ورود بی‌سابقه سرمایه‌های FPIها به اوراق بهادار دولتی هند پس از تغییر سیاست‌ها

سرمایه‌گذاران پرتفوی خارجی (FPIs) در پی مجموعه‌ای از اصلاحات مقرراتی نقطه عطف، با سرمایه‌های بی‌سابقه در حال هجوم به بازار اوراق قرضه دولتی هند هستند. این جهش نشان‌دهنده تغییری قابل توجه در جو روانی سرمایه‌گذاران است و هند را به مقصدی به‌شدت جذاب برای سرمایه‌های جهانی در حوزه درآمد ثابت تبدیل می‌کند.

جهش عظیم در جریان ورودی سرمایه FPIها از طریق مسیر FAR

بازنگری اخیر در سیاست‌ها باعث ورود گسترده سرمایه از طریق مسیر کاملاً قابل دسترس (FAR) شده است. داده‌های شرکت تسویه هند (Clearing Corp of India) نشان می‌دهد که FPIها تاکنون در ماه ژوئن، ۳۳,۰۰۰ کرور روپیه در اوراق بهادار دولتی سرمایه‌گذاری کرده‌اند. این رقم نشان‌دهنده افزایش خیره‌کننده شش برابری در مقایسه با ۵,۵۱۲ کرور روپیه سرمایه‌گذاری شده در ماه مه است. برای درک بهتر این رشد، باید دانست که بالاترین میزان سالانه پیشین، ۱۲,۲۴۶ کرور روپیه بود که در ماه اکتبر ثبت شده بود.

کارشناسان بازار این جهش را به اعلامیه‌های دولت در ۵ ژوئن نسبت می‌دهند که چندین مانع ورود را از میان برداشت. حذف محدودیت‌های سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت، محدودیت‌های تمرکز و محدودیت‌های مبتنی بر نوع اوراق، فرآیند ورود بازیگران جهانی را ساده‌تر کرده است. علاوه بر این، ادغام زیرمجموعه‌های سرمایه‌گذاری «عمومی» و «بلندمدت» برای اوراق بهادار دولتی مرکزی و ایالتی، فضای مقرراتی را تسهیل کرده است.

معافیت‌های مالیاتی و گسترش سبد اوراق بهادار، محرک بازدهی‌ها

یکی از محرک‌های اصلی این روند، بهبود مستقیم بازدهی سرمایه‌گذاران از طریق اصلاحات مالیاتی است. پیش از این، FPIها با ۱۲.۵٪ مالیات بر عایدی سرمایه بلندمدت برای اوراق بهادار با مدت نگهداری بیش از ۱۲ ماه و ۲۰٪ مالیات تکلیفی بر سود حاصل از اوراق بهادار دولتی مواجه بودند. دولت با حذف این بار مالیاتی، بازده خالص را برای سرمایه‌گذاران خارجی به‌طور قابل توجهی افزایش داده است.

جذابیت مسیر FAR همچنین با گسترش سبد سرمایه‌گذاری تقویت شده است. فهرست اوراق بهادار مشخص‌شده اکنون شامل اوراق قرضه سبز دولتی و سررسیدهای بلندمدت ۱۵، ۳۰ و ۴۰ ساله است. این گسترش به صندوق‌های جهانی اجازه می‌دهد تا استراتژی‌های مدت (duration) خود را در بازار هند تنظیم دقیق کنند و به طیف وسیع‌تری از الزامات نهادی پاسخ دهند.

مسیر پیش رو: شاخص‌های جهانی و ثبات کلان

اگرچه شتاب فعلی تاریخی است، اما پایداری بلندمدت این جریان‌های ورودی به عوامل خارجی بستگی دارد. تحلیلگران معتقدند که تغییردهنده واقعی بازی، گنجانده شدن بدهی‌های حاکمیتی هند در شاخص‌های اصلی اوراق قرضه جهانی، مانند Bloomberg Global Aggregate Index خواهد بود. چنین گنجانده شدنی، یک مزیت ساختاری ایجاد کرده و مخازن عمیق‌تری از نقدینگی جهانی را آزاد می‌کند.

علاوه بر این، ثبات روپیه هند و فضای ژئوپلیتیک آرام همچنان حیاتی هستند. اگرچه محیط اقتصاد کلان اخیر — که با قیمت‌های پایدار نفت و تعرفه‌های قابل مدیریت مشخص می‌شود — باعث بهبود جو بازار شده است، اما کارشناسان هشدار می‌دهند که سرمایه‌گذاران همچنان به حالت «صبر و مشاهده» ادامه خواهند داد تا ببینند تغییرات اقتصاد کلان جهانی چگونه بر بازارهای نوظهور تأثیر می‌گذارد. تعامل احتمالی بین مقامات هند و بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی (BIS) در رابطه با سرمایه‌گذاری‌ها می‌تواند جایگاه هند را در اکوسیستم جهانی اوراق قرضه بیش از پیش تثبیت کند.

نکات کلیدی