ജൂണിൽ വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകർ (FPIs) ഇന്ത്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകളിൽ റെക്കോർഡ് ₹39,640 കോടി നിക്ഷേപിച്ചു

വിദേശ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിക്ഷേപകർ (FPIs) ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര വിപണിയിൽ വൻ മുന്നേറ്റത്തിന് കാരണമായിരിക്കുകയാണ്. ജൂൺ മാസത്തിൽ ഇതുവരെ ഗവൺമെന്റ് സെക്യൂരിറ്റികളിൽ (G-Secs) റെക്കോർഡ് ₹39,640 കോടി (ഏകദേശം $4.2 ബില്യൺ) അവർ നിക്ഷേപിച്ചു. 2024 ഓഗസ്റ്റിൽ രേഖപ്പെടുത്തിയ ₹22,005 കോടി എന്ന മുൻപത്തെ പ്രതിമാസ റെക്കോർഡിനെ ഈ അഭൂതപൂർവമായ നിക്ഷേപം മറികടന്നു. ഇന്ത്യൻ സോവറിൻ ഡെറ്റുകളോടുള്ള (sovereign debt) ആഗോള നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യത്തിൽ വലിയ മാറ്റം വന്നതിന്റെ സൂചനയാണിത്.

വൻതോതിലുള്ള മൂലധന പ്രവാഹത്തിന് കാരണമാകുന്ന നയപരമായ മാറ്റങ്ങൾ

നിക്ഷേപത്തിലെ ഈ അസാധാരണമായ വർദ്ധനവ് യാദൃശ്ചികമല്ല, മറിച്ച് ഭാരത സർക്കാരും റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യയും (RBI) നടത്തിയ തന്ത്രപരമായ നിയന്ത്രണ ഇടപെടലുകളുടെ ഫലമാണ്. രണ്ട് പ്രധാന നടപടികളാണ് ഈ പ്രവാഹത്തിന് പ്രേരകശക്തിയായി പ്രവർത്തിച്ചത്: യോഗ്യമായ സോവറിൻ ഡെറ്റ് നിക്ഷേപങ്ങൾക്ക് ക്യാപിറ്റൽ ഗെയിൻസ് ടാക്സിൽ നിന്നുള്ള ഇളവും, ഫുള്ളി ആക്സസിബിൾ റൂട്ട് (Fully Accessible Route - FAR) വഴി ലഭ്യമാകുന്ന സെക്യൂരിറ്റികളുടെ വിപുലീകരണവും.

30 വർഷം വരെയുള്ള കടപ്പത്രങ്ങളിൽ പോലും വിദേശ നിക്ഷേപകർക്ക് പ്രവേശനം അനുവദിച്ചതിലൂടെ, ലഭ്യമായ ആസ്തികളുടെ ലഭ്യത അധികൃതർ ഗണ്യമായി വർദ്ധിപ്പിച്ചു. വിദേശ പങ്കാളിത്തം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനായി രൂപകൽപ്പന ചെയ്ത ഈ നീക്കങ്ങൾ, ബ്ലൂംബെർഗിന്റെ (Bloomberg) ഗ്ലോബൽ അഗ്രഗേറ്റ് ബോണ്ട് ഇൻഡക്സിലേക്ക് ഇന്ത്യയെ ഉൾപ്പെടുത്തുന്നതിനുള്ള വഴി ഒരുക്കുമെന്ന് കരുതപ്പെടുന്നു—ഇത് കൂടുതൽ ആഗോള നിക്ഷേപങ്ങളെ ആകർഷിക്കുന്ന ഒരു നാഴികക്കല്ലായിരിക്കും.

രൂപയുടെ മൂല്യത്തിലും ബോണ്ട് യീൽഡിലും ഉണ്ടാകുന്ന ഗുണപരമായ സ്വാധീനം

വിദേശ മൂലധനത്തിന്റെ പ്രവാഹം ഇന്ത്യയുടെ മാക്രോ ഇക്കണോമിക് സ്ഥിരതയ്ക്ക് ഇതിനകം തന്നെ ഗുണകരമായ ഫലങ്ങൾ നൽകുന്നുണ്ട്. മെയ് മാസാവസാനം ഡോളറിന് 96.96 എന്ന റെക്കോർഡ് താഴ്ന്ന നിരക്കിൽ എത്തിയ ശേഷം, രൂപയുടെ മൂല്യത്തിൽ തിരിച്ചുവരവ് കാണുന്നുണ്ട്; വ്യാഴാഴ്ച 94.40 എന്ന നിരക്കിൽ രൂപ ക്ലോസ് ചെയ്തു. ഇന്ത്യൻ ആസ്തികൾക്കായുള്ള വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ഡിമാൻഡും രൂപയുടെ മൂല്യത്തകർച്ച തടയാൻ ആർബിഐ (RBI) സ്വീകരിച്ച സജീവമായ നടപടികളുമാണ് കറൻസിയുടെ ഈ കരുത്ത് വർദ്ധനവിന് നേരിട്ടുള്ള കാരണം.

കൂടാതെ, വർദ്ധിച്ച ലഭ്യതയോട് (liquidity) ബോണ്ട് വിപണി അനുകൂലമായി പ്രതികരിച്ചു. പുതിയ നടപടികൾ പ്രഖ്യാപിച്ചതിന് ശേഷം 10 വർഷത്തെ ബെഞ്ച്മാർക്ക് യീൽഡ് (yield) 20 ബേസിസ് പോയിന്റ് കുറഞ്ഞ് 6.76 ശതമാനത്തിൽ എത്തി. ബോണ്ട് വിപണിയിൽ, യീൽഡ് കുറയുന്നത് സാധാരണയായി ബോണ്ട് വില വർദ്ധിക്കുന്നതിനെയും നിക്ഷേപകരുടെ ആത്മവിശ്വാസം കൂടുന്നതിനെയുമാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. നിലവിലെ ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര നിരക്കുകൾ ആകർഷകമായ ഒരു നിക്ഷേപ അവസരമായി FPIകൾ കാണുന്നു എന്നാണ് ഇത് അർത്ഥമാക്കുന്നത്.

വളർച്ചാ സാധ്യതകളും ആഗോള റിസ്കുകളും തമ്മിൽ

നിലവിലെ മുന്നേറ്റം ചരിത്രപരമാണെങ്കിലും, വിപണി വിദഗ്ധർ ഒരു സന്തുലിത കാഴ്ചപ്പാട് മുന്നോട്ടുവെക്കുന്നു. കഴിഞ്ഞ സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ FAR ബോണ്ടുകളിലേക്കുള്ള നെറ്റ് FPI പ്രവാഹം വെറും ₹3,546 കോടി മാത്രമായിരുന്നു, അതിനാൽ ഈ ജൂണിലെ പ്രകടനം വലിയൊരു മാറ്റമാണ്. ബ്ലൂംബെർഗ് ഇൻഡക്സിലേക്കുള്ള ഇന്ത്യയുടെ പ്രവേശന സമയം അടുത്തെത്തുന്നത് കണക്കിലെടുത്ത്, ഈ സജീവ നിക്ഷേപ പ്രവണത തുടരുമെന്ന് ഡിബിഎസ് ബാങ്ക് (DBS Bank), ഐസിഐസിഐ സെക്യൂരിറ്റീസ് (ICICI Securities) എന്നിവയിലെ അനലിസ്റ്റുകൾ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

എന്നിരുന്നാലും, ജാഗ്രത പാലിക്കേണ്ടതുണ്ട്. ഉയർന്ന യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ (US Treasury yields) ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്രങ്ങളുടെ ആകർഷണീയതയെ ഇപ്പോഴും പരീക്ഷിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്, ഇത് വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലെ (emerging markets) ആസ്തികൾക്ക് വലിയ മത്സരസാഹചര്യം സൃഷ്ടിക്കുന്നു. നിലവിലെ സാഹചര്യം ശുഭപ്രതീക്ഷ നൽകുന്നതാണെങ്കിലും, ഭൗമരാഷ്ട്രീയ മാറ്റങ്ങളും യുഎസ് പലിശ നിരക്കിലെ വ്യതിയാനങ്ങളും ഇന്ത്യയിലേക്കുള്ള വിദേശ മൂലധന പ്രവാഹത്തെ സ്വാധീനിച്ചേക്കാവുന്ന പ്രധാന ഘടകങ്ങളാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• റെക്കോർഡ് നിക്ഷേപം: ഈ ജൂണിൽ FPIകൾ ഇന്ത്യൻ G-Secസുകളിൽ ₹39,640 കോടി നിക്ഷേപിച്ചു, ഇത് മുൻപത്തെ റെക്കോർഡ് ആയ ₹22,005 കോടിയുടെ ഏകദേശം ഇരട്ടിയാണ്.
• നിയന്ത്രണപരമായ പ്രേരകങ്ങൾ: ക്യാപിറ്റൽ ഗെയിൻസ് ടാക്സിലെ ഇളവുകളും ഫുള്ളി ആക്സസിബിൾ റൂട്ട് (FAR) വഴിയുള്ള വിപുലമായ പ്രവേശനവുമാണ് ഈ വർദ്ധനവിന്റെ പ്രധാന കാരണങ്ങൾ.
• മാക്രോ ഇക്കണോമിക് സ്ഥിരത: വൻതോതിലുള്ള മൂലധന പ്രവാഹം രൂപയുടെ മൂല്യം വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സഹായിക്കുകയും 10 വർഷത്തെ ബെഞ്ച്മാർക്ക് യീൽഡിൽ 20 ബേസിസ് പോയിന്റിന്റെ കുറവുണ്ടാക്കുകയും ചെയ്തു.