શું AI ક્રેશ નજીક છે? દક્ષિણ કોરિયાનો કોસ્પી (Kospi) 8% ઘટ્યો

મંગળવારે વૈશ્વિક સેમિકન્ડક્ટર રેલીને મોટો આંચકો લાગ્યો હતો કારણ કે દક્ષિણ કોરિયાનો બેન્ચમાર્ક કોસ્પી (Kospi) ઇન્ડેક્સ 8% થી વધુ તૂટી પડ્યો હતો, જેનાથી તાજેતરના રેકોર્ડ હાઈ નાશ પામ્યા હતા. AI ક્ષેત્રમાં અતિશય વધેલી વેલ્યુએશન (valuations) અંગેની ચિંતાઓને કારણે થયેલા આ અચાનક વેચાણ (sell-off) ને લીધે કોરિયા એક્સચેન્જને સર્કિટ બ્રેકર્સ સક્રિય કરવા પડ્યા અને ટ્રેડિંગ સ્થગિત કરવું પડ્યું.

સેમિકન્ડક્ટર દિગ્ગજોના નેતૃત્વમાં મોટા પાયે વેચાણ

આ અસ્થિરતા મુખ્યત્વે ચિપ બનાવતા દિગ્ગજ કંપનીઓમાંથી મોટા પાયે રોકાણકારોના બહાર નીકળવાને કારણે આવી હતી, જેઓ દક્ષિણ કોરિયન બજારના તાજેતરના વિકાસના એન્જિન રહ્યા છે. SK Hynix Inc. ના શેરમાં 11% થી વધુનો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, જ્યારે Samsung Electronics Co. માં 8% થી વધુનો ઘટાડો થયો હતો.

આ ક્રેશ SK Hynix ના અસાધારણ પ્રદર્શન પછી આવ્યો છે, જે સતત આઠ દિવસ સુધી 2% થી વધુ વધ્યું હતું, જેનાથી તેનો વર્ષ-થી-હાલ સુધીનો (year-to-date) નફો લગભગ 350% સુધી પહોંચ્યો હતો. Hana Securities ના Lee Jae Mahn સહિતના માર્કેટ વિશ્લેષકોએ નોંધ્યું છે કે આ રેલી અસંતુલિત જણાઈ રહી હતી, જે સૂચવે છે કે Samsung ના મજબૂત અર્નિંગ આઉટલુકને જોતા આદર્શ રીતે Samsung ના સ્ટોકને SK Hynix નું નેતૃત્વ કરવું જોઈએ.

"Micron ટેસ્ટ" અને બજારનું ઓવરહીટિંગ

અમેરિકાના નબળા ટ્રેડિંગ સત્ર પછી રોકાણકારોનો સેન્ટિમેન્ટ નબળો પડ્યો છે, જ્યાં SpaceX જેવી ઉંચાઈ પર રહેલી કંપનીઓમાં પણ ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. હવે સૌની નજર મેમરી ચિપ ઉત્પાદક Micron Technology Inc. પર છે, કારણ કે તેના આગામી ત્રિમાસિક પરિણામોને AI ટ્રેડના હાર્ડવેર પાસા માટે અંતિમ લિટમસ ટેસ્ટ તરીકે જોવામાં આવે છે.

Micron ના મજબૂત પ્રદર્શનથી Samsung અને SK Hynix માટે સીધો સંકેત મળવાની અપેક્ષા છે; તેનાથી વિપરીત, નબળો રિપોર્ટ એ સંકેત આપી શકે છે કે AI હાર્ડવેર રેલીએ તેની ગતિ ગુમાવી દીધી છે. ઓવરહીટ થયેલા બજારના આ ડરને સંસ્થાકીય રોકાણકારોના મોટા પાયે નિકાસ (outflows) દ્વારા વધુ વધારી દેવામાં આવ્યો હતો, જેમાં વિદેશી રોકાણકારોએ બપોર સુધીમાં 4 ટ્રિલિયન વોન ($2.6 બિલિયન) થી વધુના કોસ્પી શેરો વેચી દીધા હતા.

નિયમનકારી ચિંતાઓ અને મેક્રોઇકોનોમિક અવરોધો

ભાવમાં આવેલા આ મોટા ઉતાર-ચઢાવે દક્ષિણ કોરિયાના નિયમનકારોને હાઈ એલર્ટ પર મૂકી દીધા છે. Financial Supervisory Service (FSS) હાલમાં Samsung અને SK Hynix ને ટ્રેક કરતા હાઈલી લેવરેજ્ડ એક્સચેન્જ-ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) ના પ્રભાવને રોકવા માટે સ્થિરીકરણના પગલાંઓ પર વિચાર કરી રહ્યું છે. FSS ગવર્નર Lee Chan-jin એ આ ઉત્પાદનોના ઉચ્ચ-જોખમી સ્વભાવ પર અફસોસ વ્યક્ત કર્યો હતો, જેણે તાજેતરની બજારની અસ્થિરતામાં વધારો કર્યો છે.

નીચે તરફના દબાણમાં વધારો કરવા માટે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં બદલાતું મેક્રોઇકોનોમિક લેન્ડસ્કેપ જવાબદાર છે. બજારો હવે વધુ 'હોકિશ' (hawkish) યુએસ ફેડરલ રિઝર્વની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. Fed funds futures હાલમાં સપ્ટેમ્બર સુધીમાં વ્યાજ દરમાં વધારાની 75% સંભાવના દર્શાવે છે. આ અપેક્ષિત "faster-for-longer" વ્યાજ ચક્રએ યુએસ ડોલરને મજબૂત બનાવ્યો છે, જેનાથી ઉભરતા એશિયન ચલણો પર નોંધપાત્ર દબાણ આવ્યું છે અને વૈશ્વિક રોકાણના વાતાવરણને જટિલ બનાવ્યું છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ચિપ સેક્ટરની નબળાઈ: SK Hynix (-11%) અને Samsung (-8%) માં થયેલો તીવ્ર ઘટાડો AI-લિંક્ડ સેમિકન્ડક્ટર સ્ટોક્સમાં રહેલા અત્યંત કોન્સન્ટ્રેશન રિસ્ક (concentration risk) ને રેખાંકિત કરે છે.
• નિર્ણાયક અર્નિંગ્સ કેટાલિસ્ટ: Micron Technology ના આગામી ત્રિમાસિક પરિણામો એ નિર્ણાયક સૂચક તરીકે કામ કરશે કે વૈશ્વિક AI હાર્ડવેરની માંગ ટકાઉ રહેશે કે નહીં.
• મેક્રો અને નિયમનકારી દબાણ: હોકિશ યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ અને લેવરેજ્ડ ETFs ની અસ્થિરતાનું સંયોજન નાણાકીય નિયમનકારો દ્વારા વધતી જતી તપાસનું કારણ બની રહ્યું છે.