നയപരമായ മാറ്റത്തിന് ശേഷം ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികളിലേക്ക് റെക്കോർഡ് തുകയുമായി FPI-കൾ

സുപ്രധാനമായ നിയന്ത്രണ പരിഷ്കാരങ്ങൾക്ക് പിന്നാലെ, വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകർ (FPIs) അഭൂതപൂർവമായ മൂലധനവുമായി ഇന്ത്യൻ സർക്കാർ ബോണ്ട് വിപണിയിലേക്ക് ഒഴുകിയെത്തുന്നു. ഈ കുതിച്ചുചാട്ടം നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യത്തിൽ വന്ന വലിയ മാറ്റത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു, ഇത് ആഗോള ഫിക്സഡ്-ഇൻകം മൂലധനത്തിന് ഇന്ത്യയെ കൂടുതൽ ആകർഷകമായ ഒരു ലക്ഷ്യസ്ഥാനമാക്കി മാറ്റുന്നു.

FAR റൂട്ടിലൂടെയുള്ള FPI നിക്ഷേപങ്ങളിൽ വൻ വർദ്ധനവ്

സമീപകാലത്തെ നയപരമായ പരിഷ്കാരങ്ങൾ ഫുള്ളി ആക്സസിബിൾ റൂട്ട് (FAR) വഴി വൻതോതിലുള്ള മൂലധന പ്രവാഹത്തിന് കാരണമായിട്ടുണ്ട്. ക്ലിയറിംഗ് കോർപ്പ് ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ കണക്കുകൾ പ്രകാരം, ജൂൺ മാസത്തിൽ ഇതുവരെ FPI-കൾ സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികളിൽ ₹33,000 കോടി നിക്ഷേപിച്ചു. ഇത് മെയ് മാസത്തിൽ നിക്ഷേപിച്ച ₹5,512 കോടിയുടെ ആറ് മടങ്ങ് വർദ്ധനവാണ്. ഈ വളർച്ചയുടെ വ്യാപ്തി മനസ്സിലാക്കാൻ, ഒക്ടോബറിൽ രേഖപ്പെടുത്തിയ ₹12,246 കോറായിരുന്നു മുൻപത്തെ വാർഷിക ഉയർന്ന നിരക്ക് എന്ന് കാണാം.

ജൂൺ 5-ന് സർക്കാർ നടത്തിയ പ്രഖ്യാപനങ്ങളാണ് ഈ വർദ്ധനവിന് കാരണമെന്ന് വിപണി വിദഗ്ധർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ഈ പ്രഖ്യാപനങ്ങൾ നിക്ഷേപത്തിനുള്ള പല തടസ്സങ്ങളും നീക്കം ചെയ്തു. ഹ്രസ്വകാല നിക്ഷേപ പരിധികൾ, കോൺസെൻട്രേഷൻ പരിധികൾ, സെക്യൂരിറ്റി അടിസ്ഥാനത്തിലുള്ള പരിധികൾ എന്നിവ നീക്കം ചെയ്തത് ആഗോള നിക്ഷേപകർക്ക് പ്രവേശനം എളുപ്പമാക്കി. കൂടാതെ, കേന്ദ്ര-സംസ്ഥാന സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികൾക്കായുള്ള 'ജനറൽ', 'ലോംഗ്-ടേം' നിക്ഷേപ സബ്-കാറ്റഗറികൾ സംയോജിപ്പിച്ചത് നിയന്ത്രണ സംവിധാനങ്ങളെ കൂടുതൽ ലളിതമാക്കി.

നികുതി ഇളവുകളും വിപുലീകരിച്ച സെക്യൂരിറ്റി ബാസ്കറ്റും ലാഭം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു

നികുതി പരിഷ്കാരങ്ങളിലൂടെ നിക്ഷേപകരുടെ ലാഭം നേരിട്ട് വർദ്ധിപ്പിച്ചത് ഈ മുന്നേറ്റത്തിന്റെ പ്രധാന കാരണമാണ്. മുമ്പ്, 12 മാസത്തിൽ കൂടുതൽ കാലം കൈവശം വെച്ചിരിക്കുന്ന ബോണ്ടുകൾക്ക് 12.5% ദീർഘകാല മൂലധന നേട്ട നികുതിയും (long-term capital gains tax), സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികളിൽ നിന്നുള്ള പലിശയ്ക്ക് 20% വിത്ത്ഹോൾഡിംഗ് ടാക്സും (withholding tax) FPI-കൾക്ക് ബാധ്യതയായിരുന്നു. ഈ നികുതി ഭാരങ്ങൾ നീക്കം ചെയ്തതിലൂടെ വിദേശ നിക്ഷേപകർക്കുള്ള അറ്റാദായം (net yield) സർക്കാർ ഗണ്യമായി വർദ്ധിപ്പിച്ചു.

നിക്ഷേപ ബാസ്കറ്റ് വിപുലീകരിച്ചതും FAR റൂട്ടിന്റെ ആകർഷണീയത വർദ്ധിപ്പിച്ചു. നിശ്ചിത സെക്യൂരിറ്റികളുടെ പട്ടികയിൽ ഇപ്പോൾ സോവറിൻ ഗ്രീൻ ബോണ്ടുകളും 15, 30, 40 വർഷം വരെയുള്ള ദീർഘകാല കാലാവധിയുള്ള സെക്യൂരിറ്റികളും ഉൾപ്പെടുന്നു. ഈ വിപുലീകരണം ആഗോള ഫണ്ടുകൾക്ക് ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ അവരുടെ കാലാവധി തന്ത്രങ്ങൾ (duration strategies) കൂടുതൽ കൃത്യതയോടെ ക്രമീകരിക്കാനും വിവിധ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ മാൻഡേറ്റുകൾ നിറവേറ്റാനും സഹായിക്കുന്നു.

മുന്നോട്ടുള്ള പാത: ആഗോള സൂചികകളും സാമ്പത്തിക സ്ഥിരതയും

നിലവിലെ കുതിപ്പ് ചരിത്രപരമാണെങ്കിലും, ഈ പണമൊഴുക്കിന്റെ ദീർഘകാല സുസ്ഥിരത ബാഹ്യഘടകങ്ങളെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കുന്നു. ബ്ലൂംബെർഗ് ഗ്ലോബൽ അഗ്രഗേറ്റ് ഇൻഡക്സ് (Bloomberg Global Aggregate Index) പോലുള്ള പ്രധാന ആഗോള ബോണ്ട് സൂചികകളിൽ ഇന്ത്യൻ സോവറിൻ ഡെബ്റ്റ് (Indian sovereign debt) ഉൾപ്പെടുത്തുന്നതാണ് യഥാർത്ഥ മാറ്റം കൊണ്ടുവരുന്നത് എന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഇത്തരമൊരു ഉൾപ്പെടുത്തൽ ഘടനാപരമായ നേട്ടം നൽകുകയും ആഗോള ലിക്വിഡിറ്റിയുടെ (global liquidity) കൂടുതൽ ആഴത്തിലുള്ള സ്രോതസ്സുകൾ തുറന്നു നൽകുകയും ചെയ്യും.

കൂടാതെ, ഇന്ത്യൻ രൂപയുടെ സ്ഥിരതയും ശാന്തമായ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സാഹചര്യവും നിർണ്ണായകമാണ്. സ്ഥിരമായ എണ്ണവിലയും നിയന്ത്രിക്കാവുന്ന താരിഫുകളും അടങ്ങുന്ന സമീപകാല മാക്രോ സാമ്പത്തിക സാഹചര്യം വിപണിയിലെ ശുഭപ്രതീക്ഷ വർദ്ധിപ്പിച്ചെങ്കിലും, ആഗോള മാക്രോ സാമ്പത്തിക മാറ്റങ്ങൾ വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളെ എങ്ങനെ ബാധിക്കുമെന്ന് നിക്ഷേപകർ "കാത്തിരുന്ന് നിരീക്ഷിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കും" എന്ന് വിദഗ്ധർ മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു. നിക്ഷേപങ്ങളുമായി ബന്ധപ്പെട്ട് ഇന്ത്യൻ അധികാരികളും ബാങ്ക് ഫോർ ഇന്റർനാഷണൽ സെറ്റിൽമെന്റ്സും (Bank for International Settlements - BIS) തമ്മിലുള്ള സാധ്യമായ ഇടപെടലുകൾ ആഗോള ബോണ്ട് ഇക്കോസിസ്റ്റത്തിൽ ഇന്ത്യയുടെ സ്ഥാനം കൂടുതൽ ശക്തമാക്കിയേക്കാം.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ