ஜூன் மாதத்தில் இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் ₹39,640 கோடி என்ற சாதனை அளவை எட்டிய FPI முதலீடுகள்

வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs), இந்தியாவின் கடன் சந்தையின் மீது பெரும் நம்பிக்கையை வெளிப்படுத்தியுள்ளனர். ஜூன் மாதத்தில் இதுவரை அரசுப் பத்திரங்களில் (G-Secs) சுமார் ₹39,640 கோடி ($4.2 பில்லியன் தோராயமாக) என்ற மிகப்பெரிய தொகையை முதலீடு செய்துள்ளனர். இந்த வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க முதலீட்டு வரத்து, ஆகஸ்ட் 2024-ல் அமைக்கப்பட்ட ₹22,005 கோடி என்ற முந்தைய சாதனையை முறியடித்துள்ளது, இது உள்நாட்டு நிலையான வருவாய் சொத்துக்களுக்கு (fixed-income assets) ஒரு முக்கிய திருப்புமுனையாக அமைந்துள்ளது.

பெரும் மூலதன வரத்துக்களைத் தூண்டும் கொள்கை மாற்றங்கள்

வெளிநாட்டு முதலீட்டில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த முன்னெப்போதும் இல்லாத உயர்வு, இந்திய அரசு மற்றும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) மூலோபாய ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகளால் பெருமளவில் சாத்தியமாகியுள்ளது. தகுதியுள்ள இறையாண்மை கடன் முதலீடுகளுக்கான மூலதன ஆதாய வரியிலிருந்து (capital gains tax) விலக்கு அளித்தல் மற்றும் 'முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழிமுறை' (Fully Accessible Route - FAR) விரிவாக்கம் ஆகிய இரண்டு முக்கிய நடவடிக்கைகள் இதற்கு ஊக்கியாகச் செயல்பட்டுள்ளன.

FAR-ன் கீழ் கிடைக்கும் பத்திரங்களின் எண்ணிக்கையை விரிவாக்கம் செய்வதன் மூலம்—இது இப்போது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 30 ஆண்டுகள் வரையிலான முதிர்வு காலத்தைக் கொண்ட கடன்களையும் வாங்க அனுமதிக்கிறது—அதிகாரிகள் வெளிநாட்டுப் பங்களிப்பை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளனர். இந்த நடவடிக்கைகள் இந்தியாவை உலகளாவிய நிதிச் சூழலுடன் (global financial ecosystem) மிகவும் திறம்பட ஒருங்கிணைக்கவும், ஜூன் 12 நிலவரப்படி $672 பில்லியனாக இருந்த நாட்டின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பை அதிகரிக்கவும் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன.

உலகளாவிய குறியீட்டில் சேர்க்கை மற்றும் சந்தை நிலைத்தன்மை

இந்தத் துரித முதலீட்டிற்கு முக்கியக் காரணியாக இருப்பது, இந்தியக் கடன்கள் விரைவில் 'Bloomberg Global Aggregate Index'-இல் சேர்க்கப்படும் என்ற எதிர்பார்ப்பு ஆகும். சமீபத்திய வரி விலக்குகள், இந்தியா பெரிய அளவிலான நிறுவன ஒருங்கிணைப்பிற்குத் தயாராகி வருவதற்கான ஒரு அறிகுறியாக சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

இந்த மூலதன வரத்து ஏற்கனவே மேக்ரோ பொருளாதாரக் குறிகாட்டிகளில் (macroeconomic indicators) நேர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தி வருகிறது. மே மாத இறுதியில் ஒரு டாலருக்கு 96.96 என்ற வரலாற்றுச் சரிவை எட்டிய பிறகு, ரூபாய் மதிப்பு மீண்டு வந்து வியாழக்கிழமை 94.40 என்ற அளவில் நிறைவடைந்தது. மேலும், கொள்கை அறிவிப்புகளுக்குப் பிறகு, 10 ஆண்டு கால அடிப்படை வருவாய் (10-year benchmark yield) 20 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 6.76% இல் நிறைவடைந்தது. பத்திர விலைகளும் வருவாயும் எதிர் திசைகளில் நகர்வதால், இந்த குறைவு நீண்டகாலக் கடன்களில் வலுவான வாங்கும் ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது.

நிபுணர்களின் பார்வை: உலகளாவிய சவால்களுக்கு மத்தியில் வாய்ப்புகள்

இந்த வேகம் மறுக்க முடியாத அளவிற்கு வலுவாக இருந்தாலும், நிதி நிபுணர்கள் ஒரு சமநிலையான அணுகுமுறையை பரிந்துரைக்கின்றனர். RBI-யின் நடவடிக்கைகள் ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சி குறித்த கவலைகளைக் குறைத்து, கடன் முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் நிலையான சூழலை உருவாக்கியுள்ளதாக DBS வங்கி மற்றும் ICICI Securities போன்ற நிறுவனங்களின் ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். ப்ளூம்பெர்க் குறியீட்டில் சேர்க்கை நெருங்கும் போது, இந்த ஆண்டின் இறுதியில் மேலும் முதலீடுகள் வரும் என்று ICICI Securities PD-யின் மூத்த பொருளாதார நிபுணர் அபிஷேக் உபாத்யாயா கணித்துள்ளார்.

இருப்பினும், எச்சரிக்கை அவசியம். அமெரிக்க ট্রেசரி வருவாய்களின் (US Treasury yields) உயர்வு, இந்தியப் பத்திரங்களின் ஈர்ப்புத் திறனை இன்னும் சோதித்துக் கொண்டிருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் உயர்வாகவே தொடர்ந்தால், அது வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் (emerging market) கடன் சந்தையில் போட்டியை உருவாக்கலாம். எனவே, இந்தியாவில் நிலவும் போக்கு சாதகமாக (bullish) இருந்தாலும், உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் அமெரிக்க பணவியல் கொள்கை ஆகியவை கண்காணிக்க வேண்டிய முக்கியமான காரணிகளாக உள்ளன.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க வரத்து: ஜூன் மாதத்தில் இந்திய G-Secs-களில் FPI-கள் ₹39,640 கோடி முதலீடு செய்துள்ளனர், இது முந்தைய சாதனையான ₹22,005 கோடியை விட கிட்டத்தட்ட இரட்டிப்பாகும்.
• ஒழுங்குமுறை ஊக்கிகள்: மூலதன ஆதாய வரி விலக்குகள் மற்றும் 30 ஆண்டு கால கடன்களுக்கான 'முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழிமுறை' (FAR) விரிவாக்கம் ஆகியவை இந்த உயர்விற்கு முதன்மைக் காரணிகளாக உள்ளன.
• மேக்ரோ பொருளாதார தாக்கம்: இந்த மிகப்பெரிய முதலீட்டு வரத்து ரூபாயின் நிலைத்தன்மைக்கு உதவியுள்ளதுடன், 10 ஆண்டு கால அடிப்படை வருவாயை 6.76% ஆகக் குறைக்க பங்களித்துள்ளது.