הרופי צונח ל-95.39 למרות היחלשות הדולר על רקע לחצי ארביטראז'

הרופי ההודי המשיך במסלול היורד שלו ביום חמישי, זו כבר הישיבה הרביעית ברציפות, ולא הצליח לנצל את היחלשות הדולר האמריקאי. למרות חשד להתערבות מצד הבנק המרכזי של הודו (RBI), תשלומים של סוחרים וזרימות ארביטראז' מורכבות דחפו את המטבע כלפי מטה.

הארביטראז' וזרימות הסוחרים מנטרלים את היחלשות הדולר

בתנועת שוק פרדוקסלית, הרופי נחלש למרות שמדד הדולר האמריקאי רשם ירידה של 0.4% וירד לרמה של 101. בתחילת המסחר הראה הרופי סימני חוזק והגיע לשיא של 94.9375, בתמיכת מכירות דולרים של בנקים ממשלתיים – מהלך שנחשב באופן נרחב להתערבות מטעם ה-RBI.

עם זאת, המומנטום הזה לא החזיק מעמד זמן רב. המטבע נסוג במהירות כאשר הביקוש לדולר זינק במהלך המחצית השנייה של הישיבה. משתתפי השוק זיהו שני גורמים עיקריים ללחץ זה: תשלומים הקשורים לסוחרים וביקוש כבד הנובע מעמדות ארביטראז' בין שוקי ה-non-deliverable forward (NDF) לבין שוקי ה-deliverable forward. עם סגירת המסחר, הרופי נסגר ברמה של 95.3925 מול הדולר, מה שסימן ירידה של 0.1% והפסד כולל של כ-1% במהלך ארבע הישיבות האחרונות.

טריגרים טכניים ופער הסנטימנט

הירידה הוחמרה עוד יותר בשל גורמים טכניים. ככל שהביקוש לדולר התחזק, הופעלו פקודות סטופ-לוס (stop-loss) על פוזיציות לונג ברופי, מה שיצר אפקט של התמוטטות שדחף את המטבע לעבר רמת ה-95.39.

אנליסטים בשוק מצביעים על ניתוק משמעותי בין האינדיקטורים הפונדמנטליים לבין ביצועי המטבע. בעוד שמחירי הנפט הגולמי הנמוכים והזרמים של הון זר מספקים בדרך כלל רוח גבית לרופי, סנטימנט המשקיעים נותר מוטה מאוד לטובת הדולר. אמית פבארי (Amit Pabari), מנכ"ל חברת הייעוץ למט"ח CR Forex, ציין כי חוסר הנכונות של המשקיעים לוותר על הדולר הוא דאגה מרכזית. הוא הזהיר כי אם הרופי לא יגיב בחיוב לחדשות חיוביות, כל התפתחות שלילית עלולה לדחוף במהירות את צמד ה-USD/INR לאזור ה-95.80–96.00.

טריגרים גלובליים: נתוני התעסוקה בארה"ב וציפיות הפד

נוף המטבעות האסיאתי הרחב נותר רגיש לנתונים כלכליים מארה"ב, ובמיוחד לדו"ח ה-non-farm payrolls של חודש יוני הקרוב. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר התשואות על אגרות החוב של ארה"ב (US Treasury yields), אשר סיפקו תמיכה לדולר. דו"ח תעסוקה חזק מהצפוי עלול להעלות את התשואות, מה שיפעיל לחץ נוסף כלפי מטה על הרופי ועל עמיתיו האזוריים.

במקביל, השוק מתמחר את פעולות הפדרל ריזרב העתידיות, כאשר חוזים עתידיים על ריבית מעריכים כעת סבירות של 67% להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בספטמבר. כדי שהדולר ישמור על המומנטום העולה שלו, אנליסטים מ-ING מציעים כי צמיחה חזקה בתעסוקה או ירידה בשיעור האבטלה יהיו נחוצות כדי לשמר את המגמה הנוכחית.

נקודות מפתח

• תנועה בניגוד לאינטואיציה: הרופי ירד ל-95.3925 למרות צניחה של 0.4% במדד הדולר האמריקאי, וזאת בעיקר בשל תשלומים של סוחרים וזרימות ארביטראז'.
• השפעת ההתערבות: בעוד שבנקים ממשלתיים הציעו דולרים (ככל הנראה מטעם ה-RBI) כדי לתמוך במטבע, מאמצים אלו נוטרלו על ידי ביקוש גובר לדולר והפעלת פקודות סטופ-לוס.
• נקודות מעקב קריטיות: דו"ח ה-non-farm payrolls הקרוב בארה"ב והסבירות של 67% להעלאת ריבית על ידי הפד בספטמבר נותרים הטריגרים העיקריים לתנודתיות בצמד ה-USD/INR.