Các FPI đổ vốn kỷ lục vào Chứng khoán Chính phủ Ấn Độ sau khi thay đổi chính sách

Các Nhà đầu tư Nước ngoài (FPI) đang đổ nguồn vốn chưa từng có vào thị trường trái phiếu chính phủ Ấn Độ sau một loạt các cải cách quy định mang tính bước ngoặt. Sự gia tăng đột biến này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong tâm lý nhà đầu tư, định vị Ấn Độ là một điểm đến ngày càng hấp dẫn đối với dòng vốn thu nhập cố định toàn cầu.

Sự gia tăng mạnh mẽ của dòng vốn FPI thông qua kênh FAR

Việc đại tu chính sách gần đây đã kích hoạt một dòng vốn khổng lồ chảy qua Kênh Tiếp cận Hoàn toàn (Fully Accessible Route - FAR). Dữ liệu từ Clearing Corp of India cho thấy các FPI đã đầu tư 33.000 crore Rupee vào chứng khoán chính phủ tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 6. Điều này thể hiện mức tăng gấp 6 lần đáng kinh ngạc so với 5.512 crore Rupee được đầu tư vào tháng 5. Để so sánh mức tăng trưởng này, mức cao nhất trong năm trước đó là 12.246 crore Rupee, được ghi nhận vào tháng 10.

Các chuyên gia thị trường cho rằng sự gia tăng đột biến này là do các thông báo ngày 5 tháng 6 của chính phủ, vốn đã dỡ bỏ nhiều rào cản gia nhập. Việc loại bỏ các giới hạn đầu tư ngắn hạn, giới hạn tập trung và giới hạn theo từng loại chứng khoán đã đơn giản hóa quy trình gia nhập cho các tổ chức toàn cầu. Hơn nữa, việc hợp nhất các phân nhóm đầu tư 'chung' (general) và 'dài hạn' (long-term) đối với chứng khoán chính phủ trung ương và tiểu bang đã giúp tối giản hóa khung pháp lý.

Miễn thuế và mở rộng danh mục chứng khoán thúc đẩy lợi nhuận

Một động lực quan trọng của đà tăng trưởng này là việc nâng cao trực tiếp lợi nhuận của nhà đầu tư thông qua các cải cách thuế. Trước đây, các FPI phải chịu mức thuế lợi tức vốn dài hạn 12,5% đối với các trái phiếu nắm giữ trên 12 tháng và thuế khấu trừ tại nguồn 20% đối với lãi thu được từ chứng khoán chính phủ. Bằng cách loại bỏ các gánh nặng thuế này, chính phủ đã thúc đẩy đáng kể lợi suất ròng cho các nhà đầu tư nước ngoài.

Sự hấp dẫn của kênh FAR cũng được củng cố nhờ danh mục đầu tư được mở rộng. Danh sách các chứng khoán được chỉ định hiện bao gồm trái phiếu xanh chính phủ và các kỳ hạn dài 15, 30 và 40 năm. Sự mở rộng này cho phép các quỹ toàn cầu tinh chỉnh chiến lược thời lượng (duration strategies) của họ tại thị trường Ấn Độ, đáp ứng đa dạng hơn các yêu cầu ủy thác của các tổ chức.

Chặng đường phía trước: Các chỉ số toàn cầu và sự ổn định vĩ mô

Mặc dù đà tăng trưởng hiện tại mang tính lịch sử, tính bền vững lâu dài của các dòng vốn này phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài. Các nhà phân tích cho rằng yếu tố thực sự thay đổi cuộc chơi sẽ là việc đưa nợ chính phủ Ấn Độ vào các chỉ số trái phiếu toàn cầu lớn, chẳng hạn như Bloomberg Global Aggregate Index. Việc đưa vào như vậy sẽ mang lại lợi thế về mặt cấu trúc và khai mở các nguồn thanh khoản toàn cầu sâu rộng hơn nữa.

Ngoài ra, sự ổn định của đồng rupee Ấn Độ và một môi trường địa chính trị bình lặng vẫn đóng vai trò quan trọng. Mặc dù môi trường vĩ mô gần đây—được đặc trưng bởi giá dầu ổn định và các mức thuế có thể kiểm soát được—đã cải thiện tâm lý thị trường, các chuyên gia cảnh báo rằng các nhà đầu tư sẽ tiếp tục "chờ và xem" các biến động kinh tế vĩ mô toàn cầu sẽ tác động như thế nào đến các thị trường mới nổi. Sự hợp tác tiềm năng giữa các cơ quan chức năng Ấn Độ và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) liên quan đến các khoản đầu tư có thể củng cố thêm vị thế của Ấn Độ trong hệ sinh thái trái phiếu toàn cầu.

Các điểm chính cần lưu ý