જૂનમાં FPIs દ્વારા ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સમાં ₹39,640 કરોડનો રેકોર્ડ રોકાણ કરવામાં આવ્યું

ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) એ ભારતીય દેવા બજારમાં (debt market) મોટો ઉછાળો લાવ્યો છે, જેમાં જૂન મહિનામાં અત્યાર સુધીમાં સરકારી સિક્યોરિટીઝ (G-Secs) માં રેકોર્ડ ₹39,640 કરોડ (આશરે $4.2 બિલિયન)નું રોકાણ કરવામાં આવ્યું છે. આ અભૂતપૂર્વ રોકાણ ઓગસ્ટ 2024માં નોંધાયેલા ₹22,005 કરોડના અગાઉના માસિક રેકોર્ડને તોડી નાખ્યું છે, જે ભારતીય સાર્વભૌમ દેવા (sovereign debt) પ્રત્યે વૈશ્વિક રોકાણકારોના અભિપ્રાયમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર સૂચવે છે.

મોટા પ્રમાણમાં મૂડીના પ્રવાહને વેગ આપતા નીતિગત ફેરફારો

રોકાણમાં આ અસાધારણ ઉછાળો અકસ્માત નથી પરંતુ ભારત સરકાર અને રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) દ્વારા લેવામાં આવેલા વ્યૂહાત્મક નિયમનકારી પગલાંઓનું પરિણામ છે. આ રોકાણ માટે બે મુખ્ય પરિબળોએ ઉદ્દીપક તરીકે કામ કર્યું છે: પાત્ર સાર્વભૌમ દેવા રોકાણો પર કેપિટલ ગેઈન્સ ટેક્સમાંથી મુક્તિ અને ફુલી એક્સેસિબલ રૂટ (FAR) હેઠળ ઉપલબ્ધ સિક્યોરિટીઝનો વિસ્તાર.

વિદેશી રોકાણકારોને 30 વર્ષના દેવા સાધનો (debt instruments) સુધી પહોંચવાની મંજૂરી આપીને, સત્તાધિકારીઓએ ઉપલબ્ધ અસ્કયામતોના ભંડારને નોંધપાત્ર રીતે વધાર્યો છે. આ પગલાં વિદેશી ભાગીદારી વધારવા માટે લેવામાં આવ્યા છે અને એવી વ્યાપક અપેક્ષા છે કે તે બ્લૂમબર્ગના ગ્લોબલ એગ્રીગેટ બોન્ડ ઇન્ડેક્સમાં ભારતનો સમાવેશ કરવા માટે માર્ગ મોકળો કરશે—જે એક એવો સીમાચિહ્નરૂપ પ્રસંગ હશે જે વધુ પેસિવ વૈશ્વિક મૂડીને આકર્ષશે.

રૂપિયો અને બોન્ડ યીલ્ડ પર સકારાત્મક અસર

વિદેશી મૂડીના પ્રવાહથી ભારતની મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતાને પહેલેથી જ નક્કર ફાયદા મળી રહ્યા છે. મે મહિનાના અંતમાં પ્રતિ ડોલર 96.96 ના રેકોર્ડ નીચા સ્તરે પહોંચ્યા બાદ, રૂપિયામાં સુધારો જોવા મળ્યો છે અને ગુરુવારે તે 94.40 પર બંધ થયો છે. ચલણનું આ મજબૂતીકરણ ભારતીય અસ્કયામતોની વધતી માંગ અને અવમૂલ્યન (depreciation) રોકવા માટે RBI ના સક્રિય પગલાંનું સીધું પરિણામ છે.

વધુમાં, વધેલી તરલતા (liquidity) સામે બોન્ડ બજારમાં સકારાત્મક પ્રતિક્રિયા જોવા મળી છે. નવા પગલાંની જાહેરાત થયા પછીથી 10-વર્ષના બેન્ચમાર્ક યીલ્ડમાં 20 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો થયો છે, જે 6.76% પર બંધ થયું છે. બોન્ડ બજારમાં, ઘટતું યીલ્ડ સામાન્ય રીતે વધતા બોન્ડના ભાવ અને રોકાણકારોના વધતા વિશ્વાસનો સંકેત આપે છે, જે સૂચવે છે કે FPIs વર્તમાન ભારતીય દેવાના સ્તરને આકર્ષક એન્ટ્રી પોઈન્ટ તરીકે જુએ છે.

વૃદ્ધિની સંભાવના વિરુદ્ધ વૈશ્વિક જોખમો

જોકે વર્તમાન ગતિ ઐતિહાસિક છે, તેમ છતાં બજારના નિષ્ણાતો સંતુલિત દૃષ્ટિકોણ રાખવાની સલાહ આપે છે. ગયા નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન FAR બોન્ડ્સમાં ચોખ્ખો FPI પ્રવાહ પ્રમાણમાં ઓછો ₹3,546 કરોડ હતો, જે જૂન મહિનાના આ પ્રદર્શનને એક નાટકીય વળાંક બનાવે છે. DBS બેંક અને ICICI સિક્યોરિટીઝના વિશ્લેષકો અપેક્ષા રાખે છે કે સક્રિય રોકાણનો આ ટ્રેન્ડ ચાલુ રહેશે, ખાસ કરીને જ્યારે બ્લૂમબર્ગ ઇન્ડેક્સમાં સમાવેશ માટેની સમયમર્યાદા નજીક આવી રહી છે.

જોકે, સાવચેતી રાખવી જરૂરી છે. ભારતીય દેવાની સાપેક્ષ આકર્ષણતા હજુ પણ ઊંચા US ટ્રેઝરી યીલ્ડ દ્વારા ચકાસવામાં આવી રહી છે, જે ઉભરતા બજારની અસ્કયામતો માટે સ્પર્ધાત્મક વાતાવરણ બનાવે છે. જોકે તાત્કાલિક દૃષ્ટિકોણ તેજીનો (bullish) છે, તેમ છતાં ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારો અને યુએસ વ્યાજ દરોમાં થતા વધઘટ એ મુખ્ય પરિબળો છે જે ભારતમાં વિદેશી મૂડીના સતત પ્રવાહને અસર કરી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• રેકોર્ડબ્રેકિંગ પ્રવાહ: FPIs એ આ જૂનમાં ભારતીય G-Secs માં ₹39,640 કરોડનું રોકાણ કર્યું છે, જે અગાઉના ₹22,005 કરોડના રેકોર્ડ કરતા લગભગ બમણું છે.
• નિયમનકારી ઉદ્દીપકો: કેપિટલ ગેઈન્સ પર ટેક્સ મુક્તિ અને ફુલી એક્સેસિબલ રૂટ (FAR) દ્વારા વિસ્તૃત પહોંચ આ ઉછાળાના મુખ્ય કારણો છે.
• મેક્રોઇકોનોમિક સ્થિરતા: મોટા પ્રમાણમાં મૂડીના પ્રવાહથી રૂપિયાના મૂલ્યમાં વધારો કરવામાં મદદ મળી છે અને 10-વર્ષના બેન્ચમાર્ક યીલ્ડમાં 20 બેસિસ પોઈન્ટનો ઘટાડો થયો છે.