מחירי הזהב יורדים ב-1% בעקבות רמז של הפד להעלאת ריבית אפשרית מאוחרת יותר השנה

מחירי הזהב חוו היפוך חד ביום רביעי, עם ירידה של יותר מ-1% בעקבות החלטת הפדרל ריזרב האמריקאי להשאיר את שיעורי הריבית הנוכחיים ללא שינוי, תוך רמז לאפשרות של העלאה. שינוי תוקפני (hawkish) זה חיזק את הדולר האמריקאי, מה שהפעיל לחץ ירידה מיידי על המתכות היקרות.

המעבר התוקפני של הפד ואפקט 'וורש' (Warsh Effect)

בעוד שהפדרל ריזרב בחר להשאיר את שיעור הריבית הבסיסי ללא שינוי בטווח של 3.50%-3.75%, הסנטימנט הבסיסי של קובעי המדיניות השתנה לעבר מדיניות מוניטרית מצמצמת יותר. על פי התחזיות האחרונות, תשעה מתוך 19 קובעי מדיניות בבנק המרכזי מאמינים כעת כי העלאת ריבית תהיה נחוצה לפני סוף השנה.

חלק ניכר מתנודתיות השוק ניתן לייחס למסיבת העיתונאים הראשונה של יו"ר הפד החדש, קווין וורש (Kevin Warsh). אנליסטים ציינו כי וורש נוקט בגישת "מנהל" (steward) ולא בגישת "נאמן" (trustee), מה שמרמז על שינויים מבניים משמעותיים שעומדים בפתח. מומחי שוק, בהם סוחר המתכות העצמאי טאי וונג (Tai Wong), ציינו כי הערותיו של וורש בנוגע לכך ששיעורי הריבית הם "מגבילים רק בתחום הדיור" מרמזות על עמדה תוקפנית יותר מזו של קודמו, ג'רום פאואל. שינוי זה השתקף ב-"dot plot", שסיפק מפת דרכים ברורה יותר לעלייה בעלויות הלוואות.

תגובות השוק: חוזק הדולר ותנודתיות הזהב

לאות ששיצא מהפדרל ריזרב הייתה השפעה ישירה על שוקי המטבעות והסחורות. כלי ה-CME FedWatch Tool מצביע על כך שמשתתפי השוק צופים כעת הסתברות של 78% להעלאת ריבית בדצמבר, קפיצה משמעותית מהסתברות של 61% שנקבעה לפני ההודעה.

ככל שציפיות הריבית עלו, הדולר האמריקאי הרחיב את עליותיו. מכיוון שמחיר הזהב נקבע בדולרים, דולר חזק יותר הופך את הזהב ליקר יותר עבור קונים בינלאומיים, מה שמקרר את הביקוש. מחיר הזהב למימוש מיידי (Spot gold) ירד ב-0.7% ל-4,299.89 דולר לאונקיה עד אמצע אחר הצהריים, בעוד חוזים עתידיים על זהב בארה"ב נסגרו מעט גבוה יותר ב-4,381.40 דולר. התנודתיות הזו התפשטה על פני כל קבוצת המתכות היקרות:

חששות מאינפלציה ואי-ודאות גיאופוליטית

זהב משמש בדרך כלל כגידור מפני אינפלציה; עם זאת, עלות ההזדמנות של החזקת מטבעות זהב עולה כאשר שיעורי הריבית גבוהים, מכיוון שזהב אינו מניב תשואה. נוף השוק הנוכחי מסתבך עוד יותר בשל עליית מחירי הנפט, שממשיכים להגביר את החששות מהאינפלציה.

מתיחות גיאופוליטית נותרה גם היא משתנה קריטי. בעוד שהסכמים שנחתמו לאחרונה בנוגע לאיראן סיפקו יציבות מסוימת, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ ציין כי הסכמים כאלה אינם סופיים, מה שמרמז כי חידוש פעילות צבאית נותר אפשרות קיימת. חוסר הוודאות המתמשך הזה שומר על השוק בדריכות, תוך איזון בין המשיכה המסורתית של הזהב כ"מקלט בטוח" לבין הלחץ המונע מתשואה מצד הפדרל ריזרב בעל הגישה השוקרת.

נקודות מפתח