האם קריסת AI קרבה? מדד הקוספי בדרום קוריאה צונח ב-8%

עליות המוליכים למחצה (semiconductors) העולמיות עמדו בפני מבחן מציאות כבד ביום שלישי, כאשר מדד הקוספי (Kospi) המרכזי של דרום קוריאה צנח ביותר מ-8%, מה שביטל את שיאי השיא האחרונים. מכירה מסיבית זו, שנבעה מחששות מפני הערכות שווי מופרזות במגזר ה-AI, אילצה את הבורסה של קוריאה (Korea Exchange) להפעיל מנגנוני עצירה (circuit breakers) ולהפסיק את המסחר.

ענקיות המוליכים למחצה מובילות את המכירה המסיבית

התנודתיות נבעה בעיקר מעזיבה מאסיבית של ענקיות ייצור השבבים, שהיוו את המנוע לצמיחה האחרונה של השוק הדרום קוריאני. מניות SK Hynix Inc. איבדו יותר מ-11%, בעוד ש-Samsung Electronics Co. צנחה ביותר מ-8%.

הקריסה מגיעה בעקבות רצף יוצא דופן של SK Hynix, שעלתה ביותר מ-2% במשך שמונה ימים רצופים, מה שהביא את רווחיה מתחילת השנה לכמעט 350%. אנליסטים בשוק, בהם Lee Jae Mahn מ-Hana Securities, ציינו כי העלייה נראתה לא מאוזנת, והציעו כי מניית Samsung הייתה אמורה להוביל את SK Hynix, בהתחשב בתחזית הרווחים החזקה יותר שלה.

"מבחן מיקרון" והתחממות יתר של השוק

סנטימנט המשקיעים הפך לשברירי בעקבות יום מסחר חלש בארה"ב, שבו אפילו שמות בולטים כמו SpaceX רשמו ירידות. כל העיניים מופנות כעת ליצרנית שבבי הזיכרון Micron Technology Inc., שכן הדוחות הרבעוניים הקרובים שלה נתפסים כמבחן המכריע לצד החומרתי של עסקת ה-AI.

ביצועים חזקים של Micron צפויים לספק אינדיקציה ישירה עבור Samsung ו-SK Hynix; לעומת זאת, דוח חלש עלול לאותת כי העלייה במניות החומרה של ה-AI איבדה מתנופתה. החשש מהתחממות יתר של השוק הוחמר בשל זרימת הון מוסדית מאסיבית החוצה, כאשר משקיעים זרים מכרו יותר מ-4 טריליון וון (2.6 מיליארד דולר) בשווי מניות קוספי עד אמצע היום.

חששות רגולטוריים ורוחות נגדיות מאקרו-כלכליות

תנודות המחירים האלימות העמידו את הרגולטורים בדרום קוריאה בכוננות גבוהה. השירות לפיקוח פיננסי (FSS) שוקל כעת צעדי ייצוב כדי להכיל את ההשלכות של קרנות סל (ETFs) בעלות מינוף גבוה העוקבות אחר Samsung ו-SK Hynix. מושל ה-FSS, Lee Chan-jin, הביע צער על אופי הסיכון הגבוה של מוצרים אלו, שהגדילו את התנודתיות האחרונה בשוק.

מה שמוסיף ללחץ כלפי מטה הוא הנוף המאקרו-כלכלי המשתנה בארצות הברית. השווקים מתמחרים כעת מדיניות של הפדרל ריזרב (Fed) תזות (hawkish) יותר. חוזים עתידיים על קרנות הפדרל ריזרב מייחסים כעת הסתברות של 75% להעלאת ריבית עד ספטמבר. מחזור הריבית הצפוי הזה, של "מהיר יותר לאורך זמן" (faster-for-longer), חיזק את הדולר האמריקאי, מה שיוצר לחץ משמעותי על מטבעות אסייתיים מתעוררים ומסבך את סביבת ההשקעות הגלובלית.

נקודות מפתח

  • פגיעות מגזר השבבים: הירידה החדה ב-SK Hynix (-11%) וב-Samsung (-8%) מדגישה את סיכון הריכוז הקיצוני במניות מוליכים למחצה הקשורות ל-AI.
  • זרז רווחים מכריע: התוצאות הרבעוניות הקרובות של Micron Technology ישמשו כאינדיקטור המכריע לשאלה האם הביקוש העולמי לחומרת AI נותר בר-קיימא.
  • לחץ מאקרו ורגולטורי: שילוב של הפדרל ריזרב תז ותנודתיות של קרנות סל ממונפות מוביל להגברת הפיקוח מצד הרגולטורים הפיננסיים.