આર્બિટ્રેજ દબાણ વચ્ચે ડોલરની નબળાઈ છતાં રૂપિયો ઘટીને 95.39 પર આવ્યો

ગુરુવારે ભારતીય રૂપિયો સતત ચોથા સત્રમાં પણ નીચે તરફ જતો રહ્યો હતો, અને નબળા પડતા યુએસ ડોલરનો લાભ લેવામાં નિષ્ફળ રહ્યો હતો. રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) દ્વારા સંભવિત હસ્તક્ષેપ હોવા છતાં, મર્ચન્ટ પેમેન્ટ્સ અને જટિલ આર્બિટ્રેજ પ્રવાહોને કારણે ચલણ વધુ નબળું પડ્યું હતું.

આર્બિટ્રેજ અને મર્ચન્ટ પ્રવાહોએ ડોલરની નબળાઈનો વિરોધ કર્યો

બજારના વિરોધાભાસી વલણ મુજબ, યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સમાં 0.4%નો ઘટાડો થઈને તે 101 ના સ્તર પર પહોંચવા છતાં રૂપિયો નબળો પડ્યો હતો. શરૂઆતી ટ્રેડિંગમાં રૂપિયો મજબૂત દેખાતો હતો અને 94.9375 ના ઉચ્ચ સ્તર સુધી પહોંચ્યો હતો, જેને સરકારી બેંકો દ્વારા ડોલરના વેચાણથી ટેકો મળ્યો હતો—આ પગલાને વ્યાપકપણે RBI વતી હસ્તક્ષેપ તરીકે જોવામાં આવે છે.

જોકે, આ વેગ ટૂંકા સમય માટે જ રહ્યો. સત્રના ઉત્તરાર્ધમાં ડોલરની માંગમાં વધારો થતા ચલણ ઝડપથી નીચે આવ્યું હતું. બજારના સહભાગીઓએ આ દબાણ માટે બે મુખ્ય કારણો ઓળખ્યા છે: મર્ચન્ટ સંબંધિત ચૂકવણીઓ અને નોન-ડિલિવરેબલ ફોરવર્ડ (NDF) અને ડિલિવરેબલ ફોરવર્ડ માર્કેટ વચ્ચેના આર્બિટ્રેજ પોઝિશનમાંથી ઉદભવતી ભારે માંગ. ટ્રેડિંગના અંતે, રૂપિયો ડોલર સામે 95.3925 પર બંધ થયો હતો, જે 0.1%નો ઘટાડો અને છેલ્લા ચાર સત્રોમાં અંદાજે 1%નો કુલ ઘટાડો દર્શાવે છે.

ટેકનિકલ ટ્રિગર્સ અને સેન્ટિમેન્ટ ગેપ

ટેકનિકલ પરિબળોને કારણે ઘટાડો વધુ વધ્યો હતો. જેમ જેમ ડોલરની બિડ્સ વધી, તેમ તેમ રૂપિયાના લોંગ પોઝિશન પર સ્ટોપ-લોસ ઓર્ડર ટ્રિગર થયા, જેનાથી એક ક્રમિક અસર (cascading effect) સર્જાઈ અને ચલણને 95.39 ના સ્તર તરફ ધકેલી દીધું.

બજારના વિશ્લેષકો મૂળભૂત સૂચકાંકો અને ચલણના પ્રદર્શન વચ્ચે મોટો તફાવત નોંધી રહ્યા છે. જ્યારે ક્રૂડ ઓઈલના નીચા ભાવ અને વિદેશી નાણાંનો પ્રવાહ સામાન્ય રીતે રૂપિયો માટે અનુકૂળ પરિસ્થિતિ ઊભી કરે છે, ત્યારે રોકાણકારોની માનસિકતા ડોલર તરફ વધુ ઝુકાવ ધરાવે છે. FX એડવાઇઝરી ફર્મ CR Forex ના મેનેજિંગ ડિરેક્ટર અમિત પાબારીએ નોંધ્યું હતું કે રોકાણકારો ડોલર છોડવા માટે અનિચ્છા અનુભવે છે તે મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે. તેમણે ચેતવણી આપી હતી કે જો રૂપિયો અનુકૂળ સમાચાર સામે સકારાત્મક પ્રતિસાદ આપવામાં નિષ્ફળ જશે, તો કોઈપણ નકારાત્મક ઘટના USD/INR જોડીને ઝડપથી 95.80–96.00 ના ઝોનમાં ધકેલી શકે છે.

વૈશ્વિક ટ્રિગર્સ: યુએસ પેરોલ્સ અને ફેડની અપેક્ષાઓ

એશિયાઈ ચલણનું વ્યાપક પરિદ્રશ્ય યુએસ આર્થિક ડેટા, ખાસ કરીને આગામી જૂન નોન-ફાર્મ પેરોલ્સ રિપોર્ટ પ્રત્યે સંવેદનશીલ છે. રોકાણકારો યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડ (yields) પર નજર રાખી રહ્યા છે, જેણે ડોલરને ટેકો આપ્યો છે. અપેક્ષા કરતા વધુ મજબૂત રોજગાર રિપોર્ટ યીલ્ડમાં વધારો કરી શકે છે, જે રૂપિયો અને તેના પ્રાદેશિક સાથી ચલણો પર વધુ દબાણ લાવી શકે છે.

સાથે સાથે, બજાર ફિડરલ રિઝર્વના ભાવિ પગલાંઓને ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું છે, જેમાં વ્યાજ દર ફ્યુચર્સ હાલમાં સપ્ટેમ્બરમાં 25 બેસિસ પોઈન્ટના વ્યાજ દર વધારાની 67% સંભાવના દર્શાવે છે. ડોલર તેના વધારાના વેગને જાળવી રાખવા માટે, ING ના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે વર્તમાન વલણને જાળવી રાખવા માટે મજબૂત રોજગાર વૃદ્ધિ અથવા બેરોજગારીના દરમાં ઘટાડો જરૂરી બનશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• વિરોધાભાસી હલનચલન: યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સમાં 0.4%ના ઘટાડા છતાં, મર્ચન્ટ પેમેન્ટ્સ અને આર્બિટ્રેજ પ્રવાહોને કારણે રૂપિયો ઘટીને 95.3925 પર આવી ગયો હતો.
• હસ્તક્ષેપની અસર: જ્યારે સરકારી બેંકોએ ચલણને ટેકો આપવા માટે ડોલર આપ્યા (કદાચ RBI વતી), ત્યારે ડોલરની વધતી માંગ અને ટ્રિગર થયેલા સ્ટોપ-લોસને કારણે આ પ્રયાસો નિષ્ફળ રહ્યા હતા.
• મહત્વના નિરીક્ષણ બિંદુઓ: આગામી યુએસ નોન-ફાર્મ પેરોલ્સ અને સપ્ટેમ્બરમાં ફેડના વ્યાજ દર વધારાની 67% સંભાવના USD/INR જોડી માટે મુખ્ય અસ્થિરતાના કારણો રહેશે.