساله و همچنین اوراق قرضه سبز دولتی می‌شود. این گسترش، در کنار ثبات روپیه و فضای ژئوپلیتیک آرام‌تر، باعث تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران شده و سرمایه‌های «منتظر» (sideline) را به بازار بدهی هند سوق داده است.

مسیر پیش رو: شاخص‌های جهانی و عوامل کلان

اگرچه شتاب فعلی تاریخی است، کارشناسان بازار معتقدند که پایداری بلندمدت به ثبات کلان اقتصادی گسترده‌تر و یکپارچگی جهانی بستگی دارد. تحلیلگران به احتمال گنجانده شدن بدهی‌های حاکمیتی هند در شاخص‌های اصلی اوراق قرضه جهانی، مانند Bloomberg Global Aggregate Index، به عنوان یک کاتالیزور مهم در آینده اشاره می‌کنند. چنین گنجانده شدنی، یک مزیت ساختاری ایجاد کرده و جریان مداومی از ورود سرمایه غیرفعال را تضمین می‌کند.

علاوه بر این، گزارش‌هایی وجود دارد که نشان می‌دهد Reserve Bank of India (RBI) و وزارت دارایی ممکن است برای تقویت سرمایه‌گذاری عمیق‌تر با Bank for International Settlements (BIS) تعامل کنند. شایان ذکر است که در آخرین بازنگری مقرراتی، وضعیت معافیت مالیاتی ویژه‌ای به BIS اعطا شده است که هند را با استانداردهای بین‌المللی برای سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ همسو می‌کند.

نکات کلیدی